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（上接85版)

公司主打產(chǎn)品羰基鐵粉具備粒度細、球形度好、純度高等性能優(yōu)勢，然而目前由于生產(chǎn)成本限制，羰基鐵粉在元器件、精密件等產(chǎn)品中的使用比例仍然較低，還原鐵粉、霧化鐵粉、電解鐵粉仍然占據(jù)主流市場。為滿足電子、電力等領域?qū)Ω咝阅荑F粉的快速增長需求，公司擬通過原創(chuàng)性工藝創(chuàng)新，結合西北地區(qū)能源成本低的優(yōu)勢，大幅度降低生產(chǎn)成本，通過高性能低成本實現(xiàn)對電解鐵粉等性能一般的鐵粉產(chǎn)品進行替代，釋放潛在市場，在“創(chuàng)新工藝年產(chǎn)3000噸羰基鐵粉生產(chǎn)示范線項目”基礎上，追加投資形成“年產(chǎn)10萬噸金屬軟磁微納粉體項噸目”。

因公司所處行業(yè)項目建設周期較長、審批手續(xù)復雜的特點，企業(yè)通常會一次性規(guī)劃較大的產(chǎn)能規(guī)模，之后分批實施。本次追加投資項目同樣采用“一次規(guī)劃、分批實施”的方式進行，項目分三期建設，逐步擴大投資規(guī)模，每期資金投入比例分別為3.33%、29.44%、67.23%。公司本次新建項目規(guī)劃產(chǎn)能規(guī)模較大與行業(yè)特點相符。公司將視前期項目的投資建設、生產(chǎn)及產(chǎn)能消化情況，合理安排下一期項目建設進度及規(guī)模。

2、關于募投項目實施進度及預計達產(chǎn)日期，以及現(xiàn)有及在建項目建設完成后產(chǎn)品產(chǎn)線分工安排及產(chǎn)能利用率情況；關于追加投資項目與募投項目、現(xiàn)有業(yè)務在品種、性能及應用領域的異同的說明；關于在募投項目未完成建設和投產(chǎn)情況下，開展此項目的必要性及合理性說明

（1）首發(fā)募投項目實施進度及預計達產(chǎn)日期

公司首次公開發(fā)行募集資金凈額為人民幣21,325.81萬元，于2021年8月到位。由于募集資金凈額小于募投項目擬用募集資金投資總額，2021年9月15日，公司召開第一屆董事會第十五次會議，審議通過了《關于調(diào)整募集資金投資項目擬投入募集資金金額的議案》，根據(jù)實際募集資金到位及項目實際情況對擬投入募集資金金額進行了適當調(diào)整，調(diào)整后項目進度安排如下：

單位：萬元

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2023年6月3日，公司召開了第二屆董事會第十次會議及第二屆監(jiān)事會第九次會議，審議通過了《江西悅安新材料股份有限公司關于募集資金投資項目延期的議案》，結合公司募投項目的實際進展情況，對項目的實施期限進行了調(diào)整，預計達產(chǎn)日期為2023年9月。調(diào)整后項目進度安排如下：

單位：萬元

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截至2023年4月30日，首發(fā)募投項目募集資金使用進度情況如下：

單位：萬元

■

截至2023年4月30日，首發(fā)募投項目的建設進展情況如下：

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截至2023年4月30日，年產(chǎn)6,000噸羰基鐵粉等系列產(chǎn)品項目（一期）計劃總投資額17,375.43萬元，擬使用募集資金金額15,951.05萬元，實際使用募集資金金額13,994.05萬元，項目募集資金使用進度為87.73%，扣除鋪底流動資金部分，項目募集資金使用進度為94.78%；高性能超細金屬及合金粉末擴建項目投資總額6,067.01萬元，擬使用募集資金金額5,374.76萬元，實際使用募集資金金額2,146.12萬元，項目募集資金使用進度為39.93%，扣除鋪底流動資金部分，項目募集資金使用進度為57.32%。上述兩個募投項目剩余建設內(nèi)容主要為部分設備購置與安裝，及獲得安全生產(chǎn)資質(zhì)，項目已于近期陸續(xù)進入試生產(chǎn)階段，計劃于2023年下半年開始正式投產(chǎn)。

綜上，公司首發(fā)募投項目原計劃2023年2月底投產(chǎn)，受多重因素影響，項目正式投產(chǎn)進度與原計劃相比略有延遲，預計完工時間延期至2023年9月，上述兩個募投項目已于近期陸續(xù)進入試生產(chǎn)階段。

上述募投項目延期的主要原因為：

“年產(chǎn)6,000噸羰基鐵粉等系列產(chǎn)品項目（一期）”建設進度落后原計劃的主要原因系受公共衛(wèi)生事件及調(diào)整募投項目實施地點等因素影響，整體進度有所放緩，前期基建施工進度晚于預期，導致募投項目實施存在滯后情形。截至目前，該項目主要生產(chǎn)設備已安裝完畢，廠房建設已進入收尾工作，結合目前項目的建設投入進度，公司擬將該項目達到預定可使用狀態(tài)的日期延長至2023年9月。

“高性能超細金屬及合金粉末擴建項目”募集資金支出主要為設備支出，由于公共衛(wèi)生事件的影響，項目部分設備購置及安裝進度略有延遲，同時公司原計劃購置的進口設備暫緩采購，募集資金投入比例較低。公司結合自身經(jīng)營情況從資金使用效率出發(fā)合理安排設備、工程等款項支付工作，以保障項目順利實施，公司擬將該項目達到預定可使用狀態(tài)的日期延長至2023年9月。

（2）現(xiàn)有及在建項目建設完成后產(chǎn)品產(chǎn)線分工安排及產(chǎn)能利用率情況

公司目前主要從事羰基鐵粉、霧化合金粉及相關粉體深加工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要包括羰基鐵粉系列產(chǎn)品、霧化合金粉系列產(chǎn)品、軟磁粉系列產(chǎn)品、金屬注射成型喂料系列產(chǎn)品、吸波材料系列產(chǎn)品等。其中，羰基鐵粉、霧化合金粉為公司的基礎產(chǎn)品，除可以直接用于對外銷售外，羰基鐵粉、霧化合金粉均可以根據(jù)客戶的需求進一步深加工為更高附加值的軟磁粉系列產(chǎn)品、金屬注射成型喂料系列產(chǎn)品、吸波材料系列產(chǎn)品。

①現(xiàn)有產(chǎn)線產(chǎn)能情況

公司現(xiàn)有產(chǎn)線在大余基地，主要生產(chǎn)羰基鐵粉、霧化合金粉及其深加工產(chǎn)品，其中羰基鐵粉原粉產(chǎn)能5,205噸?，F(xiàn)有羰基鐵粉產(chǎn)線2022年度產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率情況如下：

單位：噸

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注1：2022年羰基鐵粉產(chǎn)量包括自產(chǎn)2,649.11噸對外銷售，及自產(chǎn)2,604.67噸用于生產(chǎn)軟磁粉等進一步深加工產(chǎn)品。另外購初級粉進行后處理制成羰基鐵粉322.27噸對外銷售。外購初級粉涉及的生產(chǎn)工序主要為分級、混批等后處理工序，不占用前端制粉的瓶頸工序，計入銷量未計入產(chǎn)線產(chǎn)能。

由上表可見，2022年度公司羰基鐵粉及其深加工產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率基本飽和。

②在建項目產(chǎn)能情況

首發(fā)募投項目為對大余基地現(xiàn)產(chǎn)線的改擴建，預計在2025年達到滿產(chǎn)狀態(tài)，達產(chǎn)后將新增羰基鐵粉系列產(chǎn)品產(chǎn)能0.6萬噸、霧化合金粉系列產(chǎn)品產(chǎn)能0.4萬噸。其中，“年產(chǎn)6,000噸羰基鐵粉系列產(chǎn)品項目（一期）”通過對現(xiàn)有產(chǎn)線合成、分解等關鍵工序進行重大優(yōu)化升級，及提升產(chǎn)線自動化程度，來提高產(chǎn)品性能，增強市場競爭力；“高性能超細金屬及合金粉末擴建項目”為對現(xiàn)有霧化合金粉產(chǎn)線水霧化技術的革新，將建立自動化程度更高的氣霧化生產(chǎn)線，以進一步提升產(chǎn)品質(zhì)量，滿足下游用戶對高端產(chǎn)品的需求。

（3）關于追加投資項目與募投項目、現(xiàn)有業(yè)務在品種、性能及應用領域的異同說明；關于在募投項目未完成建設和投產(chǎn)情況下，開展此項目的必要性及合理性說明

①追加投資項目與募投項目、現(xiàn)有業(yè)務在品種、性能及應用領域的異同

按工藝成本由低至高排序，全球鐵基金屬粉末主流工藝有還原法、霧化法、電解法及羰基法，生產(chǎn)的產(chǎn)品粒徑分別在100um、50um、10um及5um以下范圍，對應的市場平均售價約為人民幣0.7萬元/噸、1.2萬元/噸、2.0萬元/噸和4.0萬元/噸。根據(jù)Technavio編輯的《Metal Powders Market by Type and Geography-Forecast and Analysis 2021-2025》等研究報告的分析，全球鐵基金屬粉末總市場容量2021年約為38億美元、2025年預計為51億美元，按重量計算在200萬噸/年以上。

a. 品種及性能方面的異同

公司生產(chǎn)的羰基鐵粉產(chǎn)品跟其他鐵基制粉工藝相比，具有顆粒度細、球形度好、純度高三大特點，制成精密結構件，相對霧化、還原、電解鐵粉為原料，密度更高、機械性能更好；制成元器件，在服務器、GPU、汽車電子電力等中高頻應用場景，較以其他工藝鐵粉為原料，更為節(jié)能，更容易實現(xiàn)小型化、一體化。

追加投資項目系在公司現(xiàn)有業(yè)務及產(chǎn)品的基礎上，通過工藝創(chuàng)新，創(chuàng)造性地以雜質(zhì)含量更高的回收料、礦料等替代原有工藝的高純鐵料，生產(chǎn)符合下游客戶要求的高品質(zhì)羰基鐵粉及軟磁微納粉體產(chǎn)品。產(chǎn)品粒徑較公司現(xiàn)有羰基鐵粉產(chǎn)品粗1微米-2微米，但產(chǎn)品性能優(yōu)于還原法、霧化法和電解法，產(chǎn)品顆粒度小、燒結活性好、成型后零件致密度高，同時環(huán)保性優(yōu)于電解法。同時，與現(xiàn)有生產(chǎn)工藝只產(chǎn)出羰基鐵粉一種產(chǎn)品相比，追加投資項目使用的創(chuàng)新工藝能高效富集高價金屬副產(chǎn)品，有效提升產(chǎn)品利潤率。

b. 產(chǎn)品應用領域的異同

追加投資項目通過創(chuàng)新工藝及寧東產(chǎn)業(yè)園區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢，大幅降低原料成本、增加副產(chǎn)品收入，預計在保持羰基鐵粉產(chǎn)品40%以上毛利率的前提下，將基礎版本羰基鐵粉售價從目前的4萬元/噸降至2萬元/噸左右。主要服務對象為對價格較為敏感的中端下游應用市場，突破原有產(chǎn)品只高價供應高端客戶的局面，打開新的市場應用領域。以相近的價格、卻更為高品質(zhì)的羰基鐵粉去參與電解法等競品工藝市場競爭，在商業(yè)邏輯上具備一定的合理性。

②在募投項目未完成建設和投產(chǎn)情況下，開展此項目的必要性及合理性說明

a. 在募投項目未完成建設和投產(chǎn)情況下，項目實施的必要性

如前所述，按工藝成本由低至高排序，全球鐵基金屬粉末主流工藝有還原法、霧化法、電解法及羰基法，對應的市場平均售價分別為人民幣0.7萬元/噸、1.2萬元/噸、2.0萬元/噸和4.0萬元/噸?？偸袌鋈萘?021年約為38億美元、2025年預計為51億美元，按重量計算在200萬噸/年以上。

羰基鐵粉作為相關下游應用電感元件的基礎原材料，有望在未來數(shù)年內(nèi)迎來迅速增長的市場需求。但現(xiàn)有羰基鐵粉工藝生產(chǎn)成本高，售價遠高于還原、霧化、電解等競品工藝，導致羰基鐵粉產(chǎn)品僅面向高端應用市場，總市場規(guī)模僅在2億美元左右，占目前鐵粉整體市場規(guī)模5%左右。公司要鞏固在羰基鐵粉行業(yè)的市場份額，提高競爭力，亟需降低產(chǎn)品成本，以拓展羰基鐵粉的應用領域，擴大市場規(guī)模。

“年產(chǎn)10萬噸金屬軟磁微納粉體項目”系在公司現(xiàn)有業(yè)務及首發(fā)募投項目的基礎上，基于公司多年先進羰基鐵工藝技術的經(jīng)驗積累，從反應原理出發(fā)，創(chuàng)造性地以雜質(zhì)含量更高的回收料、礦料等替代原有工藝的高純鐵料，生產(chǎn)符合下游客戶要求的高品質(zhì)羰基鐵粉產(chǎn)品。與現(xiàn)有產(chǎn)線、募投項目使用的工藝不同，創(chuàng)新工藝不僅大幅降低原料成本，同時富集高價金屬副產(chǎn)品，提高產(chǎn)品利潤空間，實現(xiàn)了羰基鐵生產(chǎn)工藝的革新?；趧?chuàng)新工藝帶來的降本增效，一方面低成本羰基鐵粉方案可形成對電解、霧化等較低性能競品工藝直接進行部分或者完全替代，進入到目前羰基鐵粉未進入的應用領域；另一方面可在提高已有應用領域中羰基鐵粉滲透的廣度和深度，擴大產(chǎn)品在現(xiàn)有高端電感等高附加值、高精端電子電力領域的應用。

同時，項目突破了現(xiàn)有產(chǎn)線的產(chǎn)能瓶頸，助力公司擴大業(yè)務規(guī)模。

b. 在募投項目未完成建設和投產(chǎn)情況下，項目實施的合理性

i因化工新材料類項目審批流程長、建設周期長等特點，企業(yè)一般都會一次性規(guī)劃批量產(chǎn)能后進行分批建設，追加投資項目采用“一次規(guī)劃、分批實施”的方式，項目實施從行業(yè)慣例的角度具備一定的合理性。

ii首發(fā)募投項目規(guī)劃產(chǎn)能6000噸，目前已進入試生產(chǎn)階段，預計于2025年達產(chǎn)。追加投資項目分三期建設，第一期3000噸為示范驗證性質(zhì)，萬噸級第二期生產(chǎn)線產(chǎn)能將在2026年開始逐步釋放，與首發(fā)募投項目前后銜接，助力新增產(chǎn)能逐步投入市場，有序消納，項目實施在時間節(jié)奏上具備一定的合理性。

iii與公司現(xiàn)有大余基地項目生產(chǎn)的羰基鐵粉產(chǎn)品主要服務高端應用不同，寧東基地追加投資項目新增產(chǎn)能對應的低價版本羰基鐵粉產(chǎn)品在與高端產(chǎn)品性能相近的條件下，在維持40%以上毛利率的前提下，基礎版產(chǎn)品售價將從目前的4萬元/噸下降至2萬元/噸，主要服務對價格較為敏感的中端下游應用市場，市場空間擴大。以相近的價格、更高品質(zhì)的產(chǎn)品與電解、霧化等競品工藝開展市場競爭，項目實施在商業(yè)邏輯上具備一定的合理性。

3、補充披露追加投資項目的可行性分析報告

具體內(nèi)容詳見公司于同日在上海證券交易所網(wǎng)站（www.sse.com.cn）披露的《江西悅安新材料股份有限公司年產(chǎn)10萬噸金屬軟磁微納粉體項目可行性分析報告》。

【核查意見】

1、年審會計師核查程序及核查意見

（1）核查程序

①獲取東華工程科技股份有限公司（工程咨詢甲級資信證書：91340000730032602U-18ZYJ18）出具的《寧夏悅安新材料科技有限公司100kt/a金屬軟磁微納粉體項目可行性研究報告》（編號：K1220）；

②獲取追加投資項目的可行性分析報告；

③獲取募投項目產(chǎn)能、實施進度相關的公告文件；

④訪談公司副總經(jīng)理、董事會秘書、財務總監(jiān)，了解“創(chuàng)新工藝年產(chǎn)3000噸羰基鐵粉生產(chǎn)示范線項目”、“年產(chǎn)10萬噸金屬軟磁微納粉體項目”的區(qū)別和聯(lián)系，以及追加投資的必要性、合理性。

（2）年審會計師核查意見

經(jīng)核查，年審會計師認為：公司追加投資項目產(chǎn)品與公司現(xiàn)有產(chǎn)品在品種、性能及應用領域存在一定差異，現(xiàn)有及在建項目建設完成后產(chǎn)品產(chǎn)線分工安排突破了現(xiàn)有產(chǎn)線的產(chǎn)能瓶頸，打開新的市場應用領域，所以追加投資項目具備一定的必要性與合理性。

2、保薦機構核查程序及核查意見

（1）核查程序

①審閱了東華工程科技股份有限公司（工程咨詢甲級資信證書：91340000730032602U-18ZYJ18）出具的《寧夏悅安新材料科技有限公司100kt/a金屬軟磁微納粉體項目可行性研究報告》（編號：K1220）；

②審閱了追加投資項目的可行性分析報告；

③審閱募投項目產(chǎn)能、實施進度相關的公告文件；

④訪談公司副總經(jīng)理、董事會秘書、財務總監(jiān)，了解“創(chuàng)新工藝年產(chǎn)3000噸羰基鐵粉生產(chǎn)示范線項目”、“年產(chǎn)10萬噸金屬軟磁微納粉體項目”的區(qū)別和聯(lián)系，以及追加投資的必要性、合理性。

（2）保薦機構核查意見

經(jīng)核查，保薦機構認為，公司本次新建項目規(guī)劃產(chǎn)能規(guī)模較大與行業(yè)特點相符，公司將視前期項目的投資建設、生產(chǎn)及產(chǎn)能消化情況，合理安排下一期項目建設進度及規(guī)模。公司追加投資項目產(chǎn)品與公司現(xiàn)有產(chǎn)品在品種、性能及應用領域存在一定差異，現(xiàn)有及在建項目建設完成后產(chǎn)品產(chǎn)線分工安排及產(chǎn)能利用率情況相對合理，追加投資項目具有合理性。

（六）公告顯示，此追加投資項目將分三期建設，建設期為36個月，項目完全達產(chǎn)后，預計形成年產(chǎn)10萬噸金屬軟磁微納粉體系列產(chǎn)品、25萬噸高價金屬副產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。根據(jù)2022年度報告，公司羰基鐵粉、軟磁粉、霧化合金粉末銷售量分別為2,937.54噸、2,377.76噸和723.90噸。公司新建產(chǎn)能達產(chǎn)后，產(chǎn)量將遠超公司現(xiàn)有生產(chǎn)與銷售水平。請公司：（1）結合公司現(xiàn)有產(chǎn)能、2022年報和2023年一季報的產(chǎn)銷量、在手訂單等情況，說明公司是否存在產(chǎn)能缺口和新建產(chǎn)能的合理性；（2）結合追加投資項目各期新增產(chǎn)能和預計達產(chǎn)日期、公司細分行業(yè)內(nèi)新增產(chǎn)能以及市場需求情況、公司市場占有率、在手訂單、目前客戶開拓情況等方面，分析新增產(chǎn)能規(guī)劃的合理性及產(chǎn)能消化措施，以及是否存在產(chǎn)能過剩風險，請進一步提示風險，并披露擬采取的應對措施及可行性；（3）結合追加投資項目的具體建設時間規(guī)劃、項目審批及建設進度，說明公司按期推進項目建設是否具有可行性；（4）補充披露本次投資內(nèi)部收益率的具體測算過程及依據(jù)

【公司回復】

1、公司結合現(xiàn)有產(chǎn)能、2022年年報和2023年一季報的產(chǎn)銷量、在手訂單等情況，對是否存在產(chǎn)能缺口和新建產(chǎn)能的合理性說明

（1）公司現(xiàn)有與追加投資項目相關的產(chǎn)線產(chǎn)能、2022年和2023年一季度的產(chǎn)銷量及產(chǎn)能利用率情況如下：

單位：噸

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注1：2022年羰基鐵粉產(chǎn)量包括自產(chǎn)2,649.11噸對外銷售，及自產(chǎn)2,604.67噸用于生產(chǎn)軟磁粉等進一步深加工產(chǎn)品。另外購初級粉進行后處理制成羰基鐵粉322.27噸對外銷售。外購初級粉制成羰基鐵粉涉及的生產(chǎn)工序主要為分級、混批等后處理工序，不占用前端制粉的瓶頸工序，計入銷量但未計入公司產(chǎn)線產(chǎn)能。

單位：噸

■

注1：2023年一季度羰基鐵粉產(chǎn)量包括自產(chǎn)561.70噸對外銷售，及自產(chǎn)539.95噸用于生產(chǎn)軟磁粉等進一步深加工產(chǎn)品。外購初級粉36.52噸進行后處理制成羰基鐵粉，計入銷量但未計入產(chǎn)線產(chǎn)量。

（2）在手訂單情況

截至2023年3月末，公司羰基鐵粉及其系列產(chǎn)品在手訂單共3,810.40萬元（不含霧化合金粉），均為對現(xiàn)有產(chǎn)線已下單尚未發(fā)貨訂單。公司目前尚未取得與新建項目對應的在手訂單，主要是由于產(chǎn)品生產(chǎn)周期不長，下游客戶提前下單時間較短，境內(nèi)客戶一般根據(jù)需求提前1個月下達訂單，境外客戶一般提前1-3月下達訂單。在公司產(chǎn)能建成之前，客戶不會過早提前下單，公司也無法提前爭取該部分訂單。

2023年3月末公司在手訂單情況

單位：萬元

■

（3）對公司是否存在產(chǎn)能缺口和新建產(chǎn)能合理性的說明

綜合上述信息，目前公司羰基鐵粉原粉產(chǎn)品年度產(chǎn)能合計5,205.00噸，2022年、2023年一季度產(chǎn)線產(chǎn)能利用率分別為100.94%、84.68%，已接近飽和，產(chǎn)銷率分別為98.86%、93.09%，已有銷售渠道通暢，通過新建產(chǎn)能提升業(yè)務規(guī)模具備合理性。

除本次追加投資項目外，公司于2021年首發(fā)募資中的1.6億元用于建設“年產(chǎn)6,000噸羰基鐵粉等系列產(chǎn)品項目（一期）”項目。首發(fā)募投項目預計在2025年達到滿產(chǎn)狀態(tài)；追加投資項目分三期建設，第一期3000噸為示范驗證性質(zhì)，萬噸級第二期生產(chǎn)線在2026年開始逐步釋放，與首發(fā)募投項目前后銜接，新增產(chǎn)能有序消納，時間節(jié)奏上具備一定的合理性。

2、結合追加投資項目各期新增產(chǎn)能和預計達產(chǎn)日期、公司細分行業(yè)內(nèi)新增產(chǎn)能以及市場需求情況、公司市場占有率、在手訂單、目前客戶開拓情況等方面，分析新增產(chǎn)能規(guī)劃的合理性及產(chǎn)能消化措施，以及是否存在產(chǎn)能過剩風險，進一步提示風險，并擬采取的應對措施及可行性說明

（1）追加投資項目各期新增產(chǎn)能和預計達產(chǎn)日期、公司細分行業(yè)內(nèi)新增產(chǎn)能情況

單位：噸

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“年產(chǎn)10萬噸金屬軟磁微納粉體項目”一二三期達產(chǎn)后將分別新增產(chǎn)能0.3萬噸、2.7萬噸和7萬噸，預計達產(chǎn)日期分別為2025年、2027年和2029年，分別在精密結構件領域和元器件領域各新增49,750噸和50,250噸。

（2）從市場需求情況、公司市場占有率、在手訂單、目前客戶開拓情況等方面，分析新增產(chǎn)能規(guī)劃的合理性及產(chǎn)能消化措施，以及是否存在產(chǎn)能過剩風險，進一步提示風險，并擬采取的應對措施及可行性說明

①產(chǎn)品市場需求情況

羰基鐵粉是五羰基鐵Fe(CO)5熱分解制取的超微粉末，具有獨特的性能，已廣泛應用于電子、兵器、化工、冶金、醫(yī)藥、食品、農(nóng)業(yè)等領域。羰基鐵粉生產(chǎn)技術屬高科技敏感技術，目前世界上只有德國、俄羅斯、美國、中國等掌握該生產(chǎn)技術。近年來，隨著越來越多的羰基鐵粉產(chǎn)品開發(fā)，其市場規(guī)模越來越大，應用領域也越來越廣。在國防軍工方面，羰基鐵粉與高端的隱身材料息息相關；在環(huán)境保護方面，隨著電子產(chǎn)品的日益增多，電磁波的泄露和輻射已成為新的環(huán)境污染源，用羰基鐵粉制備的涂料和元器件能夠防止電磁波的泄露和輻射；在無線電方面，因羰基鐵粉作為軟磁材料，具有使用頻帶寬，性能穩(wěn)定，尤其是高導磁率，磁滯損耗系數(shù)小等優(yōu)點，被廣泛應用于無線電通訊、導航、雷達等設備中；在粉末冶金方面，羰基鐵粉因為粒徑較細，成型后密度比霧化鐵粉、還原鐵粉、電解鐵粉等粉體要高，能夠提高產(chǎn)品機械強度，原材料利用率大大提高，可大批量低成本生產(chǎn)復雜形狀、凈尺寸高端機械零件；羰基鐵粉是人造金剛石觸媒的理想催化劑，可生產(chǎn)人造類天然金剛石，金剛石在航天、石化等高科技領域的應用標志著國家科學技術發(fā)展水平，我國已成為世界最大的人造金剛石生產(chǎn)國。根據(jù)中國鋼協(xié)粉末冶金分會發(fā)布2019年、2020年主要金屬粉末的生產(chǎn)銷售統(tǒng)計報告顯示，2010-2020年間，全國主要羰基鐵粉生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷量增長超10倍，年復合增速近30%。

軟磁粉是能夠迅速響應外磁場的變化，且能夠低損耗地獲得高磁感應強度的合金粉末材料。以羰基鐵粉或霧化合金粉為基礎原材料，在粉體表面通過添加少量助劑修飾制成的軟磁材料，具有低矯頑力和高磁導率、低損耗、高穩(wěn)定性等磁性能。軟磁粉是電動化智能化時代的關鍵材料，主要應用領域包含電網(wǎng)、光伏、儲能、新能源汽車與充電樁、5G通信、無線充電、UPS、變頻空調(diào)、軌道交通、綠色照明等領域。未來元器件高頻、大功率、小型化為重要發(fā)展方向，高端消費和工業(yè)電子、新能源、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、4G和5G通訊、電源供應器等新基建領域市場和新型消費電子為重要應用領域。尤其新能源領域的快速發(fā)展，將為軟磁的應用打開需求空間。根據(jù)信達證券2022年3月在《軟磁：新能源加速擴大軟磁市場規(guī)?！穲蟾嬷械臏y算，軟磁粉末的市場需求量預計將由2020年的23.95萬噸增長至2025年的48.88萬噸，年均復合增速15.34%；市場規(guī)模將由2020年的57.89億元增長至2025年的150.77億元，年均復合增速21.10%。

②公司市場占有率情況

羰基鐵粉由于獨有的生產(chǎn)工藝，不含其它有害雜質(zhì)金屬，具有純度高、粒度細、洋蔥層狀微細結構、球形表面光滑流動性好、反應活性大等特性，具有優(yōu)異的磁性能等特殊功能，應用范圍廣泛。使用羰基鐵粉生產(chǎn)的鐵芯具有低的渦流損失，且具有熱穩(wěn)定性和磁穩(wěn)定性好、機械強度高等特點，可以用來生產(chǎn)高致密度或全致密的高性能產(chǎn)品。

但由于羰基法生產(chǎn)工藝難度大、生產(chǎn)成本高，一定程度上限制了其大規(guī)模市場應用的推廣，目前主要應用于如電感用羰基鐵軟磁粉末等高附加值、高精端產(chǎn)品領域。根據(jù)中投產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的研究報告，2020年我國鋼鐵粉末市場總銷量為67.9萬噸，鐵基類粉末冶金零部件產(chǎn)品產(chǎn)量為16.46萬噸，而同期我國羰基鐵粉銷量僅1.19萬噸，羰基鐵粉銷量占鋼鐵粉末市場總銷量的比重不到2%，具備較大的增長空間。成本和價格的大幅下降將助推羰基鐵粉產(chǎn)品擴大應用規(guī)模、提高在鋼鐵粉末市場的市占率。

已有領域的市占率方面，隨著公司羰基鐵粉技術水平不斷提升，已搶占德國龍頭公司部分市場。與進口產(chǎn)品相比，公司產(chǎn)品關鍵性能優(yōu)異且各批次間質(zhì)量穩(wěn)定，已日趨成為金屬注射成型、高密度合金、人造金剛石及金剛石工具、軟磁材料等行業(yè)進口羰基鐵粉的替代產(chǎn)品。公司2022年羰基鐵系列產(chǎn)品銷量超過5,500噸，在國內(nèi)羰基鐵基軟磁粉末市場的占有率超過50%。不過受品牌先發(fā)優(yōu)勢的影響，在海外市場德國龍頭公司仍具有優(yōu)勢。

追加投資項目將應用公司最新研發(fā)的原料制備技術，以廉價的含鐵料為原料，輔以寧東能源化工基地有價格優(yōu)勢的生產(chǎn)要素，從而大幅降低羰基鐵粉產(chǎn)品的成本，突破原有高價格的限制，助力羰基鐵粉獲得更廣闊的應用，爭取未來業(yè)務規(guī)模更上一個臺階，形成對電解、霧化等常規(guī)一般鐵粉工藝的部分替代，在鞏固公司國內(nèi)行業(yè)龍頭地位的基礎之上，進一步提升在國際市場的競爭力。

③在手訂單情況

截至2023年3月末，公司擁有羰基鐵粉及軟磁粉體產(chǎn)品在手訂單3,810.40萬元，均為對現(xiàn)有產(chǎn)線已下單尚未交貨訂單。由于行業(yè)特性，公司下游客戶不會過早提前下單，公司目前尚未取得與追加投資項目對應的在手訂單。

④目前客戶開拓情況

公司經(jīng)過在行業(yè)內(nèi)多年的深耕積累，憑借優(yōu)良的產(chǎn)品質(zhì)量、快速反應的服務體系，樹立了“悅安微特”品牌，并憑借品牌優(yōu)勢不斷積累優(yōu)質(zhì)的客戶資源，與多個知名客戶建立了長期穩(wěn)定的合作關系。公司產(chǎn)品直接或間接服務于臺達電子、韓國三星電機、VIVO公司、富世華（Husqvarna）等電子元器件、精密件行業(yè)知名企業(yè)，產(chǎn)品銷往全球20余個國家和地區(qū)，獲得了良好的口碑和行業(yè)認可。同時，公司將繼續(xù)深挖客戶需求，向具有多元化業(yè)務的現(xiàn)有客戶及潛在客戶推廣與其相關的新應用領域羰基鐵粉系列產(chǎn)品。豐富、優(yōu)質(zhì)而穩(wěn)定的客戶資源以及對新客戶的持續(xù)拓展，將為消化項目新增產(chǎn)能打下良好的基礎。

⑤新增產(chǎn)能規(guī)劃的合理性

如前文所述，2020年我國鋼鐵粉末市場總銷量為67.9萬噸，羰基鐵粉銷量占鋼鐵粉末市場總銷量的比重不到2%，電解、霧化等工藝生產(chǎn)的鐵粉因為成本優(yōu)勢仍為主流。根據(jù)公司產(chǎn)能規(guī)劃，2029年追加投資項目達產(chǎn)，新增產(chǎn)能10萬噸，通過大幅度降低成本，測算降本后基礎型羰基鐵粉的價格將降至與一般電解鐵粉（國產(chǎn)）、高端霧化鐵粉（進口）相當水平，有望通過性能優(yōu)勢形成對電解、霧化等普通制鐵粉工藝的部分替代，新增產(chǎn)能占比鐵粉總體市場15%左右，公司新增產(chǎn)能規(guī)劃具備一定的合理性和可行性。

⑥產(chǎn)能消化措施

追加投資項目通過創(chuàng)新工藝帶來的降本增效，一方面可形成對電解、霧化等較低性能競品工藝直接進行部分或者完全替代，進入到目前羰基鐵粉末進入的應用領域；另一方面可提高在已有應用領域中產(chǎn)品滲透的廣度和深度。低成本羰基鐵粉系列產(chǎn)品既可服務替代型市場，又可服務增量型市場，對應的新增產(chǎn)能將從替代型需求、增量型需求兩個方面逐步消納，推進公司打開原羰基鐵粉產(chǎn)品的市場天花板，以創(chuàng)新驅(qū)動公司高質(zhì)量發(fā)展。

a. 替代型需求

羰基鐵粉顆粒度小、燒結活性好、成型后零件致密度高，有望替代電解鐵粉（目前年市場空間15萬噸）、鑄鐵等傳統(tǒng)材料，在工具類應用、結構件應用（粉末冶金工藝替代精密鑄造）中實現(xiàn)約5.1萬噸/年的新增銷量（含對首發(fā)募投項目新增產(chǎn)能的消納，下同）。

b. 增量型需求

羰基鐵粒度小，制成元器件后中高頻工作頻率下?lián)p耗低、飽和磁感應強度高，有望在消費電子、汽車電子電力、高算力供電模塊等中高頻高功率應用場景中實現(xiàn)約5.6萬噸/年的新增銷量。

⑦相關風險提示

本次追加投資項目是基于公司在羰基工藝領先的技術優(yōu)勢、軟磁微納粉體材料在電子、電力等行業(yè)的應用前景、寧東基地較低能源成本及公司創(chuàng)新工藝的低成本技術積累等綜合因素做出的決策。追加投資項目規(guī)劃產(chǎn)能規(guī)模較大，新增產(chǎn)能的釋放和消化受到未來宏觀經(jīng)濟形勢、行業(yè)發(fā)展政策、下游市場需求、公司產(chǎn)品市場認可度等諸多因素影響。若未來下游市場需求增長不及預期，可能對公司的產(chǎn)能消化造成負面影響，存在產(chǎn)能過剩的風險。將會導致公司的投資回收期延長甚至投資失敗，新增固定資產(chǎn)折舊也會影響公司的經(jīng)營業(yè)績，敬請廣大投資者注意投資風險。

3、結合追加投資項目的具體建設時間規(guī)劃、項目審批及建設進度，公司按期推進項目建設具有可行性的說明

（1）追加投資項目的具體建設時間規(guī)劃

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（2）項目審批及建設進度

截至本公告披露日，公司已完成項目實施主體公司的注冊，項目已獲得寧夏回族自治區(qū)企業(yè)投資項目備案證，并與園區(qū)簽訂項目合作協(xié)議。項目開工建設尚需取得土地公開出讓、環(huán)評安評審批和施工許可等前置審批手續(xù)，目前項目處于前期報批手續(xù)的第三方評估階段。項目已支付基礎工程設計定金及總承包工作啟動費合計100萬元，尚無其他大額資金投入。

（3）公司按期推進項目建設是否具有可行性

追加投資項目擬采取“一次規(guī)劃、分批實施”措施，項目規(guī)劃產(chǎn)能規(guī)模較大與行業(yè)特點相符。項目分三期建設，每期資金投入占比分別為3.33%、29.44%、67.23%。公司將視前期項目的投資建設、生產(chǎn)及產(chǎn)能消化情況，合理安排下一期項目建設進度及規(guī)模，項目建設具有一定的可行性。公司將結合資金儲備情況、融資進展，及各期項目的建設投產(chǎn)、產(chǎn)能消納情況，靈活合理地安排項目建設進度，并及時履行相應的信息披露義務。

4、本次投資內(nèi)部收益率的具體測算過程及依據(jù)

追加投資項目達產(chǎn)后預計形成年產(chǎn)10萬噸金屬軟磁微納粉體系列產(chǎn)品、25萬噸高價金屬副產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，預計可實現(xiàn)年銷售收入34.23億元，凈利潤5.93億元，以稅后凈現(xiàn)金計算的項目內(nèi)部收益率為17.66%，靜態(tài)投資回收期（含建設期）為6.79年。

內(nèi)部收益率的假設依據(jù)及具體測算過程如下：

（1）營業(yè)收入估算

項目營業(yè)收入的測算，銷量系根據(jù)設計產(chǎn)能逐步釋放，銷售單價方面，羰基鐵粉產(chǎn)品根據(jù)成本加成法，預計在保持40%以上毛利率的前提下可將基礎款價格降到2萬元/噸，金屬副產(chǎn)品價格根據(jù)公開市場報價保守估計。

項目預估工程經(jīng)濟壽命期15年，包括建設期（含2023年）的經(jīng)濟計算期為17年。

（2）稅金及附加估算

本項目增值稅率按項目規(guī)劃的產(chǎn)品類別對應的法定稅率確定，項目擬實施主體符合西部大開發(fā)稅收優(yōu)惠政策，并預計可獲得高新技術企業(yè)資質(zhì)，企業(yè)所得稅稅率暫按15%估算。營業(yè)稅金及附加主要考慮城市建設維護稅、教育費附加及印花稅，根據(jù)項目擬實施主體所在地適用稅率進行估算。

（3）總成本費用

本項目總成本費用包括主營業(yè)務成本、管理費用、銷售費用、研發(fā)費用、財務費用等。

①主營業(yè)務成本

主營業(yè)務成本主要包括直接材料費、直接燃料及動力費、直接工資及福利費和制造費用。

a．直接材料費

直接材料費用系公司根據(jù)產(chǎn)品構成情況及產(chǎn)品研發(fā)試驗情況估算得出，主要為鐵礦石、還原煤，CO、H2、N2、NH3等氣體采購費用。

b．直接燃料及動力費

直接燃料及動力費系生產(chǎn)過程中所消耗的燃料和動力費用，主要包括電費、水費、天然氣和蒸汽費用

c．直接工資及福利費

直接工資及福利費系支付給生產(chǎn)員工的工資、社保、公積金和福利費用之和，根據(jù)項目產(chǎn)線預計需要工人人數(shù)及當?shù)毓べY水平計算得出。

d．制造費用

主要包含修理費、折舊費、其他制造費用等，其中修理費根據(jù)歷史經(jīng)驗標準，結合項目的設備型號和自動化情況，按每年設備原值的2.00%估列；折舊費根據(jù)公司現(xiàn)有會計估計確定折舊年限，并計算折舊費用；其他制造費用為制造費用、管理費用中扣除工資及附加、折舊費、攤銷費、維修費后的費用。為簡化計算，其它制造費用按工人工資及附加費用的100%和固定資產(chǎn)原值的2.75%估列。

②銷售費用、管理費用

銷售費用根據(jù)目標客戶情況、單筆采購額等，按每年銷售收入的3%估列。管理費用參考公司歷史期間費用率數(shù)據(jù)，并結合本項目實際情況予以確定。

③研發(fā)費用

按每年銷售收入的6%估列。

④財務費用

根據(jù)項目資金融資計劃及凈現(xiàn)金和還款計劃，計算借款余額和借款利息，剔除建設期資本化利息部分得出。

（4）內(nèi)部收益率測算

內(nèi)部收益率的測算采用折現(xiàn)現(xiàn)金流法，即在鎖定有關項目邊界條件和財務假設條件的前提下，通過建立財務模型，得出資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。一般情況下，內(nèi)部收益率大于等于基準收益率時，該項目是可行的。本項目計算內(nèi)部收益率的計算公式為:

■

本項目在計算內(nèi)部收益率與投資回收期所使用的主要凈現(xiàn)金流數(shù)據(jù)如下：

單位：萬元

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內(nèi)部收益率測算數(shù)據(jù)如下：

單位：萬元

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經(jīng)測算，以稅后凈現(xiàn)金計算的項目內(nèi)部收益率為17.66%，靜態(tài)投資回收期（含建設期）為6.79年,項目具備較好的投資回報和經(jīng)濟效益。

【核查意見】

1、年審會計師核查程序及核查意見

（1）核查程序

①獲取東華工程科技股份有限公司（工程咨詢甲級資信證書：91340000730032602U-18ZYJ18）出具的《寧夏悅安新材料科技有限公司100kt/a金屬軟磁微納粉體項目可行性研究報告》（編號：K1220）；

②獲取追加投資項目的可行性分析報告；

③查閱公司截至2023年3月31日在手訂單統(tǒng)計表，抽查對應訂單及合同；

④查閱行業(yè)市場容量、市場增長率等相關資料；

⑤獲取新建項目產(chǎn)能建設分期達產(chǎn)進度安排、各期末分產(chǎn)品預計產(chǎn)能情況；

⑥訪談公司副總經(jīng)理、董事會秘書、財務總監(jiān)，了解公司新增產(chǎn)能消化方面的措施。

（2）年審會計師核查意見

經(jīng)核查，年審會計師認為：公司本次新建項目新增產(chǎn)能可以滿足下游應用領域持續(xù)增加的市場需求，預計可以得到有效消化，公司已就產(chǎn)能過剩風險進行了風險提示并披露了擬采取的應對措施。

2、保薦機構核查程序及核查意見

（1）核查程序

①審閱了東華工程科技股份有限公司（工程咨詢甲級資信證書：91340000730032602U-18ZYJ18）出具的《寧夏悅安新材料科技有限公司100kt/a金屬軟磁微納粉體項目可行性研究報告》（編號：K1220）；

②審閱了追加投資項目的可行性分析報告；

③查閱公司截至2023年3月31日在手訂單統(tǒng)計表，抽查對應訂單及合同；

④查閱行業(yè)市場容量、市場增長率等相關資料；

⑤審閱公司追加投資項目投資內(nèi)部收益率的具體測算過程及依據(jù)；

⑥訪談公司副總經(jīng)理、董事會秘書、財務總監(jiān)，了解公司新建產(chǎn)能的合理性，產(chǎn)能消化措施。

（2）保薦機構核查意見

經(jīng)核查，保薦機構認為，公司通過新建產(chǎn)能提升業(yè)務規(guī)模具備合理性，公司新增產(chǎn)能規(guī)劃具備一定的合理性和可行性，公司已制定產(chǎn)能消化措施并就產(chǎn)能過剩風險進行了風險提示。公司追加投資項目擬分期實施，公司將結合資金儲備情況、融資進展，及各期項目的建設投產(chǎn)、產(chǎn)能消納情況，靈活合理地安排項目建設進度。

特此公告。

江西悅安新材料股份有限公司董事會

2023年6月7日