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開(kāi)欄語(yǔ)：2023年2月17日，證監(jiān)會(huì)公布全面推行股票發(fā)行注冊(cè)制管理制度標(biāo)準(zhǔn)，意味著股票注冊(cè)制推廣到全市場(chǎng)以及各類(lèi)公開(kāi)發(fā)行股票個(gè)人行為，全面注冊(cè)制的實(shí)行在我國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展過(guò)程中具有里程碑意義。自今日起，《證券日?qǐng)?bào)》將在多層次詳細(xì)說(shuō)明全面注冊(cè)制改革創(chuàng)新對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)所帶來(lái)的積極作用、功效及收益，以饗讀者。

本報(bào)訊記者邢萌

2月17日，全面推行股票發(fā)行注冊(cè)制管理制度標(biāo)準(zhǔn)公布執(zhí)行。在其中，創(chuàng)業(yè)板股票第三套發(fā)售會(huì)計(jì)規(guī)范——“預(yù)計(jì)市值不少于50億人民幣，且最近一年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不少于3億人民幣”正式啟用，對(duì)符合條件的未贏利企業(yè)能夠在創(chuàng)業(yè)板上市。

“創(chuàng)業(yè)板股票向未獲利公司張開(kāi)懷抱，進(jìn)一步具體指導(dǎo)有關(guān)企業(yè)登記選擇適合自己的發(fā)售途徑，擴(kuò)寬未獲利公司的上市方式，增加了主板市場(chǎng)的涉及面和多元性，充實(shí)了公司在A股上市機(jī)遇?！北本┖?rùn)天睿（深圳市）律師事務(wù)所主任唐申秋侓師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)。

第三套規(guī)范執(zhí)行條件成熟

早就在2020年創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制落地式之時(shí)，創(chuàng)業(yè)板上市的多元性已大大增強(qiáng)，建立了“3+2”五套發(fā)售會(huì)計(jì)規(guī)范。

具體而言，對(duì)于一般企業(yè)，有三套上市標(biāo)準(zhǔn)可以選擇：一是“最近幾年純利潤(rùn)均為正，且總計(jì)純利潤(rùn)不少于5000萬(wàn)余元”，二是“預(yù)計(jì)市值不少于10億美元，最近一年純利潤(rùn)為正且主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不少于1億人民幣”，三是“預(yù)計(jì)市值不少于50億人民幣，且最近一年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不少于3億人民幣”；對(duì)于紅籌企業(yè)等特殊投票權(quán)企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)有2套，各是“預(yù)計(jì)市值不少于rmb100億人民幣，且最近一年純利潤(rùn)為正”和“預(yù)計(jì)市值不少于rmb50億人民幣，最近一年純利潤(rùn)為正且主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不少于rmb5億人民幣”。

自創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)，絕大部分公司選用第一套規(guī)范發(fā)售，極少數(shù)選用第二套，其他并沒(méi)有有企業(yè)選用。Wind新聞資訊資料顯示，截止到2月19日，股票注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板股票新上市公司一共有418家，在其中，406家選用第一套規(guī)范發(fā)售，占有率97%；其他12家選用第二套規(guī)范發(fā)售，占有率3%。

實(shí)際上，那時(shí)深圳交易所雖建立了未贏利公司在創(chuàng)業(yè)板上市的要求即第三套規(guī)范，但是考慮到銷(xiāo)售市場(chǎng)具體情況，依照“穩(wěn)中有進(jìn)”標(biāo)準(zhǔn)，那時(shí)候確定了暫時(shí)不開(kāi)展的緩沖期分配。創(chuàng)業(yè)板股票試點(diǎn)注冊(cè)制執(zhí)行四年了來(lái)，發(fā)行上市數(shù)據(jù)審核穩(wěn)步推進(jìn)，市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)，市場(chǎng)的需求和生態(tài)優(yōu)化提升，創(chuàng)業(yè)板股票執(zhí)行未獲利公司上市標(biāo)準(zhǔn)機(jī)會(huì)已經(jīng)成熟。

從而，在全面注冊(cè)制開(kāi)始實(shí)施的大環(huán)境下，2月17日，深圳交易所公布《關(guān)于未盈利企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市相關(guān)事宜的通知》，未贏利公司上市創(chuàng)業(yè)板的安全通道宣布連通。

“未獲利公司并不是只表示報(bào)告期虧錢(qián)的公司，而應(yīng)該是新公司成立后一直虧本，截止于申請(qǐng)以前，依舊沒(méi)有實(shí)現(xiàn)提高效益的公司。從這一意義上說(shuō)，本次創(chuàng)業(yè)板股票容許未贏利公司上市，凸顯出非常大的多元性?！比A鑫證券頂尖策略分析師嚴(yán)阿隆接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示。

唐申秋分析認(rèn)為，容許未獲利公司登陸創(chuàng)業(yè)板，激話創(chuàng)業(yè)板股票第三套上市標(biāo)準(zhǔn)，并不是代表著創(chuàng)業(yè)板股票標(biāo)準(zhǔn)的釋放壓力。這就是在匯總社會(huì)經(jīng)驗(yàn)的前提下，提升發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)寬出色的企業(yè)登記發(fā)售途徑，健全多維度的資產(chǎn)市場(chǎng)的需求。

獨(dú)角獸公司發(fā)售優(yōu)勢(shì)比較明顯

具體而言，深圳交易所就未贏利企業(yè)申報(bào)在創(chuàng)業(yè)板上市，公布重點(diǎn)通告，主要有三個(gè)層面分配。一方面，優(yōu)化未贏利企業(yè)行業(yè)范疇，包含智能制造、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)、云計(jì)算技術(shù)、人工智能技術(shù)、生物產(chǎn)業(yè)等國(guó)家高新技術(shù)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

“從企業(yè)范疇來(lái)說(shuō)，和國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)建設(shè)規(guī)劃密切聯(lián)系，系產(chǎn)業(yè)政策、金融業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)行政策在資本市場(chǎng)行業(yè)的具體體現(xiàn)。對(duì)已上市企業(yè)尤其是加工制造業(yè)，也具備產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張角度的導(dǎo)向作用?！惫I(yè)富聯(lián)副總兼首席法務(wù)官解辰陽(yáng)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)。

另一方面，確立未贏利企業(yè)上市條件，開(kāi)啟“預(yù)計(jì)市值不少于50億人民幣，且最近一年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不少于3億人民幣”上市標(biāo)準(zhǔn)。

解辰陽(yáng)表明，從行業(yè)角度出發(fā)，此項(xiàng)上市標(biāo)準(zhǔn)還是比較高的，能夠滿足總市值不少于50億人民幣且主營(yíng)業(yè)務(wù)收入超出3億的公司，早已跨過(guò)了發(fā)展期最初環(huán)節(jié)，有相對(duì)成熟的商品、服務(wù)項(xiàng)目落地式并且已經(jīng)打進(jìn)銷(xiāo)售市場(chǎng)，與此同時(shí)應(yīng)當(dāng)已完成多輪融資，才能達(dá)到預(yù)測(cè)分析總市值規(guī)范。

嚴(yán)阿隆分析認(rèn)為，對(duì)于未贏利預(yù)上市公司，具有強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)、強(qiáng)專(zhuān)業(yè)能力的獨(dú)角獸公司擁有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

除此之外，做好相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)接，《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》中同歩取消有關(guān)紅籌企業(yè)、獨(dú)特公司股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)申報(bào)在創(chuàng)業(yè)板上市需要滿足“最近一年純利潤(rùn)為正”的需求。

唐申秋稱(chēng)，這將會(huì)促進(jìn)該類(lèi)赴海外上市的公司逆流A股，提升金融市場(chǎng)資產(chǎn)供求布局，促進(jìn)住戶理財(cái)規(guī)劃加快轉(zhuǎn)型發(fā)展。

提升創(chuàng)業(yè)板股票容積和質(zhì)量

創(chuàng)業(yè)板股票執(zhí)行股票注冊(cè)制至今，積極主動(dòng)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，對(duì)焦智能制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)的、節(jié)能低碳等重點(diǎn)領(lǐng)域，適用一批戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和高新企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)，不斷引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。

據(jù)Wind新聞資訊數(shù)據(jù)信息，截止到2月19日，股票注冊(cè)制下，418家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO融資總金額達(dá)4057億人民幣，總的市值達(dá)2.84萬(wàn)億，集中化分布在新一代信息技術(shù)、新型材料、高端制造業(yè)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

“創(chuàng)業(yè)板股票向未獲利公司張開(kāi)懷抱，可以讓更多企業(yè)根據(jù)股權(quán)融資得到長(zhǎng)期發(fā)展的核心，服務(wù)項(xiàng)目高科技行業(yè)自強(qiáng)不息，讓金融業(yè)能夠更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！碧粕昵锉砻鳎c此同時(shí)，也回答了業(yè)界對(duì)“創(chuàng)業(yè)板股票對(duì)外開(kāi)放未獲利公司IPO推出”的關(guān)注度，有利于進(jìn)一步提高創(chuàng)業(yè)板股票容積、品質(zhì)。

解辰陽(yáng)表明，創(chuàng)業(yè)板股票向未獲利公司張開(kāi)懷抱，更加貼近銷(xiāo)售市場(chǎng)具體，讓具備一定資金需求，且非常值得投資者關(guān)注的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，能夠進(jìn)入金融市場(chǎng)，提升資產(chǎn)市場(chǎng)需求。與此同時(shí)，合乎領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)的公司上市融資，能將股權(quán)融資投入到了項(xiàng)目研發(fā)、品牌推廣等多個(gè)方面，完成金融業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有益于促進(jìn)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

嚴(yán)阿隆覺(jué)得，以Nasdaq為例子，很多成長(zhǎng)型科創(chuàng)型企業(yè)上市連接點(diǎn)，并沒(méi)有產(chǎn)生規(guī)?；?，但是當(dāng)質(zhì)量穩(wěn)定全面推廣以后，其成長(zhǎng)的速度令人震驚。相比傳統(tǒng)行業(yè)，硬科技公司發(fā)展初期階段需更持久的資金投入適用。而正確引導(dǎo)未實(shí)現(xiàn)提高效益的硬科技公司上市，有利于處理中國(guó)高科技企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)初期欠缺資金巨大的壓力，給與他們發(fā)展所需的時(shí)間與資源。