2月17日，備受資本市場(chǎng)關(guān)注的全面注冊(cè)制正式實(shí)施。這場(chǎng)足足準(zhǔn)備了10年的改革，在經(jīng)過2019年科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，2020年創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制“增量+存量”改革，2021年北交所成立并同步試點(diǎn)注冊(cè)制后，正式向全市場(chǎng)鋪開。A股也告別了執(zhí)行31年的審批、核準(zhǔn)制，邁入全面注冊(cè)制時(shí)代。
注冊(cè)制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場(chǎng)。過去核準(zhǔn)制下，一家企業(yè)若想上市，必須達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，還得經(jīng)過證監(jiān)會(huì)資料審核、價(jià)值判斷等道道流程。全面注冊(cè)制下，企業(yè)達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)后，只需要把資料提交給證券交易所，并且申請(qǐng)注冊(cè)，主管機(jī)關(guān)形式審查中若無異議，申請(qǐng)即自動(dòng)生效，可以向社會(huì)公開招股。至于發(fā)行人的營(yíng)業(yè)性質(zhì)、財(cái)力素質(zhì)、發(fā)展前景、發(fā)行數(shù)量與價(jià)格實(shí)質(zhì)等條件，不再作為發(fā)行審核要求，監(jiān)管部門也不作出價(jià)值判斷，真正將企業(yè)價(jià)值判斷的選擇權(quán)交給市場(chǎng)，且責(zé)任分散到各個(gè)市場(chǎng)主體。
全面注冊(cè)制的落地，將為A股帶來新的市場(chǎng)生態(tài)。一方面，新股發(fā)行將相對(duì)簡(jiǎn)便且更可預(yù)期，發(fā)行效率將提高，高質(zhì)量擴(kuò)容疊加未來退市程序和標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)一步完善，一定程度上暢通了資本市場(chǎng)“新陳代謝”的進(jìn)程，有利于A股市場(chǎng)的良性和可持續(xù)發(fā)展。另一方面，新股的稀缺性、“殼資源”價(jià)值都將一去不復(fù)返。同時(shí)，漲跌幅限制、盤中臨時(shí)停牌、擴(kuò)大融資融券等方面的新規(guī)定，也都意味著新生態(tài)下打新策略、交投邏輯將有相應(yīng)變化。全面注冊(cè)制下，公司的價(jià)值將更多地取決于基本面質(zhì)地，而如何挑選一家真正意義上的好企業(yè)便成為投資者最緊要的事。
對(duì)于個(gè)人投資者而言，全面注冊(cè)制的施行有助于增加投資選擇和機(jī)會(huì)，但在優(yōu)勝劣汰更為嚴(yán)酷的市場(chǎng)環(huán)境下，也更加考驗(yàn)投資者的耐心和成熟度。
首先，上市公司數(shù)量增多、個(gè)股分化加劇、波動(dòng)幅度加大，這對(duì)投資者的定價(jià)能力、風(fēng)險(xiǎn)管理以及時(shí)間精力都提出了更高要求。其次，“打新”躺贏成為歷史，“炒差炒新”也難再常勝，投資者需要注意轉(zhuǎn)換思維。一是要更加注重對(duì)上市公司長(zhǎng)期基本面的研究，堅(jiān)持價(jià)值投資，提升投資專業(yè)性，選擇基本面和成長(zhǎng)性好的股票；二是要將專業(yè)的事情交給專業(yè)的人，可依托專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的“打新”咨詢服務(wù)，或借道公募基金參與股票投資，這些都是不錯(cuò)的選擇。
公募基金的專業(yè)價(jià)值，有望在全面注冊(cè)制環(huán)境中得到進(jìn)一步的體現(xiàn)。相比于個(gè)人投資者，公募基金作為專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，在全產(chǎn)業(yè)鏈的深度跟蹤、上市公司的長(zhǎng)期調(diào)研以及投資價(jià)值的專業(yè)把握上，積累了深厚的投研內(nèi)功。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年基金公司對(duì)A股上市公司調(diào)研次數(shù)高達(dá)12.85萬次，創(chuàng)歷年調(diào)研之最，也超越了所有主流機(jī)構(gòu)。在全面注冊(cè)制這個(gè)更考驗(yàn)投研能力的時(shí)代，公募基金有望憑借團(tuán)隊(duì)化、專業(yè)化、系統(tǒng)化的作戰(zhàn)方式，更快速地在擴(kuò)容的股票池中遴選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，將研究成果高效轉(zhuǎn)化為投資業(yè)績(jī)，承擔(dān)更多的居民資產(chǎn)配置功能。
富國基金作為國內(nèi)“老十家”公募基金管理公司，亦是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的權(quán)益投資“大廠”，20余年來不斷打磨自身投研平臺(tái)的綜合實(shí)力。為了適應(yīng)全面注冊(cè)制下新的市場(chǎng)生態(tài)，富國基金持續(xù)精進(jìn)核心投資能力，積極將投研周期前置，加強(qiáng)對(duì)先進(jìn)科技和新興業(yè)態(tài)的研究，提升對(duì)新產(chǎn)業(yè)新模式的理解，夯實(shí)投研基本盤。同時(shí)進(jìn)一步提升產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)能力等，滿足投資者財(cái)富管理需求，以專業(yè)化戰(zhàn)略迎接全面注冊(cè)制下的發(fā)展機(jī)遇，切實(shí)為投資者創(chuàng)造穩(wěn)健持久收益，提升其財(cái)富獲得感。
水到渠成，風(fēng)來帆速。新的時(shí)代已經(jīng)來臨，讓我們攜手與公募基金同行，與資本市場(chǎng)新生態(tài)共進(jìn)?。–IS）
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