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　　證券時報編輯 楊慶婉

　　日前，證監(jiān)會推出券商風(fēng)控新規(guī)，時隔4年重新優(yōu)化了風(fēng)險覆蓋率、資本杠桿率、凈穩(wěn)定資金率等指標(biāo)的參數(shù)計算，下調(diào)連續(xù)三年獲評A類券商的風(fēng)險資本準(zhǔn)備系數(shù)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新規(guī)有兩大監(jiān)管導(dǎo)向：一是業(yè)務(wù)發(fā)展導(dǎo)向，延續(xù)對資管、做市等業(yè)務(wù)的支持，嚴(yán)控場外衍生品等創(chuàng)新業(yè)務(wù)計量標(biāo)準(zhǔn)不放松；二是扶優(yōu)限劣，支持優(yōu)質(zhì)券商提升資本利用率，加快培育一流投資銀行。

　　據(jù)證監(jiān)會向券商下發(fā)的最新行業(yè)數(shù)據(jù)，截至2024年6月末，除1家券商的1項風(fēng)控指標(biāo)突破預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)外，其他券商各風(fēng)險控制指標(biāo)均優(yōu)于監(jiān)管和預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)。

　　風(fēng)控新規(guī)至少23處修改

　　上周五，證監(jiān)會修訂發(fā)布了《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)計算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》（簡稱“風(fēng)控新規(guī)”），較舊版本文件有至少23處修改。

　　風(fēng)控新規(guī)將做市、資管、公募REITs等計算標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行優(yōu)化，多處新增中證500指數(shù)成分股，并根據(jù)分類評價結(jié)果，對券商的風(fēng)險資本準(zhǔn)備、表內(nèi)外資產(chǎn)總額進(jìn)行調(diào)整，分別給出不同的調(diào)整系數(shù)。

　　最重要的是，對連續(xù)三年獲評A類AA級以上（含）券商的風(fēng)險資本準(zhǔn)備調(diào)整系數(shù)進(jìn)行下調(diào)，由現(xiàn)行的0.5下調(diào)至0.4。連續(xù)三年獲評A類的券商系數(shù)由0.7下調(diào)為0.6；連續(xù)三年A類AA級評級以上的“白名單”券商得到證監(jiān)會認(rèn)可后，可試點采取內(nèi)部模型法等風(fēng)險計量高級方法計算風(fēng)險資本準(zhǔn)備。

　　此外，風(fēng)控新規(guī)保留了此前征求意見稿的大部分內(nèi)容，又補(bǔ)充了一些新指標(biāo)，新增收益互換、私募托管、中證500指數(shù)等計算標(biāo)準(zhǔn)，幾乎將所有業(yè)務(wù)活動都納入風(fēng)控指標(biāo)的約束范圍內(nèi)。

　　預(yù)計釋放近千億元資金

　　此次風(fēng)控新規(guī)與舊版規(guī)定相比，體現(xiàn)了兩大監(jiān)管導(dǎo)向：一是業(yè)務(wù)發(fā)展導(dǎo)向，二是扶優(yōu)限劣的監(jiān)管導(dǎo)向。

　　具體而言，風(fēng)控新規(guī)延續(xù)了對資產(chǎn)管理、做市等業(yè)務(wù)的支持，下調(diào)資管業(yè)務(wù)單一資管計劃、集合資管計劃投資標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的計算標(biāo)準(zhǔn)，分別由現(xiàn)行的0.3%、0.5%下調(diào)至0.1%、0.1%；同時上調(diào)了其他非標(biāo)資產(chǎn)的計算標(biāo)準(zhǔn)，分別由現(xiàn)行的0.8%、3%上調(diào)至3%、5%。還將券商做市賬戶中持有的金融資產(chǎn)及衍生品的市場風(fēng)險資本準(zhǔn)備，按各項計算標(biāo)準(zhǔn)90%計算。

　　這更多地體現(xiàn)了監(jiān)管部門對券商功能性定位的重視，風(fēng)控新規(guī)意在引導(dǎo)券商發(fā)揮長期價值投資、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)融資和居民財富管理需求的作用。

　　在扶優(yōu)限劣、分類監(jiān)管方面，還允許分類評價高的券商將剩余存續(xù)期大于及等于6個月但小于1年的借款和負(fù)債計入可用穩(wěn)定資金，連續(xù)三年獲評A類AA以上(含）的券商計入比例為20%，連續(xù)三年獲評A類的券商計入比例為10%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管部門顯然支持分類評價高的優(yōu)質(zhì)券商提升資本利用率，預(yù)計釋放近千億元資金，有利于提升凈資產(chǎn)收益率，加快培育一流投資銀行。

　　個別券商

　　風(fēng)控指標(biāo)突破預(yù)警線

　　此前，風(fēng)控新規(guī)還在征求意見稿階段時，曾有反饋意見建議，應(yīng)當(dāng)放松對場外衍生品等創(chuàng)新業(yè)務(wù)計量標(biāo)準(zhǔn)。但是，監(jiān)管部門并沒有完全采納，而是嚴(yán)控場外衍生品等創(chuàng)新業(yè)務(wù)計量標(biāo)準(zhǔn)不放松，強(qiáng)化資本約束。

　　一位曾分管自營業(yè)務(wù)的券商高管表示，場外衍生品業(yè)務(wù)近幾年發(fā)展很快，是券商一大創(chuàng)新業(yè)務(wù)，不過有部分雖然是可以對沖的中性策略業(yè)務(wù)，在極端市場環(huán)境下仍可能會導(dǎo)致券商自營業(yè)務(wù)巨虧，這就是創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展不審慎，未真正發(fā)揮服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的功能作用。

　　數(shù)據(jù)顯示，總體上，除個別券商外，其他券商各項風(fēng)控指標(biāo)都能滿足監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)9月23日證監(jiān)會向券商下發(fā)的最新數(shù)據(jù)，截至2024年6月末，證券行業(yè)凈資本為2.23萬億元，平均風(fēng)險覆蓋率為266.55%（監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)為≥100%），平均資本杠桿率為19.54%（監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)為≥8%），平均流動性風(fēng)險覆率為241.09%（監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)為≥100%），平均凈穩(wěn)定資金率為158.58%（監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)為≥100%）。除了1家券商的1項風(fēng)控指標(biāo)突破預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)外，其余券商的各風(fēng)險控制指標(biāo)均優(yōu)于監(jiān)管和預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)。