◎記者 何漪
從賣方研究員轉(zhuǎn)型到買方投資人，是大部分公募基金經(jīng)理的職業(yè)發(fā)展路徑。平安基金研究總監(jiān)張曉泉也不例外，先在券商從事有色金屬、建材行業(yè)的研究，憑借扎實的研究積累曾獲多個媒體獎項，而后投身買方，持續(xù)拓展能力圈，將研究成果轉(zhuǎn)化為投資實戰(zhàn)。
2017年底，張曉泉加入平安基金擔(dān)任研究總監(jiān)，陸續(xù)搭建了TMT組、大消費組、大制造業(yè)組、大周期組四大研究小組，為平安基金搭建起核心的研究團(tuán)隊，以支撐權(quán)益投資。
2019年6月，張曉泉擔(dān)任基金經(jīng)理，在投資實踐中形成了獨特的投資框架，取得了長期穩(wěn)健的投資回報。根據(jù)平安新鑫先鋒2022年四季報，截至2022年12月31日，張曉泉所管理的平安新鑫先鋒A近3年投資收益率達(dá)到108.11%，成立以來投資收益率達(dá)到151.60%。
將研究與投資融會貫通
在張曉泉看來，研究不能止步于找到好公司，應(yīng)讓研究輔助投資，讓基金賺錢、基民賺錢?！霸谟行У氖袌隼铮袝r候好公司等于好股票。但在很多時候，好公司不等于好股票，也會虧錢。”
張曉泉認(rèn)為，可持續(xù)的投資回報主要有兩個來源：一是價格與價值錯配，市場對公司質(zhì)地錯誤地低估了，帶來潛在的優(yōu)厚回報；二是企業(yè)創(chuàng)造價值，需要深入研究基本面，找到公司成長的核心驅(qū)動力，真正分享企業(yè)成長的果實。
基于此，張曉泉逐步形成了獨特的投資研究體系，以“1+X”思路精選個股。
“1”是指基本面，包括公司的財務(wù)數(shù)據(jù)、商業(yè)模式、競爭格局、技術(shù)壁壘、成長空間、管理層能力等?！盎久嫜芯康哪康模且业接绊懚▋r的核心因素，對標(biāo)的盡可能地準(zhǔn)確定價。”張曉泉說。
“X”是指超預(yù)期因素，包括行業(yè)、公司、市場、估值等。張曉泉認(rèn)為，隨著時空條件的變化，影響標(biāo)的發(fā)展的核心因素也會發(fā)生變化。在研究中要追求靈活，研究變化的原因和規(guī)律，以萬變應(yīng)萬變。
持股較分散
在組合管理上，大多數(shù)情況下張曉泉采取分散持倉策略，持股數(shù)量維持在40只左右，單只個股持倉占比在2%至5%?！爸挥行詢r比極高的股票，持倉占比會達(dá)到5%；在極好機會出現(xiàn)時，持倉占比會達(dá)到9%?！睆垥匀f。
具體而言，張曉泉通過對行業(yè)景氣度、公司基本面、成長空間、估值等方面的權(quán)衡，選擇個股，進(jìn)而形成最終的基金持倉。
對于個股調(diào)倉標(biāo)準(zhǔn)，張曉泉認(rèn)為，一方面，當(dāng)基本面判斷錯誤或性價比不高的時候，會立即賣出個股；另一方面，會根據(jù)股票性價比進(jìn)行替換，賣出短期上漲過多且基本面無變化的股票。
沿著三大方向?qū)ふ彝顿Y機會
伴隨內(nèi)外壓制因素的緩解與消失，A股市場走出修復(fù)行情。展望后市，張曉泉表示，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇、流動性保持合理充裕的背景下，A股市場有望震蕩上行，在科技成長板塊的引領(lǐng)下，市場將涌現(xiàn)許多結(jié)構(gòu)性機會?！邦A(yù)計科技成長板塊景氣度持續(xù)占優(yōu)，經(jīng)過前期震蕩消化，成長賽道估值處于歷史較低位置，后續(xù)有望引領(lǐng)市場演繹結(jié)構(gòu)性上漲行情。”
具體來看，張曉泉表示，將聚焦三大方向的投資機會：一是高景氣方向，在高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)驅(qū)動、業(yè)績持續(xù)釋放的背景下，看好國防軍工、新能源投資機會；二是新景氣方向，在數(shù)字中國戰(zhàn)略驅(qū)動和政策密集催化下，看好信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)投資機會；三是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向，受益于政策發(fā)力、需求端有望逐步釋放，關(guān)注金融地產(chǎn)、大消費、醫(yī)藥、半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)與平臺經(jīng)濟(jì)等方向的投資機會。
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