證券時(shí)報(bào)編輯 劉敬元
“9·24行情”啟動(dòng)后，市場(chǎng)預(yù)期上市險(xiǎn)企三季報(bào)表現(xiàn)優(yōu)異，但業(yè)績(jī)公布后還是讓人大吃一驚。
五大險(xiǎn)企中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)合計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)3190億元，同比大增78%，創(chuàng)歷史之最。其中，中國(guó)人保單季盈利暴增20倍，中國(guó)人壽大增17倍。
事實(shí)上，專(zhuān)業(yè)投資者一般不將凈利潤(rùn)作為壽險(xiǎn)公司的核心觀察指標(biāo)，因?yàn)樵撝笜?biāo)受外圍影響大、波動(dòng)大，不能很好反映經(jīng)營(yíng)質(zhì)效。不過(guò)，今年三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)龇h(yuǎn)超以往波動(dòng)范疇，仍值得探究。
在解釋業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)時(shí)，中國(guó)人壽稱(chēng)，三季度股票市場(chǎng)低位震蕩后快速反彈，總投資收益同比大幅提升。前三季度，該公司總投資收益2614億元，同口徑同比增長(zhǎng)152.4%。之所以提“同口徑”，在于中國(guó)人壽今年開(kāi)始執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，包括新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則和新金融工具準(zhǔn)則。
新準(zhǔn)則正是險(xiǎn)企三季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)驚人的重要條件。新準(zhǔn)則下，更多資產(chǎn)以公允價(jià)值計(jì)量，交易性金融資產(chǎn)的市值變動(dòng)直接計(jì)入當(dāng)期損益，造成凈利潤(rùn)波動(dòng)加大。
以中國(guó)人壽為例，中國(guó)人壽6月末股票持倉(cāng)市值4400多億元，其中，歸于交易性資產(chǎn)的超4000億元。這意味著，如果股票上漲10%，賬上有400億元的投資收益。
在舊準(zhǔn)則下，中國(guó)人壽2023年末持有的4300億元股票中，市值變動(dòng)影響當(dāng)期損益的股票資產(chǎn)僅不到200億元。其余4100億元股票為可供出售類(lèi)金融資產(chǎn)，這類(lèi)資產(chǎn)市值變動(dòng)屬浮盈浮虧，除浮虧在一定條件下形成減值損失外，只要不賣(mài)出就不影響當(dāng)期利潤(rùn)。
兩相對(duì)比，新準(zhǔn)則下股票投資對(duì)于保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)影響極大。不過(guò)，各家險(xiǎn)企對(duì)股票的資產(chǎn)分類(lèi)比例存在一定差異，受股票漲跌的影響程度也不同。
當(dāng)然，今年執(zhí)行新準(zhǔn)則后，除市場(chǎng)回暖的客觀環(huán)境外，中國(guó)人壽業(yè)績(jī)大增也受益于主觀能動(dòng)性和基本面邊際改善。其投資“把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)開(kāi)展跨周期配置，持續(xù)推進(jìn)權(quán)益投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，同時(shí)，保險(xiǎn)端業(yè)務(wù)價(jià)值率提高。此外，三季度單季盈利劇增，也有去年基數(shù)偏低的原因。
需注意的是，在新準(zhǔn)則下，股票上漲帶來(lái)投資收益增長(zhǎng)，下跌也會(huì)拖累投資收益，加大利潤(rùn)的雙向波動(dòng)。如何穩(wěn)定投資收益，是保險(xiǎn)公司面臨的挑戰(zhàn)。今年的高基數(shù)也給來(lái)年增加了壓力。此外，凈利潤(rùn)畸高，分紅還掛鉤嗎？有險(xiǎn)企在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上稱(chēng)，未來(lái)派息需根據(jù)長(zhǎng)期研究預(yù)測(cè)。
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