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近年來，ETF發(fā)展迅速，進入了爆發(fā)期。面對這個誘人的蛋糕，各行各業(yè)的玩家都在親自戰(zhàn)斗。一些業(yè)內(nèi)人士表示，未來將進一步測試基金公司的產(chǎn)品創(chuàng)新能力，ETF產(chǎn)品可以為投資者帶來更好的交易體驗和盈利體驗，將更具市場競爭力

◎記者 王彭 陸海晴

一方面，基金發(fā)行進入冰點，另一方面，ETF規(guī)模突飛猛進。今年以來，大量資金通過ETF股票進入市場，基金公司新產(chǎn)品申報如火如荼。

近年來，ETF發(fā)展迅速，進入了爆發(fā)期。面對這個誘人的蛋糕，各行各業(yè)的玩家都在親自戰(zhàn)斗。在這場激烈的競爭中，有些人繼續(xù)擴大，有些人被迫退出。一些業(yè)內(nèi)人士表示，未來將測試基金公司的產(chǎn)品創(chuàng)新能力，能夠為投資者帶來更好的交易體驗和盈利體驗的ETF產(chǎn)品將更具市場競爭力。

ETF逆勢猛增1.39萬億元

自今年年初以來，在a股市場的沖擊調(diào)整中，基金通過股票ETF“跌得越來越多，買得越來越多”，規(guī)模不斷擴大。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，ETF基金最新規(guī)模為1.39萬億，比去年年底的1.18萬億增長了18%。

具體來說，港股互聯(lián)網(wǎng)、科技創(chuàng)新板50、醫(yī)藥相關(guān)ETF成為最“吸金”的產(chǎn)品。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，今年以來，中國恒生互聯(lián)網(wǎng)科技ETF、滬深300醫(yī)療ETF和華寶中證醫(yī)療ETF的份額分別增加了172.88億、154.38億和152.4億，在所有股票ETF中排名前三。此外，今年以來，國聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體ETF和華夏上證科技創(chuàng)新板ETF的份額分別增長了89.12億和85.27億，排名第四和第五。

隨著資金的不斷涌入，市場上出現(xiàn)了越來越多的“巨無霸”產(chǎn)品。截至5月31日，華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技ETF以705.71億份在所有ETF中排名第一，華夏上證科技創(chuàng)新板ETF50元、華寶中證醫(yī)療ETF和易方達(dá)滬深300醫(yī)療ETF分別占593.13億份，494.88億份，423.63億份。

此外，華夏恒生科技ETF、中國海外互聯(lián)網(wǎng)5、泰國中國證券全指證券公司ETF、國聯(lián)安全中證全指半導(dǎo)體ETF、華寶中證全指證券公司ETF、中國國證半導(dǎo)體芯片ETF、上證科技創(chuàng)新板50ETF、華夏上證50ETF等產(chǎn)品最新份額均超過200億份。

在上海一位基金分析師看來，ETF規(guī)模持續(xù)增長的主要原因是，在a股結(jié)構(gòu)性市場下，各種基金傾向于通過細(xì)分軌道的ETF產(chǎn)品捕捉板塊輪換機會。此外，隨著被動投資理念的普及，ETF市場將繼續(xù)擴張。

“根據(jù)海外市場的發(fā)展經(jīng)驗，機構(gòu)投資者更關(guān)注穩(wěn)定的回報，對利率更敏感。如果積極管理基金的回報不能長期穩(wěn)定地超過指數(shù)，投資者傾向于選擇利率較低的指數(shù)產(chǎn)品。”這位人士說。

基金公司貼身肉搏戰(zhàn)爭發(fā)展產(chǎn)品

面對火熱的市場，各基金公司乘勢上報新產(chǎn)品，有業(yè)內(nèi)人士將發(fā)行戰(zhàn)描述為 上述業(yè)內(nèi)人士表示：“每當(dāng)有一條賽道表現(xiàn)良好時，大家都會蜂擁而至，向相關(guān)ETF產(chǎn)品匯報。”

例如，今年5月，華夏基金、華泰白瑞基金、國泰基金、南方基金、廣發(fā)基金、富國基金、匯天府基金、博世基金等8家基金公司集中申請“中國證券交易所計算基礎(chǔ)設(shè)施主題ETF”。

在同質(zhì)化競爭下，一些ETF被迫“退出”。5月29日晚，大成基金宣布，截至5月29日，大成上海金融ETF已連續(xù)50個工作日凈資產(chǎn)低于5000萬元，將從5月30日起進入基金財產(chǎn)清算程序，并于5月30日停牌，直至終止上市。

數(shù)據(jù)顯示，大成上海金ETF成立于2022年3月18日，首次發(fā)行規(guī)模為2.12億元。截至最終停牌清算，產(chǎn)品規(guī)模僅為0.29億元，比成立時縮水86.3%。今年3月，平安上海金ETF也終止上市。

目前市場上還有7只上海金ETF。除了富國上海金ETF和廣發(fā)上海金ETF，其他產(chǎn)品的規(guī)模都徘徊在清算邊緣。

一位公開發(fā)行的ETF基金經(jīng)理表示，股票ETF市場具有先發(fā)優(yōu)勢效應(yīng)。大型先發(fā)產(chǎn)品的規(guī)模和流動性將越來越大，吸引更多的大型基金參與，形成良性的發(fā)展周期。然而，跟蹤相同指數(shù)的小型產(chǎn)品很難擴大規(guī)模。

在ETF軌道上，先發(fā)產(chǎn)品往往能吸引更多的投資者，迅速擴大規(guī)模；如果后發(fā)產(chǎn)品不能投入大量資源，就很難吸引人，也很難逃脫清算的命運。

這一點在寬基ETF中得到了深刻而生動的體現(xiàn)。以CSI500ETF為例，Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月1日，已有19只ETF跟蹤CSI500指數(shù)。從規(guī)模上看，差異顯著。南方CSI500ETF最新規(guī)模超過450億元，堪稱“巨無霸”。同時，6只CSI500ETF最新規(guī)模不足1億元。

上述ETF基金經(jīng)理表示：“這也進一步考驗了各基金公司的產(chǎn)品設(shè)計和布局能力、交易經(jīng)驗和盈利經(jīng)驗。只有做出差異化和特點，才能受到各類投資者的歡迎?！薄?/P>

ETF市場更容易產(chǎn)生馬太效應(yīng)

談到ETF未來的發(fā)展空間，業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，這是一條長坡厚雪、空間廣闊的軌道。根據(jù)深圳證券交易所發(fā)布的《ETF投資交易白皮書(2022年)》，2020年以后，ETF工具屬性日益突出，流動性進入新的加速增長期。2022年ETF總營業(yè)額達(dá)到22.92萬億元，其中非貨ETF營業(yè)額達(dá)到18.21萬億元，均創(chuàng)歷史新高。

華泰白瑞基金總經(jīng)理助理劉軍認(rèn)為，隨著市場的逐漸成熟，ETF發(fā)展迅速，進入了爆發(fā)期。未來，隨著養(yǎng)老金等長期基金的持續(xù)進入，ETF將有廣闊的發(fā)展前景。

與其他類型的基金產(chǎn)品相比，ETF更容易產(chǎn)生馬太效應(yīng)，因為流動性好、規(guī)模大、交易量大的場內(nèi)基金更容易吸引機構(gòu)和投資者參與。

“ETF產(chǎn)品和ETF經(jīng)理的馬太效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，這是市場競爭的結(jié)果。美國市場前三名ETF經(jīng)理的集中度超過70%，中國ETF市場的集中度也在持續(xù)上升?！鄙虾Ｒ患一鸸镜囊晃蝗耸空f。

華富基金總經(jīng)理助理、指數(shù)投資部主任張婭直言不諱地表示，行業(yè)競爭非常激烈?！艾F(xiàn)階段寬基ETF的布局已經(jīng)基本完成，行業(yè)ETF還有一些機會，但要做好并不容易。理想行業(yè)ETF需要滿足三個條件：一是行業(yè)本身具有活力；二是競爭格局較好；三是等待時間成本盡可能低。同時滿足這三個條件的概率并不大。ETF的布局可能是有前途、容易脫穎而出的方向?！?/P>

面對不斷加劇的“內(nèi)卷”，一些頭部基金公司開始采取新的“打法”。匯天富基金總經(jīng)理張輝表示，2022年指數(shù)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略升級，“指能增富”品牌正式推出。其內(nèi)涵是以產(chǎn)品研發(fā)和戰(zhàn)略服務(wù)為驅(qū)動，依托投資研究能力構(gòu)建前瞻性產(chǎn)品體系，深入了解客戶，提供有針對性的服務(wù)，滿足其投資需求。一方面，在選擇、編制、優(yōu)化、迭代指數(shù)的基礎(chǔ)上，積極尋找投資機會，定位主動策略的規(guī)則化實施。另一方面，通過不斷優(yōu)化因素策略，化被動為主動，為客戶提供指數(shù)增強，Smart Beta產(chǎn)品，以及基于底層資產(chǎn)的解決方案。