◎魏雨田
香橙資本董事長何瀟始終對新生事物抱有旺盛的好奇心，并持續(xù)迭代策略，以優(yōu)異業(yè)績穿越了四輪市場周期。他致力于在左側(cè)尋找具有成倍增長空間的成長股與周期股投資機(jī)會(huì)，以求在市場上獲得長期成功。
談及后市，何瀟認(rèn)為，A股正在從估值修復(fù)向盈利修復(fù)轉(zhuǎn)變。而港股的貝塔行情已基本結(jié)束，將演繹結(jié)構(gòu)性行情。
穿越四輪市場周期
何瀟擁有超過15年證券投資研究經(jīng)驗(yàn)。在新華基金擔(dān)任基金經(jīng)理期間，他表現(xiàn)出色，所管理產(chǎn)品業(yè)績位居全市場前三名。2014年，他決定加入私募行業(yè)，組建了自己的團(tuán)隊(duì)。
盡管剛發(fā)行產(chǎn)品就遇到了2015年的深度調(diào)整，但何瀟逆勢取得了亮眼的成績。當(dāng)時(shí)市場低迷，但何瀟將其看作是一次投資的黃金機(jī)會(huì)。“對于真正的價(jià)值投資者來說，市場大跌的時(shí)候反而更有利于投資。在這種極端行情下，可以用意想不到的價(jià)格買到很多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的?！焙螢t說。
何瀟舉例道，2019年底新能源汽車銷量低迷，全市場都處于觀望狀態(tài)。何瀟意識(shí)到這是一次人棄我取的機(jī)會(huì)。從中長期看，新能源汽車有可能迎來爆發(fā)式增長，滲透率會(huì)快速提升。而在行業(yè)發(fā)展的中早期，“賣鏟子”生意的確定性更高。于是他果斷布局了新能源汽車的上游標(biāo)的，這種逆向操作使他在2020年收獲了良好的業(yè)績。
此外，何瀟也強(qiáng)調(diào)擇時(shí)的重要性。去年7月初，許多中小市值股票快速上漲，市場情緒火熱，但何瀟判斷市場將見頂，進(jìn)行了減倉，這使得他躲過了其后市場的深度調(diào)整。
投資理念持續(xù)迭代
良好的業(yè)績源于何瀟獨(dú)特的投資理念。
自我迭代是何瀟投資理念的核心。在瞬息萬變的市場中，促使何瀟不斷自我迭代的動(dòng)力是他與生俱來的好奇心。對于新生事物，他始終抱有旺盛的好奇心，熱衷于不斷嘗試與了解。
從早期布局的環(huán)保、影視、手游，到后來的互聯(lián)網(wǎng)、新能源等各種行業(yè)，何瀟的投資內(nèi)容隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)而調(diào)整迭代。不斷接觸了解新的行業(yè)和模式，保持與時(shí)俱進(jìn)，何瀟把這看作是往杯子里裝水的過程。
何瀟格外關(guān)注成長性。他認(rèn)為，成長性是抵御風(fēng)險(xiǎn)最重要的因素。在挖掘成長股方面，他首先自上而下選擇賽道，緊盯經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的趨勢，找到具備數(shù)倍成長空間的行業(yè)，之后通過各種估值方法判斷其價(jià)格，從中篩選出基本面向好且價(jià)格合適的標(biāo)的。
何瀟補(bǔ)充道，價(jià)格是投資的生命線，以合適價(jià)格買入才能確保長期勝率。
此外，何瀟還善于在極端行情中進(jìn)行布局?！霸谑袌龉沧R(shí)形成前挖掘成長股是最為理想的情況，但若發(fā)現(xiàn)時(shí)估值已經(jīng)偏高，可以等待市場恐慌時(shí)尋找買入機(jī)會(huì)?！焙螢t說。
看好四個(gè)投資方向
何瀟表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、上市公司盈利增長，以及由經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的信心恢復(fù)對股市影響很大。上半年，A股會(huì)涌現(xiàn)許多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
對于港股市場，何瀟認(rèn)為，過去一段時(shí)間的貝塔行情已經(jīng)基本結(jié)束，未來市場將更多地呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。美股方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，其表現(xiàn)會(huì)優(yōu)于去年。
具體而言，何瀟看好四個(gè)投資方向：第一，隨著經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇，在政策面的支持下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)相關(guān)板塊的基本面和估值都會(huì)有一定的改善空間。第二，地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)仍有估值修復(fù)的空間。第三，部分消費(fèi)行業(yè)的盈利將逐步改善，進(jìn)而抬升股價(jià)中樞。第四，智能汽車的國內(nèi)滲透率現(xiàn)在達(dá)到30%左右，仍有較大提升空間，并且中國企業(yè)在全球市場的份額還會(huì)顯著提升。另外，汽車從傳統(tǒng)的出行工具變成智能交互空間，整個(gè)行業(yè)的附加值也將得到提升。
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