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證券時報記者 吳琦

股票市場風(fēng)格各異，有關(guān)價值投資的爭執(zhí)經(jīng)常此起彼伏。作為一家2011年才設(shè)立的基金管理公司，安信基金一直堅持“行研立司”，長期性堅信與貫徹股票投資，獨立培養(yǎng)了一批出色的基金經(jīng)理。

2022年的股票市場發(fā)生“洶涌澎湃”,安信基金卻有著約90%的商品超越滬深指數(shù)300指數(shù)值。以往十年間，安信基金在企業(yè)總經(jīng)理劉入領(lǐng)的領(lǐng)導(dǎo)下，提升中小型股票基金企業(yè)發(fā)展的多重窘境，非貨經(jīng)營規(guī)模從不夠40億人民幣增長至超出1000億人民幣，翻25倍。安信基金也借助“逆風(fēng)飛揚”的發(fā)展趨勢，連續(xù)兩次奪得證券日報授予的“明星基金企業(yè)成長獎”，變成新勢力股票基金企業(yè)發(fā)展的楷模。

今年安信基金創(chuàng)立十二周年，十二年古時候被稱作“一紀”。古語有云：“蓄氣一紀，能夠遠矣”。安信基金十二載堅持不懈“行研立司”發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，不斷強化行研武學(xué)?，F(xiàn)階段，證券基金領(lǐng)域正邁進高質(zhì)量發(fā)展的新的發(fā)展階段，安信基金是不是準備好踏上新征程？近日，證券日報采訪團考察了這一家公募基金新勢力，揭密其升階之法。

貫徹股票投資

是“行研立司”重要

證券時報記者：安信基金連續(xù)兩次得到證券日報授予的“明星基金企業(yè)成長獎”，請你談?wù)勂髽I(yè)是如何實現(xiàn)不錯持續(xù)發(fā)展的？

劉入領(lǐng)：一家基金管理公司要謀取持續(xù)發(fā)展，務(wù)必堅持正確的理念與恰當?shù)陌l(fā)展戰(zhàn)略，并為之付出堅持不懈的勤奮。安信基金在成立之初就確立“行研立司”的經(jīng)營理念，決定把資源向行研歪斜，創(chuàng)建有潛力的激勵制度與科學(xué)合理的長期性考核制度，修養(yǎng)優(yōu)秀人才并予以其施展才能空間?！靶醒辛⑺尽钡慕?jīng)營理念在安信基金內(nèi)部結(jié)構(gòu)深得人心，這奠定安信基金做為主動式基金管理人的基本。貫徹股票投資乃是完成“行研立司”的關(guān)鍵所在，“股票投資、由下而上”是保證銷售業(yè)績可持續(xù)性的關(guān)鍵科學(xué)方法論。

歸功于股東包容與適用，安信基金可以放心立德，貫徹長久的發(fā)展戰(zhàn)略傳動鏈條——來確認核心理念為原則，有體制才會有優(yōu)秀人才，有人才才會有銷售業(yè)績，有銷售業(yè)績才會有經(jīng)營規(guī)模，有規(guī)模才會有收益，有收益才會有盈利。安信基金一直以來堅持的發(fā)展戰(zhàn)略傳動鏈條，含有清楚的邏輯性順序，不但只是時間依次分布，都是維持人才團隊平穩(wěn)、市場拓展持續(xù)的規(guī)定。

證券時報記者：最近市場對股票投資存在一些異議，價值投資的架構(gòu)也非常大，您對股票投資是怎樣看待的？

劉入領(lǐng)：股票投資便是以好價錢買更好企業(yè)。大家無法預(yù)料銷售市場，但有能力去看明白企業(yè)。因此，安信基金投研團隊90%以上精力和時間集中在公司研究上，緊緊圍繞商業(yè)運營模式、競爭能力、行業(yè)發(fā)展趨勢以及為這種因素決定的實際價值去投資好企業(yè)。認知能力優(yōu)勢就是造就絕對收益的最有效方式。

理智傳統(tǒng)是價值投資的背景色。大家只賺看得懂錢，難以理解的就避開，看中一只股票可能還需要一百個理由，而否認一只股票則只需要一個原因。

隨著國內(nèi)波動風(fēng)格特點變化，人們對價值投資的點評會出現(xiàn)戲劇化轉(zhuǎn)變。當我們對股票投資有所懷疑時，一般是在市場進入情緒化的環(huán)節(jié)。篤定的價值投資者必須對投資科學(xué)方法論有深層次、透亮的思索，不會深陷質(zhì)疑和迷茫。例如，我們要思索，在融資活動中到底是什么在創(chuàng)造財富，我在三個角度說明我們的觀點和作法：

一是公司創(chuàng)造財富，而非銷售市場創(chuàng)造財富。銷售市場起起落落，吸引住太多專注力，其實和長期投資關(guān)聯(lián)并不大，真真正正給投資者創(chuàng)造價值的是上市公司自身。既然這樣，咱們就應(yīng)該以“由下而上”為主導(dǎo)，致力于上市公司科學(xué)研究。不必過度關(guān)心市場漲跌幅，不去做頻繁地市場需求分析。

二是科學(xué)研究創(chuàng)造財富，而非買賣創(chuàng)造財富。長期來看，對上市公司基本面的研究深度和理解優(yōu)點取決于長期投資的90%之上。怎樣增加研究深度、提升認知能力優(yōu)點理應(yīng)是專業(yè)投資機構(gòu)的核心工作。

三是私募基金經(jīng)理創(chuàng)造財富，而非管理者創(chuàng)造財富?？蒲泄ぷ髂芡ㄟ^分工合作完成規(guī)模效益，項目投資則更多地必須充分發(fā)揮私募基金經(jīng)理個人的智慧與智慧?；谶@種了解，大家塑造私募基金經(jīng)理，但不干預(yù)他的正常的交易行為。公司管理團隊主要招騁喜愛投入的優(yōu)秀職工，創(chuàng)建系統(tǒng)化企業(yè)培訓(xùn)體系，謹慎的從杰出研究者中選擇私募基金經(jīng)理；一旦把一個人放到基金經(jīng)理的位上，咱們就授予他足夠的管理員權(quán)限，并予以他比較長的考核期。

項目投資沒去盲目跟風(fēng)

培育人才“扎馬步”要穩(wěn)

證券時報記者：大家有沒有參加例如“抱團股”什么的長線牛股？

劉入領(lǐng)：我們的宗旨決定了我們不容易參加該類項目投資。投資方法決定了選擇股票規(guī)范。只需私募基金經(jīng)理恪守股票投資，選擇股票規(guī)范充足清楚，就不太可能參加“報團”。

例如2020年三季度，應(yīng)對“抱團股”市場行情，假如私募基金經(jīng)理感覺公司估值太高不愿意買，那必然不容易去動虛高的“抱團股”；假如私募基金經(jīng)理挑中個股盡管公司估值偏高，但未來增長潛力非常好，性價比上十分有機會，即使它被部分人看作“抱團股”也無所謂。市場中相似的主題概念五花八門，但選擇股票規(guī)范務(wù)必超脫于全部定義。我們也不刻意回避哪些，但是也沒有僅僅是因為他人買了什么便去盲目跟風(fēng)。

我們自己的投研團隊致力于自下而上基本面選股，在交易科學(xué)方法論上早就形成一定的的共識，貴在堅持選擇股票規(guī)范堅定不移，跟市場上出現(xiàn)的主題概念就沒什么關(guān)系。股票投資一定要保持定力，不會因銷售市場波動有所搖擺不定。我們經(jīng)歷了多次中短線，對價值投資的堅持不懈經(jīng)得起考驗。

證券時報記者：安信基金的基金經(jīng)理大多是獨立培育的，包含陳一峰、張競、聶世林、袁瑋、張華等，請問一下你的行研優(yōu)秀人才如何選撥與培養(yǎng)？

劉入領(lǐng)：安信基金在成立時，“扎馬步”就扎得十分穩(wěn)?，F(xiàn)在公司一半以上的項目投資技術(shù)骨干全是成立初期的研究員。2019年安信基金僅有300多億非貨經(jīng)營規(guī)模時，投研團隊就會有80余名，跟現(xiàn)在類似。人才蓄水池夠大，從這當中培育出優(yōu)秀人才的幾率更高一些。

行研專業(yè)人才選撥與培養(yǎng)，大家有三點認知能力：第一，“種籽”比“花匠”關(guān)鍵。招聘和培養(yǎng)人才很關(guān)鍵，喜愛項目投資且擁有一定天賦的人才，在相同的情況下塑造發(fā)展速度相當快。第二，“賽馬會”比“相馬”關(guān)鍵?？己嗽u價業(yè)績考核的高效運用，可以讓人才在團隊中出類拔萃。第三，“留才”與“育英”一樣重要。我們自己的考核機制標準很穩(wěn)定、可預(yù)期，相信你自己的行研人員會待在這里，她們持之以恒就做得出來。

堅持不懈“反向”跑業(yè)務(wù)

證券時報記者：安信基金的商品識別度逐步提高，銷售業(yè)績也得到了市場的認可，企業(yè)下一步是否將重點放在規(guī)模增長上？

劉入領(lǐng)：業(yè)績與經(jīng)營規(guī)模間的衡量，主從關(guān)系邏輯性十分清楚，即銷售業(yè)績推動經(jīng)營規(guī)模。安信基金的銷售業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)是非常獨特的。大家切實打造了一支較大規(guī)模的理財顧問精英團隊，面對營銷渠道宣傳投資方法，做好對平臺的專業(yè)賦能，渠道通路伙伴一起努力尋找核心理念一致的用戶。

在這個市場高些，我們對經(jīng)營規(guī)模會保持克制，例如安信基金從沒發(fā)了爆款基金，也會主動抑止單支商品規(guī)模增長的想法。反過來，我們強調(diào)在這個市場底點去銷售股票基金與開拓市場?，F(xiàn)階段的大環(huán)境，恰好是必須竭盡全力做銷售最佳時機，就是我們私募投資最起勁地情況下。

證券時報記者：你們怎么看“基金賺錢，小股民不掙錢”的情況？你覺得該如何處理此問題？

劉入領(lǐng)：這個現(xiàn)象在一定程度上是可以避免的。大家內(nèi)部解決此問題的基本思路能夠總結(jié)成“打造出股票投資全生態(tài)圈”。具體有五個方面的內(nèi)涵：一是私募基金經(jīng)理承擔(dān)造就絕對收益；二是業(yè)務(wù)員搞好投資方法宣傳，在這個基礎(chǔ)上發(fā)展戰(zhàn)略合拍的顧客；三是發(fā)售按時敞開式和持有期商品，降低顧客“高買低賣、經(jīng)常申購贖回”的舉動；四是反向市場銷售，底位加大營銷力度，上位提示風(fēng)險；五是發(fā)展趨勢混和財產(chǎn)產(chǎn)品系列，站在客戶觀點搞好理財規(guī)劃，幫助企業(yè)繞開單一資產(chǎn)的下滑起伏。

價值投資者最不愿意看到的情況是，當機遇來臨的時候顧客的資產(chǎn)離開了，其實也沒什么機會時顧客的資產(chǎn)再次來了。大家弄懂了價值投資的核心理念，可能就理清了做銷售業(yè)務(wù)的基本原則：必須堅持“反向”跑業(yè)務(wù)。安信基金銷售業(yè)務(wù)根線與投資根線相互配合：項目投資人員負責(zé)把銷售業(yè)績創(chuàng)造出來，業(yè)務(wù)員承擔(dān)讓顧客體驗到盈利。

不管是密閉式或是敞開式含權(quán)商品，都需要防止在這個市場極端化虛高時發(fā)售，特別是在高些發(fā)售爆品，即便私募基金經(jīng)理有獲得絕對收益能力，也比較難對沖交易市場負貝塔。反過來，在當下市場小看階段，我們強調(diào)一定要全力以赴地賣出去股票基金。

2020年至今，安信基金公開發(fā)行的持有期和定期開放型基金占新發(fā)行基金商品數(shù)量的一半以上。該類股票基金有助于降低持有者經(jīng)常申購贖回操作，做的好是能夠給投資者帶來更強回報。以2020年1月15日設(shè)立的安信價值驅(qū)動三年持有期股票基金為例子，本基金三年后的投資回報約60%，而滬深指數(shù)300指數(shù)值同時期是小幅下跌的，絕對收益顯著。

證券時報記者：基金管理公司在規(guī)模擴張上，也會比較偏重于商品興新，你怎么看待這種情況？

劉入領(lǐng)：人們一貫高度重視不斷銷售業(yè)務(wù)。以現(xiàn)在為例子，安信基金依然以持續(xù)銷售為主，不斷市場銷售所帶來的經(jīng)營規(guī)模超過新發(fā)的經(jīng)營規(guī)模，不過這也與最近新發(fā)艱難有一定關(guān)系。和我們高度重視不斷市場銷售相對應(yīng)的是，企業(yè)在外部設(shè)立了“旗艦機型”這個概念，為私募基金經(jīng)理指定了旗艦機型，鼓勵大家有把旗艦機型“做一輩子”決心。

針對興新商品，我認為應(yīng)該客觀看待。興新產(chǎn)品需求，更多來自于市場，特別是不一樣平臺進行產(chǎn)品布局的需求。

“發(fā)展戰(zhàn)略”的關(guān)鍵在于“略”

證券時報記者：你一直在價值觀念提煉出等公司文化層面下了很大時間，還制定了安信基金的“不以明細”，能不能推薦下制訂“不以明細”的背景以及安信基金的公司文化？

劉入領(lǐng)：我覺得“發(fā)展戰(zhàn)略”的關(guān)鍵在于“略”。一家公司僅有確定了“略”，發(fā)展策略才算是清楚的，才可以集中化有限資源搞好務(wù)必做好的事情。

安信基金創(chuàng)立時間較晚，如何建設(shè)競爭優(yōu)勢、怎樣創(chuàng)建和維持好企業(yè)品牌，是我們一直在考慮的問題。明顯的絕對收益長期穩(wěn)定持續(xù)不斷的銷售業(yè)績是我們追求方向，僅有梳理科學(xué)方法論，筑起價值觀念，不斷相對高度專注于，不出任何大一點的風(fēng)險損失才可能達到這個目標。因此，我們應(yīng)該為企業(yè)戰(zhàn)略和員工行為規(guī)范設(shè)置界限。

制訂“不以明細”是想讓公司的經(jīng)營戰(zhàn)略規(guī)劃價值觀更加清晰，“不以明細”用批評的方法，系統(tǒng)化歸納了安信基金的觀念公司戰(zhàn)略趨向，讓大家能夠比較快掌握安信基金是一家什么樣的企業(yè)，對企業(yè)的投資理念等有著很深入的理解認知。過去幾年的實踐經(jīng)驗證明，我們的目的達到。公布“不以明細”之后，絕大部分職工都會覺得公司的戰(zhàn)略更加明確，絕大部分顧客都是對的“不以明細”擁有深刻的印象，提高了對安信基金的認同感。

證券時報記者：安信基金發(fā)展至今，也有哪幾個方面沒達到你的預(yù)期？

劉入領(lǐng)：我們在成長股投資方面仍存在一些薄弱點。經(jīng)過長時間勤奮，大家在股票投資層面奠定了十分夯實的基礎(chǔ)，廣泛客戶的信任，卻也不知不覺地構(gòu)成了一些“束縛”，并由此錯過了一些投資機會。比如一家優(yōu)秀的公司公司估值變高，我們站在價值投資的視角會產(chǎn)生猶豫不決的心理狀態(tài)。

個人覺得，股票投資理當能夠抓住真正的成長股行情。投資股市，認知能力優(yōu)點是最佳的邊際貢獻率，而非靜止的折扣優(yōu)惠。假如主要關(guān)心的是公司未來的發(fā)展前景、將來的市場份額和總市值上漲的空間等，在分析透亮的前提下有很高的預(yù)估，就能忍受估值的升高，估值倍數(shù)當然將會成為相對性次要難題。

不論是能源股或是強勢股，針對專注于積極權(quán)益投資的基金管理公司來講，全是不可或缺的一部分。怎樣做好強勢股項目投資，是安信基金一直在努力解決問題。強勢股一般具有5至10年甚至更久增長水平，大家并不擔(dān)心錯過了一輪公司估值拉漲就錯失了真正的成長股。致力于科學(xué)研究上市企業(yè)，尤它是技術(shù)發(fā)展趨勢與產(chǎn)業(yè)邏輯性，就是我們把握住強勢股機會努力目標，期待在下一次發(fā)展股行情里能得到收獲。

證券時報記者：安信基金非貨經(jīng)營規(guī)模已經(jīng)突破了千億元大關(guān)，成立以來己經(jīng)12年，企業(yè)下一步的關(guān)鍵規(guī)劃是什么？

劉入領(lǐng)：我們自己的核心工作是幫助企業(yè)掙錢，關(guān)鍵工作就是提高融資能力。我希望，下面能進一步強化“股票投資實踐者”形象，為用戶提供夏普比率更高一些、長期業(yè)績更優(yōu)的商品。實際方向中，公司會在“固定收益+”和主動利益等優(yōu)點業(yè)務(wù)中，再次保持穩(wěn)定的發(fā)展勢頭，并逐步加強固定收益領(lǐng)域內(nèi)的市場拓展。我們也會一直堅持“行研立司”、股票投資等核心價值，做艱難而正確的事情，完成持續(xù)發(fā)展。