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王墨璞嘉 ◎記者 林淙

良法善治是現(xiàn)代社會(huì)的基本要求，也是實(shí)現(xiàn)國家治理現(xiàn)代化的必要條件。在“中國特色現(xiàn)代資本市場法治建設(shè)”的主題下，我們共同探討了以“良法”促進(jìn)“善治”、以“善治”促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的時(shí)代命題。6月10日，來自法律、學(xué)術(shù)和企業(yè)的代表聚集在首屆中國資本市場法治論壇上，討論了良好法治對(duì)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的價(jià)值意義和實(shí)踐路徑。

從實(shí)踐背景來看，2020年，國務(wù)院發(fā)布了關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見。近三年來，“提高上市公司質(zhì)量”作為全面深化資本市場改革的“主題”

與會(huì)者圍繞制度供給，促進(jìn)資本市場各條線的制度梳理和系統(tǒng)整合，完善“立改廢釋”和規(guī)則體系優(yōu)化。。。共同為法治建設(shè)護(hù)送上市公司質(zhì)量提升提出建議和建議。

良法善治應(yīng)落在“提質(zhì)增效”之上

什么是“良法善治”？面對(duì)這一問題，金天城律師事務(wù)所高級(jí)合伙人李和金從法律的基本特征出發(fā)，提出“良法”首先需要具有穩(wěn)定性的特征?！敖Y(jié)合資本市場，強(qiáng)調(diào)可預(yù)測(cè)的特征?！崩詈徒鹫J(rèn)為，“良法善治資本市場的體現(xiàn)是形成穩(wěn)定的預(yù)期。”

上海政法學(xué)院副校長、教授鄭少華選擇“資本流動(dòng)”作為市場對(duì)其法律體系的評(píng)價(jià)指標(biāo)?！百Y本是流動(dòng)性、開放性和全球性的。對(duì)于資本市場來說，良好的法律和治理首先應(yīng)該談?wù)撚欣谫Y本流動(dòng)的法律。市場的力量總是迫使立法者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)做‘良好的法律’，否則資本將“永遠(yuǎn)不會(huì)回頭”。”

“良法善治”沒有統(tǒng)一的模式，而是以適當(dāng)、促進(jìn)發(fā)展為標(biāo)準(zhǔn)。中國法學(xué)會(huì)證券法研究會(huì)副會(huì)長、四川省社會(huì)科學(xué)院教授周友蘇提出了這一觀點(diǎn)。在其看來，“良法”是一個(gè)能夠使法律達(dá)到良好狀態(tài)的“壞法”體系；“善治”是指一個(gè)好的結(jié)果，應(yīng)該是“劣治”或“惡治”。因此，“良法善治”應(yīng)該代表一個(gè)國家所追求的目標(biāo)，而這個(gè)目標(biāo)總是在路上。

目前，a股上市公司已超過5000家，個(gè)性各異。周友蘇認(rèn)為，找到一個(gè)非常理想和普遍的外部強(qiáng)制性規(guī)則是不現(xiàn)實(shí)的。在此基礎(chǔ)上，他建議“良法”應(yīng)根據(jù)上市公司的實(shí)際情況為其治理提供更多樣化的選擇。適合上市公司并能促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的，應(yīng)視為“良好治理”狀態(tài)。

華東政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法學(xué)院院長、教授錢玉林認(rèn)為，“良法善治”應(yīng)避免公司治理成本過高，公司立法應(yīng)樹立降低成本、提高競爭力、創(chuàng)造財(cái)富能力的理念。在建立基本法律規(guī)范時(shí)，要多思考如何降低公司設(shè)立和運(yùn)營的成本；在設(shè)計(jì)制度時(shí)，要更加系統(tǒng)化，考慮制度的實(shí)施效果。

從上市公司“舵手”的角度來看，上市公司是高質(zhì)量發(fā)展中最基本、最重要的基石，根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，完善內(nèi)控管理體系建設(shè)，高標(biāo)準(zhǔn)滿足監(jiān)管提出的信息披露要求。

與此同時(shí)，陳提出：“中國最需要或特別稀缺的資源是創(chuàng)新和負(fù)責(zé)任的私營企業(yè)負(fù)責(zé)人。”因此，他呼吁對(duì)私營企業(yè)家給予更多的寬容，以保護(hù)更多優(yōu)秀的上市公司負(fù)責(zé)人。

法治護(hù)航全面注冊(cè)，穩(wěn)定而遙遠(yuǎn)

進(jìn)入全面注冊(cè)制時(shí)代，如何深化法治護(hù)航上市公司的優(yōu)質(zhì)道路，穩(wěn)步前進(jìn)？

在這方面，李和金表示，全面注冊(cè)制度在促進(jìn)市場“可預(yù)測(cè)”方向方面取得了巨大進(jìn)展。在全面注冊(cè)制度下，包括法律立法供應(yīng)、司法執(zhí)行和服務(wù)，都為市場提供了相對(duì)穩(wěn)定的預(yù)期，以幫助上市公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的發(fā)展?！彼f。

近年來，隨著“良法”和“零容忍”威懾的不斷加強(qiáng)，市場經(jīng)營者的違法動(dòng)機(jī)和行為逐漸趨同。數(shù)據(jù)顯示，2022年，中國證監(jiān)會(huì)嚴(yán)厲打擊證券期貨違法活動(dòng)，全年處理603起案件；年處罰決定384項(xiàng)，罰款26.67億元，市場禁止70人。

可以看出，目前的資本市場正在向正常退市的生態(tài)發(fā)展。鄭少華認(rèn)為，好壞參半的企業(yè)資格將導(dǎo)致市場缺乏明確的標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而使投資者篩選成本過高。因此，他認(rèn)為：“新的退市法規(guī)的作用是清除不符合標(biāo)準(zhǔn)的玩家。”

能否保護(hù)投資者的合法權(quán)益，特別是大多數(shù)中小型投資者，是衡量注冊(cè)制度改革成功的重要標(biāo)準(zhǔn)。從投資者保護(hù)的角度來看，錢玉林認(rèn)為，發(fā)行人應(yīng)對(duì)信息披露的真實(shí)性、完整性和準(zhǔn)確性負(fù)責(zé)。他建議建立完善民事責(zé)任制、給予投資者充分救濟(jì)、解決上市公司違法行為等相關(guān)投資者保護(hù)和監(jiān)督制度。

“目前，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展日新月異，過去許多資本市場的規(guī)定不再適應(yīng)今天的發(fā)展。”九州通副董事長劉兆年認(rèn)為，“良法”是“好法”。法律的制定和實(shí)施必須與時(shí)俱進(jìn)。

周友蘇堅(jiān)持類似的觀點(diǎn)，表示：“目前，中國證券市場在上市公司治理中仍存在諸多問題，相關(guān)制度和法律仍有待完善。例如，正在修訂的《公司法》旨在糾正和改進(jìn)實(shí)踐中的一些遺漏和不足?！?/P>

資本市場法治建設(shè)不止步。實(shí)施具體行動(dòng)，根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)最近發(fā)布的2023年立法工作計(jì)劃，制定《上市公司獨(dú)立董事管理辦法》等5個(gè)“需要研究、選擇項(xiàng)目”，包括制定《上市公司退市管理辦法》。此外，中國證監(jiān)會(huì)還將配合國務(wù)院有關(guān)部門制定和修訂《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》、《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》等行政法規(guī)，積極推進(jìn)《房地產(chǎn)投資信托基金管理?xiàng)l例》的立法工作；配合有關(guān)司法機(jī)關(guān)制定和修訂證券期貨領(lǐng)域的司法解釋。