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主持：

孫 越 汪友若 王彥琳

圓桌嘉賓：

廣發(fā)證券發(fā)展研究中心總經(jīng)理、電子首席分析師 許興軍

興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院院長助理、

TMT研究中心總經(jīng)理、計(jì)算機(jī)行業(yè)首席分析師 蔣佳霖

民生證券計(jì)算機(jī)行業(yè)首席分析師 呂 偉

華安證券計(jì)算機(jī)行業(yè)聯(lián)席首席分析師 王奇玨

年初以來，以人工智能為代表的主題行情洶涌而來，算力、大模型、人工智能應(yīng)用等多個(gè)方向的投資機(jī)會接連涌現(xiàn)。在人工智能相關(guān)領(lǐng)域的概念股經(jīng)歷過第一輪普漲后，目前板塊面臨一定的震蕩與分化。下一階段，哪些人工智能細(xì)分領(lǐng)域值得關(guān)注、板塊分化之后的投資路徑該如何選擇？本期“上證圓桌”邀請了廣發(fā)證券發(fā)展研究中心總經(jīng)理、電子首席分析師許興軍，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院院長助理、TMT研究中心總經(jīng)理、計(jì)算機(jī)行業(yè)首席分析師蔣佳霖，民生證券計(jì)算機(jī)行業(yè)首席分析師呂偉，華安證券計(jì)算機(jī)行業(yè)聯(lián)席首席分析師王奇玨等AI領(lǐng)域分析師共同圍繞上述話題展開深入探討。分析師們認(rèn)為，人工智能板塊行情最初的上漲主要以邏輯與故事先行，因此行情先于基本面演繹，但是到了“下半場”，將會向更加務(wù)實(shí)的方向發(fā)展，即行情演繹要從預(yù)期回歸到基本面。

人工智能的發(fā)展已成必然之勢

上海證券報(bào)：ChatGPT的誕生給人工智能板塊帶來了空前的討論熱度，您認(rèn)為從產(chǎn)業(yè)角度來看，該技術(shù)進(jìn)步將給相關(guān)行業(yè)發(fā)展帶來怎樣的長期影響？

許興軍：ChatGPT的發(fā)布開啟了“AI的iPhone時(shí)刻”。AIGC（生成式AI）基于其強(qiáng)大的內(nèi)容生產(chǎn)能力，將重塑幾乎所有的行業(yè)，帶領(lǐng)行業(yè)進(jìn)入新時(shí)代。目前AIGC在繪畫、視頻制作、音樂、寫作、編程等眾多內(nèi)容生產(chǎn)行業(yè)中都有大量的業(yè)務(wù)需求，上述類型的應(yīng)用也在持續(xù)推出。展望未來，我們認(rèn)為游戲、傳媒、電商、娛樂、教育、金融、醫(yī)療、藥研、工業(yè)等多個(gè)行業(yè)，都有望基于AIGC塑造更多創(chuàng)新應(yīng)用場景。

蔣佳霖：ChatGPT火速出圈的背后是通用人工智能技術(shù)的快速發(fā)展，當(dāng)前正進(jìn)入“AI的iPhone時(shí)刻”，各個(gè)行業(yè)都在尋求通過AI技術(shù)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。

從產(chǎn)業(yè)視角看，通用人工智能技術(shù)的進(jìn)步對人類社會的影響是全面、深刻和長期的，將會從多個(gè)維度改變?nèi)藗兊纳罘绞健⑵髽I(yè)的商業(yè)模式。舉例來說，在辦公、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域，通用AI技術(shù)可以大幅提高文案寫作、PPT制作等工作的效率；可以為不同學(xué)習(xí)階段、學(xué)習(xí)能力的學(xué)生匹配“因材施教”能力更強(qiáng)的AI教師；可以幫助醫(yī)生更快速、準(zhǔn)確地判斷患者病癥；在工業(yè)及科研場景，如電力巡檢、煤礦作業(yè)、氣象預(yù)報(bào)、藥品研發(fā)等領(lǐng)域，通用人工智能技術(shù)同樣會帶來非常多的影響。在企業(yè)“降本增效”的迫切需求下，“AI+千行百業(yè)”正快速迭代。

與此同時(shí)，大量的人工智能模型訓(xùn)練、推理需求，將會直接拉動算力產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。而且隨著更多產(chǎn)業(yè)支持政策落地，我國在人工智能算法、芯片領(lǐng)域的人才培養(yǎng)有望提速。

呂偉：與以往科技產(chǎn)業(yè)浪潮最大的不同是，此次AI浪潮不是從終端硬件變革開始，而是軟件先行定義一切，催生算力硬件需求和后續(xù)各類物聯(lián)網(wǎng)終端變革，而且在起步階段就是最大想象空間的市場——大模型將計(jì)算機(jī)行業(yè)歷史上最大想象空間的互聯(lián)網(wǎng)最高流量入口、公有云最大市場、新時(shí)代的操作系統(tǒng)合三為一。

ChatGPT所代表的大模型意義不亞于電力革命中的交流電與信息革命中操作系統(tǒng)的誕生。基于對過去150年的電氣時(shí)代和信息時(shí)代更替的回顧，AI引領(lǐng)的智能革命不亞于電力革命與信息革命對人類發(fā)展的意義。以電氣時(shí)代和信息時(shí)代為參考，AI時(shí)代以ChatGPT為代表的大模型AI的成熟如同交流電發(fā)電站和電腦硬件成熟一樣，擁有市場需求爆發(fā)的基礎(chǔ)。

王奇玨：ChatGPT的誕生帶來最直觀的影響便是提高效率。例如，很多文案工作可以依托生成式大模型高效生產(chǎn)；很多繁瑣的基礎(chǔ)圖表工作可以依托辦公類AIGC產(chǎn)品制作。在與人類交互方面，ChatGPT技術(shù)也極大地改善了交互的效果。從產(chǎn)業(yè)鏈角度而言，隨著科技巨頭在大模型算法上的投入加大，整條產(chǎn)業(yè)鏈被激活，有望促進(jìn)上游算力、網(wǎng)絡(luò)設(shè)施的需求。

上海證券報(bào)：目前人工智能產(chǎn)業(yè)在全球呈現(xiàn)怎樣的競爭格局？今年2月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》（以下簡稱《規(guī)劃》），您認(rèn)為在當(dāng)前政策指引下，我國人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)行業(yè)未來的發(fā)展重點(diǎn)有哪些？

許興軍：人工智能產(chǎn)業(yè)鏈從硬件端來看，分為算力、存儲、鏈接以及服務(wù)器整機(jī)幾個(gè)部分。以目前最核心的算力芯片為例，以英偉達(dá)為首的海外廠商仍占據(jù)了絕大多數(shù)份額。從下游應(yīng)用來看，盡管我國互聯(lián)網(wǎng)廠商都積極發(fā)布了自己的大模型，但是和OpenAI、Google、微軟等相比，還是有一定的差異。

《規(guī)劃》指出，建設(shè)數(shù)字中國是數(shù)字時(shí)代推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的重要引擎，是構(gòu)筑國家競爭新優(yōu)勢的有力支撐。加快數(shù)字中國建設(shè)，對全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家、全面推進(jìn)中華民族偉大復(fù)興具有重要意義和深遠(yuǎn)影響。我們認(rèn)為，我國人工智能和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的未來發(fā)展重點(diǎn)

主要包括基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、數(shù)據(jù)資源的流通與整合，以及基于人工智能向半導(dǎo)體自給的技術(shù)升級。

蔣佳霖：放眼全球，我國人工智能產(chǎn)業(yè)綜合實(shí)力在國際上較為領(lǐng)先，但在通用人工智能大模型、AI芯片等領(lǐng)域與海外頂尖水平相比仍有一定差距。

從政策面上看，《規(guī)劃》奠定了數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總基調(diào)，將持續(xù)驅(qū)動我國科技產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。當(dāng)前各級政府非常支持人工智能和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。近期，不少地方在人工智能領(lǐng)域推出幫扶政策。比如，北京市科委、中關(guān)村管委會制定了《北京市促進(jìn)通用人工智能創(chuàng)新發(fā)展的若干措施（2023—2025年）（征求意見稿）》，其中明確提到“搶抓大模型發(fā)展機(jī)遇，重視通用AI發(fā)展”等戰(zhàn)略規(guī)劃。我們判斷，我國人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展重點(diǎn)將貫穿人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)全產(chǎn)業(yè)鏈。其中，在人工智能領(lǐng)域?qū)ㄋ懔ㄔO(shè)、數(shù)據(jù)要素、AI大模型、行業(yè)應(yīng)用等方面；在數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)方面，從數(shù)字政府到數(shù)字中國、從中央到地方、從數(shù)據(jù)確權(quán)再到各行業(yè)的數(shù)據(jù)應(yīng)用，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展機(jī)遇將是全方位的。

呂偉：目前國內(nèi)非常重視解決AI重大應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)化問題，著力打造人工智能重大場景，形成可復(fù)制推廣的標(biāo)桿應(yīng)用。相關(guān)權(quán)威報(bào)告提出，我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)還存在大而不強(qiáng)、快而不優(yōu)等問題，突出表現(xiàn)在四個(gè)方面，其中排在第一位的就是關(guān)鍵領(lǐng)域創(chuàng)新能力不足，在操作系統(tǒng)、工業(yè)軟件、高端芯片、基礎(chǔ)材料等領(lǐng)域，技術(shù)研發(fā)和工藝制造水平落后于國際先進(jìn)水平。而在下一步的工作安排中，排在第一位的也是集中力量推進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，牢牢掌握數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展自主權(quán)。

王奇玨：首先，無論是AI大模型，還是數(shù)字經(jīng)濟(jì)，都對新型基礎(chǔ)設(shè)施提出更高的要求，從算力到網(wǎng)絡(luò)設(shè)施建設(shè)都是發(fā)展的基礎(chǔ)。其次，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展取決于政策的落地效果。目前來看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)細(xì)分領(lǐng)域的政策，例如涉及數(shù)字要素如何流通等，都有待政策進(jìn)一步明確。產(chǎn)業(yè)界一直以來都在尋求人工智能的應(yīng)用領(lǐng)域、商業(yè)模式的突破，AI行業(yè)的應(yīng)用端將是未來的發(fā)展重點(diǎn)，即AI如何賦能千行百業(yè)。

上海證券報(bào)： 從產(chǎn)業(yè)層面來看，AIGC未來應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，能夠覆蓋辦公軟件、教育、醫(yī)療、交通等多個(gè)產(chǎn)業(yè)，隨著市場對算力、網(wǎng)絡(luò)等硬件的需求爆發(fā)式增長，對芯片相關(guān)行業(yè)而言，將帶來多少增量市場空間？

許興軍：AIGC的核心還是算力問題，因此我們分別對訓(xùn)練側(cè)和推理測的AI芯片以及AI服務(wù)器的需求進(jìn)行了測算?？傮w來看，2022年搭載GPGPU的AI服務(wù)器年出貨量占整體服務(wù)器比重近1%，即約14萬臺。我們再以14萬臺為基數(shù)，測算訓(xùn)練側(cè)、推理側(cè)算力需求對AI服務(wù)器出貨量的拉動幅度。根據(jù)測算，訓(xùn)練100個(gè)GPT-3.5 175B模型對AI服務(wù)器出貨量的拉動為9.6%，10個(gè)使用GPT-3.5 175B模型的谷歌級推理應(yīng)用對全球AI服務(wù)器出貨量的拉動為643%。

蔣佳霖：革命性創(chuàng)新的AI技術(shù)帶來對算力芯片、AI服務(wù)器的增量需求。據(jù)OpenAI測算，2012年以來全球頭部AI模型訓(xùn)練算力需求大約每3至4個(gè)月翻一番，遠(yuǎn)超摩爾定律（18個(gè)月翻倍），每年頭部訓(xùn)練模型所需算力增長幅度高達(dá)10倍。更多的研究數(shù)據(jù)也支持這一判斷，IDC預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2022年中國智能算力規(guī)模超過通用算力規(guī)模，達(dá)到268.0EFLOPS，預(yù)計(jì)到2026年智能算力規(guī)模將達(dá)到1271.4EFLOPS。此前，華為發(fā)布的《智能世界2030》報(bào)告預(yù)測，未來10年人工智能算力需求將會增長500倍以上，達(dá)到108ZFLOPS。

呂偉：從全球市場來看，全球人工智能技術(shù)發(fā)展逐漸成熟，數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不斷完善，推動全球人工智能芯片市場高速增長。IDC全球范圍調(diào)研顯示，人工智能芯片搭載率（attach rate）將持續(xù)增高。根據(jù)Tractica、寒武紀(jì)招股說明書相關(guān)數(shù)據(jù)，全球人工智能芯片2022年市場規(guī)模約為395億美元，到2025年將達(dá)到726億美元，年復(fù)合增長率達(dá)到22%。

從國內(nèi)市場來看，根據(jù)寒武紀(jì)招股說明書相關(guān)數(shù)據(jù)，隨著大數(shù)據(jù)的發(fā)展和計(jì)算能力的提升，2022年中國人工智能芯片市場規(guī)模預(yù)計(jì)為368億元，2024年市場規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到785億元，復(fù)合增長率有望達(dá)到46%。

板塊分化之后的投資路徑

上海證券報(bào)：反映到二級市場上，作為科技股的代表，人工智能板塊今年火爆了三個(gè)多月了。您如何看待目前人工智能板塊的震蕩與分化？ 板塊分化之后的投資路徑該如何選擇，哪些細(xì)分領(lǐng)域能脫穎而出？

許興軍：近期人工智能板塊的震蕩主要是因?yàn)樾星橄扔诨久嫜堇[，同時(shí)整個(gè)市場對人工智能領(lǐng)域也有一個(gè)學(xué)習(xí)和了解的過程。隨著時(shí)間的推移，市場會逐步對人工智能板塊未來的發(fā)展趨勢，以及潛力較大的細(xì)分賽道等問題逐漸達(dá)成共識。我們認(rèn)為，AIGC發(fā)展趨勢有望帶動AI服務(wù)器、GPU、 HBM、光芯片、高速接口芯片、多相電源供電方案等產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)的規(guī)模大幅擴(kuò)容，同時(shí)也有望賦能安防、智能音箱、MR等領(lǐng)域，相關(guān)行業(yè)的中長期成長空間有望進(jìn)一步打開，對板塊的長期業(yè)績和估值均有顯著的提升效應(yīng)。

蔣佳霖：截至3月31日，人工智能行業(yè)指數(shù)漲幅53.71%，板塊內(nèi)多家公司股票價(jià)格實(shí)現(xiàn)翻番。在4月份的年報(bào)和一季報(bào)窗口期，由于前期的超漲，以及業(yè)績不確定性的釋放，計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)、人工智能指數(shù)均有不同程度的調(diào)整。

當(dāng)前，雖然人工智能板塊正在經(jīng)歷震蕩和分化，但AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展并沒有停滯不前，企業(yè)業(yè)績呈持續(xù)回暖的趨勢、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新層出不窮、政策紅利正在不斷釋放。在算力側(cè)，AI服務(wù)器的需求快速擴(kuò)張；在算法側(cè)，大模型競賽不斷白熱化；在應(yīng)用側(cè)，辦公、教育、金融、醫(yī)療等領(lǐng)域的核心龍頭公司正在加快產(chǎn)品推進(jìn)。以上均是可以值得重視的領(lǐng)域。

呂偉：在任何一項(xiàng)革命性技術(shù)啟動初期，市場預(yù)期與業(yè)務(wù)進(jìn)展之間的錯(cuò)配通常都會造成股價(jià)的大幅波動。我們預(yù)計(jì)，此前人工智能板塊以邏輯與故事先行的行情可能會向更加務(wù)實(shí)的方向演繹，人工智能板塊的市場表現(xiàn)將與基本面相匹配，即要有實(shí)實(shí)在在的AI產(chǎn)品和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。其中，具備賣鏟子屬性的通用性工具，以及教育、金融、醫(yī)療等垂直行業(yè)的確定性較高。

王奇玨：市場行情的分化是正常的，這也意味著投資者正在趨于理性，人工智能板塊初期的普漲階段已經(jīng)過去，未來需要關(guān)注模型的作用與效果、商業(yè)模式變現(xiàn)和落地的情況。所以，基于上述因素，未來在人工智能板塊的細(xì)分領(lǐng)域中需要關(guān)注應(yīng)用端的使用情況，選擇產(chǎn)品效果好的標(biāo)的，并且還要考慮下游的支付能力及潛在空間。目前從海外市場的發(fā)展情況來看，人工智能在辦公場景、金融領(lǐng)域都有具體的產(chǎn)品落地，同時(shí)在傳媒領(lǐng)域也產(chǎn)生不錯(cuò)的應(yīng)用效果。

上海證券報(bào)：目前人工智能行情先于基本面演繹，那么未來，基本面會否成為影響個(gè)股走勢的重要因素？作為普通投資者應(yīng)該如何選股？

許興軍：一個(gè)行業(yè)的發(fā)展歷程主要包括萌芽期、泡沫期、幻滅期、復(fù)蘇期、成熟期這五個(gè)階段。人工智能板塊的技術(shù)迭代速度實(shí)在是太快了，目前AI技術(shù)已迭代到GPT-4.0，微軟的Copilot系統(tǒng)等應(yīng)用已快速落地，同時(shí)國內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)大廠爭相發(fā)布多模型，產(chǎn)業(yè)鏈上GPU出現(xiàn)漲價(jià)，服務(wù)器訂單不斷增加。這些跡象表明，AI產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展速度超越了市場的預(yù)期，我們也在持續(xù)跟蹤行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，人工智能板塊的演繹最終還是要回歸行情和產(chǎn)業(yè)基本面的匹配程度，這樣才能促使人工智能板塊逐步走向成熟。

對于普通投資者，我們建議可以先利用一些知識分享平臺進(jìn)行學(xué)習(xí)，對整個(gè)人工智能板塊的基本面有了自己的理解之后，再根據(jù)對產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展方向的判斷，選取相應(yīng)賽道中基本面較為優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的。同時(shí)，也要提醒投資者，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會并存，建議在風(fēng)險(xiǎn)可控的范圍內(nèi)對板塊進(jìn)行投資。

蔣佳霖：在人工智能板塊行情演繹初期，由于市場對人工智能的關(guān)注度快速升溫，相較于基本面，股票價(jià)格的表現(xiàn)會更為劇烈。在后續(xù)的行情中，隨著市場對產(chǎn)業(yè)研究不斷深入，基本面的重要性會逐步強(qiáng)化。從“新技術(shù)的出現(xiàn)”到“基本面的呈現(xiàn)”，在這個(gè)過程中有很多環(huán)節(jié)，包括產(chǎn)業(yè)政策的鼓勵(lì)及糾偏、大模型能力的不斷提升、基于具體場景的AI應(yīng)用研發(fā)和商業(yè)化推廣等。但是，仍要重視國際科技事件傳導(dǎo)、新AI產(chǎn)品展示、相關(guān)產(chǎn)品的下載和訪問數(shù)據(jù)，以及用戶評價(jià)等先行指標(biāo)。

對于普通投資者，我們建議除了關(guān)注相關(guān)熱點(diǎn)事件外，還要深入產(chǎn)業(yè)本身，去偽存真、優(yōu)中選優(yōu)。投資者可以體驗(yàn)一下龍頭公司發(fā)布的AI產(chǎn)品，深入其中感受科技變革；也可以考慮配置相關(guān)科技主題投資基金，將資金委托給更專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者。

呂偉：復(fù)盤今年以來的人工智能行情，可以分為三個(gè)階段：一是主題驅(qū)動時(shí)期（1月20日至2月7日）。隨著ChatGPT在春節(jié)期間橫空出世，節(jié)后市場以主題驅(qū)動為主，在這一時(shí)期，AI標(biāo)簽明顯的公司走勢較強(qiáng)。二是確定性主導(dǎo)時(shí)期（2月8日至3月15日）。在這一時(shí)期，機(jī)構(gòu)開始布局確定性高、可最先兌現(xiàn)業(yè)績、估值合理的AI標(biāo)的。三是主升時(shí)期（從3月16至今）。3月16日微軟發(fā)布Windows Copilot是這輪人工智能板塊行情的起點(diǎn)，以金山辦公為代表的符合機(jī)構(gòu)審美的龍頭企業(yè)進(jìn)入主升浪。市場第一次全方位認(rèn)識到，本輪人工智能板塊行情不是因ChatGPT單個(gè)現(xiàn)象級產(chǎn)品引發(fā)的短期主題投資，AI正在演化為一場促發(fā)各行各業(yè)生產(chǎn)力質(zhì)變的科技革命，在后續(xù)的行情演繹中，基本面確實(shí)是一個(gè)影響個(gè)股走勢的重要因素。

王奇玨：對于普通投資者來說，盲目跟風(fēng)炒作人工智能概念行情的階段已經(jīng)過去了，選擇有試用產(chǎn)品、效果較好、下游支付能力較強(qiáng)、商業(yè)模式變現(xiàn)容易的應(yīng)用端標(biāo)的更切合實(shí)際。

上海證券報(bào)：本輪人工智能板塊行情在后續(xù)演繹過程中會否復(fù)制2013年至2015年的TMT牛市。這輪人工智能板塊行情與此前的TMT行情有何不同？

許興軍：本輪行情主要是由AI創(chuàng)新引領(lǐng)，而2013年至2015年的TMT牛市則是以移動互聯(lián)網(wǎng)為主導(dǎo)。此外，AI技術(shù)正處在快速迭代中，行業(yè)變化的速度也是明顯快于之前的TMT，整個(gè)二級市場會出現(xiàn)更多的投資機(jī)會。對廣大二級市場的參與者而言，需要更快地獲取并學(xué)習(xí)新知識，緊跟行業(yè)變化，做到心中有數(shù)，才能對潛在的機(jī)會與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行較好的甄別。

蔣佳霖：我們積極看好AI技術(shù)與不同應(yīng)用場景結(jié)合帶來的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，在這個(gè)過程中會不斷出現(xiàn)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。但是否會復(fù)制2013年至2015年的TMT牛市行情，則需要進(jìn)一步觀察。

此輪人工智能板塊行情與此前TMT行情有諸多不同之處，包括數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)背景下的政策因素、疫情之后的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、AI和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的差別等。通用人工智能帶來的是對人類生產(chǎn)、生活的全方位變革，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)會非常大，但對參與者的門檻要求也更高。當(dāng)然，以AI為代表的TMT行情的持續(xù)性和空間仍非常值得期待，目前政府對數(shù)據(jù)要素空前重視，這給未來人工智能的快速發(fā)展帶來契機(jī)。同時(shí)，中國的市場足夠大、研發(fā)人力資源足夠豐富，這些都為產(chǎn)業(yè)發(fā)展奠定了很好的基礎(chǔ)。

呂偉：本輪人工智能板塊行情更類似2010年至2012年的行情，大模型就是當(dāng)年的智能手機(jī)，算力、數(shù)據(jù)等大模型產(chǎn)業(yè)鏈就是當(dāng)年的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。本輪人工智能板塊行情與此前TMT行情的最大不同之處在于，這次行情不是由終端硬件變革開啟的，而是大模型作為基礎(chǔ)設(shè)施軟件先行定義一切，催生算力硬件需求和后續(xù)各類終端變革。ChatGPT 所代表的大模型意義不亞于電力革命中的交流電與信息革命中操作系統(tǒng)的誕生。AI時(shí)代計(jì)算機(jī)行業(yè)從市場空間占比極低的信息化工具躍升成為創(chuàng)造行業(yè)價(jià)值的主體，這是計(jì)算機(jī)板塊行情的最重要的邏輯基礎(chǔ)。

王奇玨：應(yīng)該說每一輪的TMT行情都有技術(shù)變革的身影，從2013年至2015年是互聯(lián)網(wǎng)+浪潮，2020年是 “云化”概念，2023年則是AI大模型的出現(xiàn)，反映到二級市場行情，則在于是否持續(xù)有產(chǎn)品落地?？梢钥吹剑诖饲?個(gè)月的人工智能板塊行情演繹過程中，不斷有超出市場預(yù)期的亮點(diǎn)出現(xiàn)，從ChatGPT的用戶數(shù)快速增加，到微軟發(fā)布Copilot系統(tǒng)，再到各類多模態(tài)的模型，不斷刷新市場對AI技術(shù)的認(rèn)知。未來，我們將更關(guān)注大模型在各行各業(yè)的應(yīng)用，以及模型自身的演進(jìn)能否帶來更多驚喜。