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證券日?qǐng)?bào)編寫 王小芊

隨著近期證券市場(chǎng)主要表現(xiàn)進(jìn)一步火爆，純債FOF（基金中的基金）銷售業(yè)績(jī)也水漲船高。

從數(shù)據(jù)來看，偏債FOF的盈利在同類產(chǎn)品中遙遙領(lǐng)先。截止到3月19日，多個(gè)新產(chǎn)品的年之內(nèi)盈利超過3%。如果將數(shù)據(jù)信息變長(zhǎng)至一年層面，擁有債卷資產(chǎn)FOF優(yōu)點(diǎn)更加明顯。從整體上看，在基本面和貨幣政策雙向推助下，純債FOF踏出更優(yōu)的市場(chǎng)行情。

具體而言，觀查已發(fā)行超過一年基金，排在前列的大部分都是純債FOF。在這些基金中，財(cái)通資管順通穩(wěn)利3月?lián)碛?、?cái)通資管順通穩(wěn)定3月?lián)碛?、國泰瑞?月?lián)碛?、南方地區(qū)浩祥3月?lián)碛屑捌淦帚y安盛穩(wěn)定收益6月?lián)碛羞@幾只純債FOF商品最近一年收益率已經(jīng)超過了3%。

從持股情況看，以財(cái)通資管順通穩(wěn)利3月?lián)碛袨槔?，其基金倉位在所有FOF中的比例做到94.6%。作為一只內(nèi)部結(jié)構(gòu)FOF，截止到去年末，本基金關(guān)鍵擁有財(cái)通資管的結(jié)構(gòu)商品，以短期內(nèi)債券基金為主導(dǎo)，加上中遠(yuǎn)期債券基金和混合一級(jí)債基。

而國泰瑞悅3月?lián)碛袆t持股了好幾家公募基金的債券型基金，包含廣發(fā)基金、博時(shí)基金、華安基金、東證資管等。與財(cái)通資管順通穩(wěn)利3月?lián)碛胁灰粯樱瑖┤饜?月?lián)碛袆t是以中遠(yuǎn)期純債為主導(dǎo)。如出一轍，南方地區(qū)浩祥3月所持有的持股同樣以中遠(yuǎn)期債券基金為基本投資目標(biāo)，同時(shí)輔以短期內(nèi)純債和混合一級(jí)債基。

于今年表現(xiàn)較好的FOF中，前海開源裕澤定開以4.22%的年之內(nèi)回報(bào)率暫住第一。作為一只偏債復(fù)合型FOF，本基金的持股相對(duì)性多元化，除開混和一級(jí)債基、混和二級(jí)債基和偏債混合基金之外，還包含產(chǎn)品型基金、靈便配置型基金和被動(dòng)指數(shù)基金。而國泰穩(wěn)健收益一年擁有則是一只股票投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的偏債復(fù)合型FOF，以中遠(yuǎn)期債券基金和混合二級(jí)債基向其關(guān)鍵持股目標(biāo)，年之內(nèi)收益為2.58%。

最近，債券市場(chǎng)的火爆及其接踵而來震蕩調(diào)整，成為未來關(guān)注的重點(diǎn)。那樣，債券市場(chǎng)將來走勢(shì)應(yīng)當(dāng)把握好？

華泰柏瑞固定收益部聯(lián)席會(huì)主管羅啟航剖析，近年來，遭受股票基本面和財(cái)政政策兩大因素的不斷利好消息危害，證券市場(chǎng)表現(xiàn)不俗。從股票基本面角度來說，社會(huì)經(jīng)濟(jì)名義增速相對(duì)于具體增長(zhǎng)速度顯得較為乏力，這主要是因?yàn)閮r(jià)錢條件的限制。在目前追尋經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展更偏向于呈現(xiàn)延展性，并非過分依賴現(xiàn)行政策刺激來達(dá)到強(qiáng)勁反彈。因而，年利率的中樞水準(zhǔn)也相應(yīng)地下降，以盡快適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)神經(jīng)中樞水準(zhǔn)。

對(duì)應(yīng)到2024年的債券策略，羅啟航表明，短期內(nèi)，中短端種類性價(jià)比可能更高。雖然部分品種回報(bào)率下滑幅度大，存在一定的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)性，但年初以來組織配置要求還沒有得到更好地滿足，回調(diào)后還是有一些資產(chǎn)等候配備。具體而言，因?yàn)槎潭苏呃蔬t遲未下降，一旦海外財(cái)政政策也進(jìn)入降息周期，特別是在在今年的并未調(diào)降的OMO（公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)）和MLF（中期借貸便利）年利率，這將使收益曲線有險(xiǎn)峻變的室內(nèi)空間，中短端債卷有望受益，這種種類在目前時(shí)地方具備好一點(diǎn)的配置價(jià)值。長(zhǎng)期限的債卷現(xiàn)階段買賣心態(tài)比較完美，只能等待一定的調(diào)整，特別是在是特長(zhǎng)期債券的供給上去之后再配備。

華富債券基金經(jīng)理姚姣姣表明，2024年的債權(quán)投資主要有兩個(gè)方位：

第一，資產(chǎn)久期對(duì)策好于價(jià)差對(duì)策。以政策利率為錨，10年期國債收益率在MLF神經(jīng)中樞水準(zhǔn)，后面若金融機(jī)構(gòu)信貸成本壓力緩解，10年國債券-MLF的正方向價(jià)差很有可能隨配備盤買進(jìn)能量提高，再一次轉(zhuǎn)負(fù)。所以當(dāng)前債券市場(chǎng)沒有達(dá)到極其擁擠情況，長(zhǎng)端利率也有下行空間。從全年度的角度來看，政府債發(fā)售放量上漲及其2024年股票市場(chǎng)觸底回升推動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好上漲，是全年很有可能對(duì)債券市場(chǎng)的振蕩要素，留意掌握利率變動(dòng)節(jié)奏來適當(dāng)調(diào)整資產(chǎn)久期是來年純債產(chǎn)品獲得絕對(duì)收益的主要來源。

第二，個(gè)人信用對(duì)策重歸票息對(duì)策。2024年的信用債室內(nèi)空間比較狹窄，不管種類價(jià)差或是城投債券地區(qū)價(jià)差都被壓縮至歷史時(shí)間完美，可以從個(gè)人信用深入挖掘價(jià)差輪動(dòng)中去獲得絕對(duì)收益，尤其是城投公司發(fā)掘?qū)Σ呋旧弦呀?jīng)失效。2024年的信用債將回歸票息對(duì)策累加適度的金融杠桿變厚，重視總體組合信貸風(fēng)險(xiǎn)操縱，以偏高等級(jí)信用債為主要的組成底倉，做一些適當(dāng)?shù)陌柗òl(fā)掘。