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開欄語：2023年2月17日，證監(jiān)會公布全面推行股票發(fā)行注冊制管理制度標準，意味著股票注冊制推廣到全市場以及各類公開發(fā)行股票個人行為，全面注冊制的實行在我國資本市場改革發(fā)展過程中具有里程碑意義。自今日起，《證券日報》將在多層次詳細說明全面注冊制改革創(chuàng)新對中國資本市場所帶來的積極作用、功效及收益，以饗讀者。

本報訊記者邢萌

2月17日，全面推行股票發(fā)行注冊制管理制度標準公布執(zhí)行。在其中，創(chuàng)業(yè)板股票第三套發(fā)售會計規(guī)范——“預計市值不少于50億人民幣，且最近一年主營業(yè)務收入不少于3億人民幣”正式啟用，對符合條件的未贏利企業(yè)能夠在創(chuàng)業(yè)板上市。

“創(chuàng)業(yè)板股票向未獲利公司張開懷抱，進一步具體指導有關(guān)企業(yè)登記選擇適合自己的發(fā)售途徑，擴寬未獲利公司的上市方式，增加了主板市場的涉及面和多元性，充實了公司在A股上市機遇?！北本┖櫶祛＃ㄉ钲谑校┞蓭熓聞账魅翁粕昵飦魩煂Α蹲C券日報》記者說。

第三套規(guī)范執(zhí)行條件成熟

早就在2020年創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制落地式之時，創(chuàng)業(yè)板上市的多元性已大大增強，建立了“3+2”五套發(fā)售會計規(guī)范。

具體而言，對于一般企業(yè)，有三套上市標準可以選擇：一是“最近幾年純利潤均為正，且總計純利潤不少于5000萬余元”，二是“預計市值不少于10億美元，最近一年純利潤為正且主營業(yè)務收入不少于1億人民幣”，三是“預計市值不少于50億人民幣，且最近一年主營業(yè)務收入不少于3億人民幣”；對于紅籌企業(yè)等特殊投票權(quán)企業(yè)的上市標準有2套，各是“預計市值不少于rmb100億人民幣，且最近一年純利潤為正”和“預計市值不少于rmb50億人民幣，最近一年純利潤為正且主營業(yè)務收入不少于rmb5億人民幣”。

自創(chuàng)業(yè)板注冊制實施以來，絕大部分公司選用第一套規(guī)范發(fā)售，極少數(shù)選用第二套，其他并沒有有企業(yè)選用。Wind新聞資訊資料顯示，截止到2月19日，股票注冊制下創(chuàng)業(yè)板股票新上市公司一共有418家，在其中，406家選用第一套規(guī)范發(fā)售，占有率97%；其他12家選用第二套規(guī)范發(fā)售，占有率3%。

實際上，那時深圳交易所雖建立了未贏利公司在創(chuàng)業(yè)板上市的要求即第三套規(guī)范，但是考慮到銷售市場具體情況，依照“穩(wěn)中有進”標準，那時候確定了暫時不開展的緩沖期分配。創(chuàng)業(yè)板股票試點注冊制執(zhí)行四年了來，發(fā)行上市數(shù)據(jù)審核穩(wěn)步推進，市場運行總體平穩(wěn)，市場的需求和生態(tài)優(yōu)化提升，創(chuàng)業(yè)板股票執(zhí)行未獲利公司上市標準機會已經(jīng)成熟。

從而，在全面注冊制開始實施的大環(huán)境下，2月17日，深圳交易所公布《關(guān)于未盈利企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市相關(guān)事宜的通知》，未贏利公司上市創(chuàng)業(yè)板的安全通道宣布連通。

“未獲利公司并不是只表示報告期虧錢的公司，而應該是新公司成立后一直虧本，截止于申請以前，依舊沒有實現(xiàn)提高效益的公司。從這一意義上說，本次創(chuàng)業(yè)板股票容許未贏利公司上市，凸顯出非常大的多元性。”華鑫證券頂尖策略分析師嚴阿隆接受《證券日報》采訪時表示。

唐申秋分析認為，容許未獲利公司登陸創(chuàng)業(yè)板，激話創(chuàng)業(yè)板股票第三套上市標準，并不是代表著創(chuàng)業(yè)板股票標準的釋放壓力。這就是在匯總社會經(jīng)驗的前提下，提升發(fā)行上市標準，擴寬出色的企業(yè)登記發(fā)售途徑，健全多維度的資產(chǎn)市場的需求。

獨角獸公司發(fā)售優(yōu)勢比較明顯

具體而言，深圳交易所就未贏利企業(yè)申報在創(chuàng)業(yè)板上市，公布重點通告，主要有三個層面分配。一方面，優(yōu)化未贏利企業(yè)行業(yè)范疇，包含智能制造、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)、云計算技術(shù)、人工智能技術(shù)、生物產(chǎn)業(yè)等國家高新技術(shù)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

“從企業(yè)范疇來說，和國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)建設規(guī)劃密切聯(lián)系，系產(chǎn)業(yè)政策、金融業(yè)服務實體經(jīng)濟現(xiàn)行政策在資本市場行業(yè)的具體體現(xiàn)。對已上市企業(yè)尤其是加工制造業(yè)，也具備產(chǎn)業(yè)擴張角度的導向作用。”工業(yè)富聯(lián)副總兼首席法務官解辰陽對《證券日報》記者說。

另一方面，確立未贏利企業(yè)上市條件，開啟“預計市值不少于50億人民幣，且最近一年主營業(yè)務收入不少于3億人民幣”上市標準。

解辰陽表明，從行業(yè)角度出發(fā)，此項上市標準還是比較高的，能夠滿足總市值不少于50億人民幣且主營業(yè)務收入超出3億的公司，早已跨過了發(fā)展期最初環(huán)節(jié)，有相對成熟的商品、服務項目落地式并且已經(jīng)打進銷售市場，與此同時應當已完成多輪融資，才能達到預測分析總市值規(guī)范。

嚴阿隆分析認為，對于未贏利預上市公司，具有強產(chǎn)品研發(fā)、強專業(yè)能力的獨角獸公司擁有獨特優(yōu)勢。

除此之外，做好相關(guān)標準對接，《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》中同歩取消有關(guān)紅籌企業(yè)、獨特公司股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)申報在創(chuàng)業(yè)板上市需要滿足“最近一年純利潤為正”的需求。

唐申秋稱，這將會促進該類赴海外上市的公司逆流A股，提升金融市場資產(chǎn)供求布局，促進住戶理財規(guī)劃加快轉(zhuǎn)型發(fā)展。

提升創(chuàng)業(yè)板股票容積和質(zhì)量

創(chuàng)業(yè)板股票執(zhí)行股票注冊制至今，積極主動服務國家戰(zhàn)略，對焦智能制造、數(shù)字經(jīng)濟的、節(jié)能低碳等重點領(lǐng)域，適用一批戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和高新企業(yè)做優(yōu)做強，不斷引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。

據(jù)Wind新聞資訊數(shù)據(jù)信息，截止到2月19日，股票注冊制下，418家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO融資總金額達4057億人民幣，總的市值達2.84萬億，集中化分布在新一代信息技術(shù)、新型材料、高端制造業(yè)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

“創(chuàng)業(yè)板股票向未獲利公司張開懷抱，可以讓更多企業(yè)根據(jù)股權(quán)融資得到長期發(fā)展的核心，服務項目高科技行業(yè)自強不息，讓金融業(yè)能夠更好地支持實體經(jīng)濟。”唐申秋表明，與此同時，也回答了業(yè)界對“創(chuàng)業(yè)板股票對外開放未獲利公司IPO推出”的關(guān)注度，有利于進一步提高創(chuàng)業(yè)板股票容積、品質(zhì)。

解辰陽表明，創(chuàng)業(yè)板股票向未獲利公司張開懷抱，更加貼近銷售市場具體，讓具備一定資金需求，且非常值得投資者關(guān)注的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，能夠進入金融市場，提升資產(chǎn)市場需求。與此同時，合乎領(lǐng)域標準的公司上市融資，能將股權(quán)融資投入到了項目研發(fā)、品牌推廣等多個方面，完成金融業(yè)服務實體經(jīng)濟，有益于促進戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。

嚴阿隆覺得，以Nasdaq為例子，很多成長型科創(chuàng)型企業(yè)上市連接點，并沒有產(chǎn)生規(guī)?；?，但是當質(zhì)量穩(wěn)定全面推廣以后，其成長的速度令人震驚。相比傳統(tǒng)行業(yè)，硬科技公司發(fā)展初期階段需更持久的資金投入適用。而正確引導未實現(xiàn)提高效益的硬科技公司上市，有利于處理中國高科技企業(yè)發(fā)展趨勢初期欠缺資金巨大的壓力，給與他們發(fā)展所需的時間與資源。