雖然行業(yè)輪動加速,A股市場上的主要指數(shù)在過去一段時間經歷了一些顛簸。但展望后市,各大機構的共識是,經濟恢復正在途中,信心傳導需要時間,3月市場有望迎來進一步的修復行情
◎記者 汪友若
上周A股市場先揚后抑,滬指圍繞3300點反復拉鋸。除創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)相對疲軟外,滬深兩市主要股指均小幅上漲,上證指數(shù)周漲幅為1.34%領漲兩市。
機構認為,未來伴隨基本面實質性復蘇得到更多高頻數(shù)據(jù)驗證,市場有望重拾升勢,中期市場機會仍大于風險,3月主要指數(shù)有望迎來進一步修復。
行業(yè)快速輪動原因何在?
自春節(jié)假期以來,A股市場行業(yè)輪動出現(xiàn)進一步加快的趨勢,制造、計算機、消費、地產等多個行業(yè)呈現(xiàn)出輪番上漲的態(tài)勢,而近期行業(yè)輪動速度更是一度達到歷史高點。光大證券通過構造行業(yè)輪動速度指數(shù)來定量衡量行業(yè)輪動的快慢,該指數(shù)顯示,行業(yè)輪動速度自去年8月開始呈現(xiàn)上升趨勢,近期更是一度達到了2010年以來的歷史最高水平。
光大證券表示,行業(yè)輪動加快的本質在于投資者存在分歧,主線不清晰,而春季躁動往往是行業(yè)輪動加速的重要背景。春季躁動期間,通常處于經濟政策及數(shù)據(jù)的真空期,投資邏輯在短期內無法被證偽,市場容易受到各種預期及部分高頻數(shù)據(jù)的影響,行業(yè)輪動速度往往也會出現(xiàn)加快。按歷史記錄看,2010年以來的13次春季躁動中,有7次都出現(xiàn)了加速。
光大證券認為,本輪行業(yè)的快速輪動主要與當前正值春季躁動有關。在春季躁動演繹過程中,市場曾出現(xiàn)一定震蕩,但整體趨勢仍然向上,春季躁動仍在進行中。此外,經濟處于復蘇早期以及股市可能正處于上漲初期,對于行業(yè)輪動的加速也有推動作用。
國海證券表示,今年以來市場風格輪動較快,春節(jié)前超額收益主要在地產鏈條,春節(jié)后的三周內市場風格則輪動至TMT板塊,而近兩周TMT板塊超額收益又開始有所收斂。
國海證券認為,進入3月,貫穿全年的主線行業(yè)有望逐步浮現(xiàn)。該機構表示,今年以數(shù)字經濟建設為核心的產業(yè)周期呈現(xiàn)多點開花的格局,大概率會率先推動2023年成為強產業(yè)周期驅動的年份,1至3月表現(xiàn)占優(yōu)的成長行業(yè)有望成為全年跑贏的主線。
3月有望迎來第二波修復行情
雖然行業(yè)輪動加速,主要指數(shù)在過去一段時間經歷了一些顛簸。但展望后市,各大機構的共識是,經濟恢復正在途中,信心傳導需要時間,3月市場有望迎來進一步的修復行情。
申萬宏源證券認為指數(shù)并沒有重大下行風險。短期來看,部分市場觀點擔憂信貸和房地產政策會有所收緊,但政策微調的出發(fā)點是為了更好更平衡地恢復經濟。擴大內需仍需要信貸總量有效增長,助力促消費、擴投資、帶就業(yè);房地產市場健康發(fā)展的底線仍要牢牢守住,地產政策微調是必要的。
與此同時,美聯(lián)儲加息周期即將結束的大格局未變。這種情況下,美債收益率和美元指數(shù)向上有頂,而對風險資產的負面沖擊向下有底,同樣不易成為重大下行風險。所以,申萬宏源證券認為,短期市場為震蕩市,建議投資者耐心等待,結構主線形成共識后市場將再度突破。
中信證券強調,年初以來,經濟實現(xiàn)快速恢復,市場經歷外資和內資接力,各主要指數(shù)漲幅明顯。展望3月和二季度,經濟快速恢復仍將持續(xù),政策預期仍會上修,海外流動性和地緣擾動已迅速提前反映在定價中,后續(xù)邊際影響開始減弱。預計3月增量資金將逐步形成共識并集中入場,全面修復行情的第二波即將開啟,建議把握黃金配置期,增配中大盤成長。
短期行業(yè)風格或趨于平衡
在對3月市場風格的研判上,中金公司建議,短期繼續(xù)關注經濟修復主線,如泛消費板塊;部分有望受益產業(yè)政策支持的細分成長領域也值得關注,成長風格和中小市值在新產業(yè)趨勢和積極政策的環(huán)境下,可能仍有相對表現(xiàn);中期則仍需根據(jù)景氣程度以及產業(yè)政策支持方向來把握產業(yè)升級與消費升級主線。
海通證券認為,行業(yè)風格短期或趨于均衡;全年來看成長風格表現(xiàn)更強,如數(shù)字經濟代表的TMT、新能源結構性亮點均值得關注;消費領域需重視供給側收縮明顯的子行業(yè)。
興業(yè)證券提示,階段性市場正逐步回歸存量博弈環(huán)境,板塊輪動加速,建議投資者以2023年業(yè)績上升預期為抓手,尋找當前股價仍處低位、擁擠度相對較低的細分方向。
興業(yè)證券統(tǒng)計顯示,從2023年預期業(yè)績增速相對2022年預期的變化來看,計算機、傳媒、火電、造紙、房地產和出行鏈等板塊業(yè)績改善預期的彈性較大。從市場表現(xiàn)和盈利預期改善幅度的匹配度來看,計算機、智能機床、面板、教育、豬產業(yè)、房地產、化纖和火電等板塊或存在補漲空間。
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