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◎嚴(yán)曉菲 記者 費(fèi)天元

“過去，期貨和衍生品市場(chǎng)談?wù)撋婧鸵?guī)范；今天，我們談?wù)搫?chuàng)新和發(fā)展。在我看來，這是整個(gè)期貨和衍生品行業(yè)的新起點(diǎn)，無論是實(shí)踐還是學(xué)術(shù)?！?/P>

6月10日，中國(guó)金融期貨交易所資深法律專家李明良在首屆中國(guó)資本市場(chǎng)法治論壇“期貨衍生品市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展與制度完善”圓桌論壇上感慨萬千。

全面推進(jìn)制度創(chuàng)新

中國(guó)期貨協(xié)會(huì)法律專業(yè)委員會(huì)主任陸文山在圓桌論壇上介紹了期貨和衍生品行業(yè)的歷史使命：一是提高重要商品的價(jià)格影響力；二是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；三是幫助全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)。

“在此過程中，通過期貨和衍生品市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展和制度的完善，提高中國(guó)要素市場(chǎng)資源配置的效率非常重要。陸文山表示，在具體實(shí)踐中，一方面，期貨和衍生品行業(yè)應(yīng)為產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈和價(jià)值鏈提供更精細(xì)的服務(wù)，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)安全穩(wěn)定運(yùn)行提供有效的市場(chǎng)支持；另一方面，建設(shè)核心競(jìng)爭(zhēng)力要素市場(chǎng)集中場(chǎng)所，全面推進(jìn)體制改革創(chuàng)新，適應(yīng)時(shí)代、形勢(shì)和市場(chǎng)。

復(fù)旦大學(xué)法學(xué)院教授季立剛表示，與其他資本市場(chǎng)行業(yè)相比，期貨和衍生品仍然是新事物，需要一個(gè)基本的法律框架，使交易市場(chǎng)能夠獲得相對(duì)的安全和秩序?！胺ㄖ问紫仁谴_保一視同仁的規(guī)則。關(guān)鍵在于能否實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制和合規(guī)控制，使市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)外投資者具有吸引力；二是確保交易所和結(jié)算機(jī)構(gòu)能夠有效分離，發(fā)現(xiàn)和解決不同層次的問題?！?/P>

華東政法大學(xué)研究生院副院長(zhǎng)、教授吳健認(rèn)為，要完善期貨和衍生品的立法制度，就要保持寬嚴(yán)相濟(jì)的態(tài)度?！霸谄谪浐脱苌肥袌?chǎng)的發(fā)展過程中，會(huì)出現(xiàn)新的問題。監(jiān)管機(jī)構(gòu)和司法制度應(yīng)對(duì)某些問題保持適度寬容和寬嚴(yán)相濟(jì)的態(tài)度?！眳墙≌f。

市場(chǎng)國(guó)際化勢(shì)在必行

期貨和衍生品市場(chǎng)具有自然的國(guó)際性。一段時(shí)間以來，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈加速重建，商品價(jià)格大幅上漲和下跌。如何建設(shè)國(guó)內(nèi)統(tǒng)一的大市場(chǎng)和相對(duì)穩(wěn)定的國(guó)際區(qū)域大市場(chǎng)，有效提高中國(guó)因素對(duì)國(guó)際期貨交易的影響，是客人討論的焦點(diǎn)。

華東政法大學(xué)國(guó)際金融法學(xué)院教授劉鳳元認(rèn)為，近年來，中國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際化取得了巨大進(jìn)展，摩根大通期貨有限公司和摩根士丹利期貨（中國(guó)）有限公司已獲準(zhǔn)成立。同時(shí)，市場(chǎng)期貨期權(quán)產(chǎn)品的國(guó)際化需要進(jìn)一步加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)交易所可以從一些外國(guó)交易所的交叉上市經(jīng)驗(yàn)中學(xué)習(xí)。

中歐陸家嘴金融研究所副院長(zhǎng)、研究員劉功潤(rùn)表示，期貨和衍生品市場(chǎng)的發(fā)展與資本市場(chǎng)的發(fā)展邏輯越來越清晰地指向市場(chǎng)化、國(guó)際化和法治。

“作為眾多大宗商品的最大進(jìn)口國(guó)和出口國(guó)，中國(guó)至今沒有足夠的國(guó)際價(jià)格影響力。劉功潤(rùn)認(rèn)為，中國(guó)期貨市場(chǎng)目前具有市場(chǎng)分散、大而不強(qiáng)的特點(diǎn)。一方面，中國(guó)缺乏具有國(guó)際影響力的期貨行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者；另一方面，從資產(chǎn)管理領(lǐng)域來看，中國(guó)排名前500名的30多家企業(yè)在規(guī)模上仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國(guó)際機(jī)構(gòu)。因此，整合資源，培育大型期貨交易商，打造參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)龍頭，是非常重要的。

品種創(chuàng)新與投資者教育并合并

近年來，中國(guó)期貨品種體系的加快和完善已經(jīng)覆蓋了許多國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要領(lǐng)域?；谶@些品種，期貨行業(yè)發(fā)展了“保險(xiǎn)+期貨”等創(chuàng)新模式，成為期貨機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和農(nóng)村振興的重要起點(diǎn)。

“經(jīng)過30多年的探索，中國(guó)期貨市場(chǎng)在尋求發(fā)展的過程中，不斷創(chuàng)新完善制度，逐步在金融市場(chǎng)奠定了一席之地。浙商期貨有限公司總經(jīng)理張英軍說：“我們必須專注于為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和工業(yè)客戶服務(wù)。行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)有望在制度優(yōu)先的基礎(chǔ)上，為期貨公司等一線期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)提供創(chuàng)新發(fā)展的制度空間；整個(gè)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)也應(yīng)更接近市場(chǎng)，開發(fā)更符合企業(yè)個(gè)性化需求的產(chǎn)品?！?/P>

劉鳳元認(rèn)為，經(jīng)過多年的運(yùn)營(yíng)，“保險(xiǎn)+期貨”模式取得了一定的成功，但也有一些需要改進(jìn)，包括一些參與者不熟悉期貨市場(chǎng)，一些期貨合約使用的保證金規(guī)模過高?！耙虼?，一方面，期貨交易所和經(jīng)紀(jì)公司可以通過各種渠道讓更多的人了解期貨市場(chǎng)；另一方面，可以考慮設(shè)計(jì)小合同，讓小從業(yè)者有機(jī)會(huì)套期保值。劉鳳元說。

李明良認(rèn)為，除了現(xiàn)場(chǎng)市場(chǎng)外，期貨衍生品市場(chǎng)也是一個(gè)非常重要的市場(chǎng)，可以與現(xiàn)場(chǎng)市場(chǎng)合作，發(fā)揮加強(qiáng)薄弱環(huán)節(jié)的作用?！苯鹑谄谪浭袌?chǎng)進(jìn)行場(chǎng)外金融衍生品交易，可以實(shí)現(xiàn)場(chǎng)內(nèi)外金融衍生品的互補(bǔ)協(xié)調(diào)效應(yīng)，更好地發(fā)揮場(chǎng)內(nèi)外產(chǎn)品的組合風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能，有效降低交易員進(jìn)行專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的成本。”李明良說。