最近幾年，銷售市場波瀾起伏。做為私募基金經(jīng)理，我感觸甚多，其中最大的一個感受就是投資需有唯物辯證周期時間邏輯思維。不但領(lǐng)域有周期時間，市場風(fēng)格也是有周期時間。周期時間的表象是行業(yè)景氣指數(shù)的變化，在二級市場表現(xiàn)為市場和業(yè)績的上升、降低，股價漲跌幅，估值的多少。因為產(chǎn)業(yè)周期和市場周期交錯起伏，二級市場會展示出較產(chǎn)業(yè)周期更大的波動。
周期時間起伏是在所難免的，因此即使致力于發(fā)展行業(yè)投資，依然要具有唯物辯證周期時間觀念。在這個市場一致預(yù)期太高、長期性歐賠極差的環(huán)節(jié)，要高度重視兌付盈利，避開很有可能的時間翻轉(zhuǎn)風(fēng)險性。在這個市場一致預(yù)期非常低、長期性賠率較高的環(huán)節(jié)，要勇于反向合理布局，掌握形勢翻轉(zhuǎn)機(jī)遇。
回望2023年，科技成長版塊表現(xiàn)較好，主要受益于全世界大一點(diǎn)的自主創(chuàng)新周期時間，特別是AI（人工智能技術(shù)）大模型，及其無人駕駛、機(jī)器人等創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展。一個新的自主創(chuàng)新周期時間極大提升了上中下游領(lǐng)域的發(fā)展空間，開啟了有關(guān)硬件軟件公司的成長吊頂天花板。
2023年科技成長版塊變化較大。深入分析來說，主要有兩類企業(yè)股票波動比較大。一類要以光纖模塊為代表產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)。AI的火爆推動其訂單和業(yè)績增長，市場熱度升高催化反應(yīng)企業(yè)股票上漲。但是，由于市場預(yù)測過度一致，有關(guān)股價短時間透支未來上漲幅度，造成股票波動比較大；此外一類要以文化傳媒、電子計算機(jī)為首的應(yīng)用型企業(yè)，這種公司短期業(yè)績并沒有變好，很多企業(yè)乃至沒有產(chǎn)品，交易的是其長期發(fā)展前途。因而，銷售市場情緒變化也造成股票價格大幅波動。
我比較青睞投資業(yè)績可以兌現(xiàn)的企業(yè)，不容易配備比較多持倉在“說故事”的企業(yè)上。簡單的說，便是配備銷售業(yè)績可以兌現(xiàn)的高成長性企業(yè)，特別是龍頭企業(yè)，可是當(dāng)交易十分擁堵以至預(yù)估過高時，還要做些波段的贏利兌付實際操作。
未來展望2024年，國內(nèi)核心算率、大模型等多個方面將來都能夠獲得比較大進(jìn)度，到時候TMT（高新科技、社會媒體通訊）版塊也有可能有較好主要表現(xiàn)。
具體而言，在創(chuàng)新領(lǐng)域，關(guān)鍵看中AI運(yùn)用、AI國內(nèi)算率、無人駕駛等多個方面。經(jīng)過一年的不斷積累發(fā)展趨勢，2024年國內(nèi)外會逐漸涌現(xiàn)出一批AI運(yùn)用企業(yè)，針對在其中理清商業(yè)運(yùn)營模式、處理客戶的需求、能大幅提升用戶付費(fèi)率、ARPU（每客戶收入水平）的AI運(yùn)用企業(yè)，會有較大的成長機(jī)會。AI國內(nèi)算力和無人駕駛在2024年均將進(jìn)入快速發(fā)展階段，伴隨著算率芯片國產(chǎn)化替代、無人駕駛的覆蓋率提高，有關(guān)業(yè)績可能有比較大提高。
在周期時間行業(yè)，我比較看中順周期板塊，例如工業(yè)芯片、通訊芯片及it行業(yè)。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展擁有夯實的基礎(chǔ)和巨大的潛力，隨著國內(nèi)對中國經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期的扭曲，順周期角度的企業(yè)有銷售業(yè)績、公司估值雙擊鼠標(biāo)的發(fā)展?jié)摿蜋C(jī)遇。
（招商基金 翟相棟）
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