本報記者蘇向杲
對債市影響較大的銀行理財資金出現(xiàn)重要流向變化。
近日，多家券商發(fā)布的測算數(shù)據(jù)顯示，1月30日至2月3日，銀行理財資金在二級市場凈買入現(xiàn)券約百億元（不同機構測算結果略有差異），這是自去年11月份銀行理財“贖回潮”發(fā)生以來，銀行理財資金單周首度凈買入現(xiàn)券。
國盛證券固收團隊首席分析師楊業(yè)偉對《證券日報》記者表示，隨著銀行理財自身產(chǎn)品調(diào)整，理財贖回資金從銀行表內(nèi)和其他渠道再度進入市場。
目前，銀行理財資金主要配置固收資產(chǎn)，其中過半資產(chǎn)流向債市。從趨勢看，受訪專家認為，混合估值法等新型理財產(chǎn)品的密集推出有望吸引更多配置資金流入債市。
開年以來銀行理財資金
首現(xiàn)凈買入現(xiàn)券
“1月30日至2月3日，銀行理財資金凈買入現(xiàn)券101億元，這是去年11月份‘贖回潮’以來銀行理財資金首度凈買入現(xiàn)券。”楊業(yè)偉對記者表示。
去年11月份的“贖回潮”對債市的沖擊曾引發(fā)市場廣泛討論，業(yè)界認為目前其影響仍未完全消散，其模式為：市場預期經(jīng)濟將復蘇—債市走弱—銀行理財凈值下滑或破凈—投資者贖回—機構被迫賣出債券—債市繼續(xù)下跌并形成負向循環(huán)。
去年11月1日至今年2月3日，中證全債（凈價）指數(shù)大幅下跌1.38%。據(jù)普益標準統(tǒng)計，截至2月3日，全市場銀行理財存續(xù)規(guī)模較去年6月末縮水超4萬億元。
“贖回潮”的形成，既與債市短期波動加劇有關，也與銀行理財資金體量大且主要投向債券市場有關。銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月底，銀行理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達29.15萬億元，其中，53.26%的投資資產(chǎn)持有信用債和利率債?；诖耍y行理財負債端及資產(chǎn)端的變化均會對債市產(chǎn)生影響。
上述單周凈買入就源于銀行理財負債端與資產(chǎn)端的疊加變化。楊業(yè)偉表示，銀行理財凈增持債券的背后是銀行理財贖回壓力持續(xù)減輕，銀行理財規(guī)模也將見底回升，一方面是由于凈值的修復，另一方面是由于定開產(chǎn)品到期壓力也將見頂回落。去年11月份“贖回潮”期間，銀行理財資金主要減持中長久期信用債，當前，隨著理財風險偏好的降低，目前減持以二級債和永續(xù)債為主，但減持規(guī)模在逐步縮減。而銀行理財資金為降低久期以抵御債市可能出現(xiàn)的風險，對1年及以下的信用債增持規(guī)模大幅擴大。
銀行機構從負債端
破解贖回壓力
在“贖回潮”中，由于投資者主動贖回，銀行機構被迫在二級市場賣出債券，甚至為保證流動性而“折價”賣出債券，不僅助推了債市回調(diào)，也讓銀行機構和投資者遭受了損害。
“贖回潮”后，從去年12月中下旬以及今年1月份以來，銀行機構開始改變負債端產(chǎn)品結構以穩(wěn)定資產(chǎn)端。去年年底以來，銀行機構密集推出攤余成本法理財，近期則主推混合估值法理財。如，近期工銀理財、平安理財、浦銀理財?shù)榷嗉依碡敼娟懤m(xù)推出結合攤余成本法和市值法估值的理財產(chǎn)品，部分產(chǎn)品獲得積極申購。
民生證券固收首席分析師譚逸鳴對記者表示，“贖回潮”余震仍待觀察，1月份封閉式產(chǎn)品實際募集規(guī)模及數(shù)量均進一步提升，對應新發(fā)產(chǎn)品期限拉長，這與近期多家銀行及理財子公司推出攤余成本法理財產(chǎn)品相對應，主因是攤余成本法產(chǎn)品具備低波動優(yōu)勢，短期內(nèi)放量能夠階段性穩(wěn)住理財負債端。
從銀行機構的角度來看，某城商行近期表示，該行理財產(chǎn)品策略順應市場形勢變化而靈活調(diào)整?？紤]到部分理財客戶投資風險偏好相對保守，在債市波動下，該行及時調(diào)整了產(chǎn)品上架和銷售策略，短期產(chǎn)品主推現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品，兼顧流動性和安全性；中長期限產(chǎn)品主推一年及以上采取抗周期波動策略產(chǎn)品。
業(yè)內(nèi)人士認為，新型理財產(chǎn)品的推出，有望在一定程度上平抑凈值波動，緩解“贖回潮”對債市沖擊，為債市提供一定的配置資金。
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