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瀕臨“1元退市”的公司忙于護盤

監(jiān)管重點關(guān)注“忽悠式”增持回購

◎?qū)O小程

注冊制度的本質(zhì)是將選擇權(quán)交給市場。隨著全面注冊制度改革的深入，資本市場的新陳代謝功能越來越明顯。從退市維度來看，市場導向的手正在準確有序地清理價值損失的“殼牌公司”。到目前為止，由于連續(xù)20個交易日的股票收盤價低于1元，今年有10多只股票觸及并鎖定了“面值退市”。

許多處于退市邊緣的公司已經(jīng)拋出了回購和增持計劃，以將股價提高到1元以上。然而，這些公司大多管理不善，業(yè)績不佳，甚至面臨多重風險?！芭R時抱佛腳”的行為也迅速引起了監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)注，質(zhì)疑他們是否具備履行合同的能力，是否存在“欺騙”增持。

國豪律師事務(wù)所合伙人黃江東在證監(jiān)會系統(tǒng)工作多年，表示，上市公司發(fā)布增持回購計劃，但未實際履行，可能構(gòu)成虛假承諾。投資者應(yīng)注意，接近面值退市的公司投資風險很高，不要著火。

ST家族密集護盤

“是否有增持所需的貨幣資金實力和資金來源？”“是否存在因資金實力不足而無法完成增持計劃的風險？”6月1日，深圳證券交易所對ST中嘉的一封關(guān)注信戳破了許多瀕臨“1元退市”的公司的“痛處”。

回顧過去，ST中佳在5月29日晚宣布，鑒于公司股價近期大幅下跌，公司控股股東孝昌鷹谷投資中心（以下簡稱“鷹谷”）及其一致行動人北京博盛優(yōu)勢科技發(fā)展有限公司（以下簡稱“博盛優(yōu)勢”）計劃增持公司股份。擬增持股份不少于3000萬元，不超過5000萬元。

記者注意到，鷹溪谷持有ST中嘉2.08億股，占公司總股本的22.18%；博盛優(yōu)勢持有ST中嘉209.8萬股，占公司總股本的0.22%。規(guī)定的增持價格不高于3元/股，遠高于ST中嘉近期“1”開頭的股價。

Choice數(shù)據(jù)顯示，增持公告發(fā)布后，ST中嘉于5月31日開盤漲停。5月25日至29日，ST中嘉連續(xù)三天跌停，5月29日收到1.35元，接近1元 “紅線”。

記者注意到，自今年以來，許多公司因觸發(fā)交易強制退市指標而退市，大量股價徘徊在1元左右的公司，為了“保護殼”的目的，發(fā)布了增加持股或回購計劃。如*ST海投5月31日晚宣布，公司控股股東海航資本集團及一致行動人海航投資控股計劃在6個月內(nèi)增持公司股份不低于2000萬元，增持價格不低于0.95元/股。公告發(fā)布后，*ST海投于6月1日開盤漲停，此前公司收盤價已連續(xù)11個交易日低于1元。

ST世茂于5月30日晚宣布，鑒于公司目前的股票收盤價低于上一期每股凈資產(chǎn)，股票收盤價連續(xù)20個交易日下跌30%以上，控股股東豐盈國際或其一致行動人計劃在3個月內(nèi)增持公司股份，計劃增持金額不低于1億元，不超過2億元，增持價格不高于1.30元/股。 5月30日，ST世茂收盤價為1.01元。

監(jiān)管機構(gòu)詢問資金來源

總的來說，接近“1元退市”的公司基本面通常已經(jīng)嚴重惡化，其是否具備增持和回購能力已成為監(jiān)管機構(gòu)關(guān)注的焦點。

5月22日晚，金科股份宣布，鑒于近期公司股價大幅下跌，嚴重偏離公司基本面，控股股東金科控股計劃通過二級市場集中競價增持公司股份，基于對公司基本面和管理層的信心，擬增持金額不低于5000萬元，不超過1億元，增持價格不高于1.5元/股。5月24日晚，金科股份再次宣布，18名董事、監(jiān)事和核心骨干擬增持公司股份，總增持金額不低于500萬元，不超過1000萬元。

事實上，在增持計劃出臺之前，金科股份的實際控制人黃紅云、金科控股及其一致行動人持有的公司股份多次被迫平倉。在此背景下，深圳證券交易所迅速發(fā)出關(guān)注函，要求金科股份結(jié)合最近的清算解釋公司的業(yè)績能力，是否存在“欺騙”增加，結(jié)合減少、清算是否構(gòu)成短期交易，如持有股份繼續(xù)清算，是否存在因短期交易而無法實施的風險。

監(jiān)管機構(gòu)之所以如此關(guān)注增持和回購的履約能力，與許多公司的承諾失敗有關(guān)。以龐大的*ST為例，公司于4月25日宣布，計劃用不少于2.5億元的自有資金回購員工持股計劃，回購價格不超過1.60元/股。由于*ST巨大之前有兩次“欺騙”回購經(jīng)驗，上海證券交易所迅速發(fā)出詢價函，要求*ST巨大結(jié)合公司過去兩次未能完成股票持有和回購計劃，實施紀律處分，解釋股票回購的真正目的，是否有故意使用回購計劃炒作公司股價，誤導投資者的動機等。

果然，*ST的巨大回復(fù)表明，回購仍然是一個“空頭支票”。公司表示，公司業(yè)務(wù)活動凈現(xiàn)金流持續(xù)為負，加上未收回大額應(yīng)收賬款、破產(chǎn)重組到期債務(wù)等事項，公司的可持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性，公司不具備實施回購的條件。目前，*ST已鎖定“1元退市”，并因涉嫌違反信息披露而被調(diào)查。

投資者需要警惕投資風險

鑒于“1元退市”的日益正常化，黃江東表示，目前市場存在一種情況——部分公司股價低于1元，突然上漲，可能操縱市場。投資者應(yīng)保持謹慎，不能希望“神秘力量”，以避免這種“愚蠢的行為”。

事實上，ST公司利用回購和增持來穩(wěn)定股價的目的可能無法實現(xiàn)。以*ST新海為例，公司于5月4日晚宣布，公司實際控制人張亦斌、馬玲芝及其一致行動人張麗濤、蘇州海景信息技術(shù)集團有限公司擬增持2500萬至3000萬股股份。

5月31日，*ST新海宣布，增持主體共增持公司股份2662萬股，占公司股份總數(shù)的1.94%。但6月1日，*ST新海收報告0.97元，收盤價連續(xù)14個交易日低于1元。

股價表現(xiàn)不佳，*ST新海立即推出了更強的增持計劃。6月1日晚，*ST新海再次宣布，公司實際控制人張亦斌、馬玲芝及其一致行動人張麗濤、蘇州海景信息技術(shù)集團有限公司計劃增持6500萬至7000萬股股份。

中國市場協(xié)會金融學術(shù)委員會成員傅立春認為，在“1元退市”的邊緣增持和回購是公司避免退市的重要工具。上市公司有權(quán)使用這些工具，只要它們符合相應(yīng)的規(guī)則和規(guī)范。但另一方面，即使上市公司通過這些方法避免暫時退市，如果公司的基本面和市場表現(xiàn)沒有根本改變，退市的結(jié)果仍然是不可避免的。

傅立春表示，資本市場生態(tài)正朝著更加法治化、市場化的方向發(fā)展，相關(guān)機制建設(shè)穩(wěn)步推進，監(jiān)管更加嚴格。退市機制是注冊制度的重要組成部分。資本市場入口端的上市公司數(shù)量不斷增加，出口端有進一步優(yōu)化的空間。