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證券日?qǐng)?bào)編寫(xiě) 張軍

在多重風(fēng)險(xiǎn)暴露下，ST鴻達(dá)終究還是無(wú)法擺脫退市的運(yùn)勢(shì)，鴻達(dá)可轉(zhuǎn)債也由此將追隨股票退市。

1月11日，ST鴻達(dá)收盤(pán)報(bào)0.75元/股，已經(jīng)連續(xù)15個(gè)交易日內(nèi)收盤(pán)價(jià)格小于1元/股。依據(jù)交易中心有關(guān)規(guī)定，若公司收盤(pán)價(jià)持續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)小于1元/股，企業(yè)股票要被暫停上市買(mǎi)賣(mài)。據(jù)證券日?qǐng)?bào)編寫(xiě)測(cè)算，在剩下的5個(gè)交易日，ST鴻達(dá)就算每天股票漲停，企業(yè)股價(jià)也難以重回1元/股，從而提前鎖定了“1元退出”。

追隨鎖住退市的還有公司發(fā)售的可轉(zhuǎn)債——鴻達(dá)可轉(zhuǎn)債。在無(wú)法避開(kāi)退市風(fēng)險(xiǎn)警示的情形下，鴻達(dá)可轉(zhuǎn)債1月11日加快下挫，盤(pán)里最少跌到50元/張。

可轉(zhuǎn)換債券退市風(fēng)險(xiǎn)警示再次來(lái)臨

A股在歷史上僅有搜特可轉(zhuǎn)債、紅盾可轉(zhuǎn)債多起強(qiáng)制退市可轉(zhuǎn)換債券的例子，而鴻達(dá)可轉(zhuǎn)債鎖住股票退市后，將將會(huì)成為第三起實(shí)例。

針對(duì)可轉(zhuǎn)換債券來(lái)講，債券違約是最具風(fēng)險(xiǎn)性，而股票退市加強(qiáng)了信用風(fēng)險(xiǎn)，有關(guān)可轉(zhuǎn)換債券所以將持續(xù)下跌。搜特可轉(zhuǎn)債股票退市前最后一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)格為18.002元/張，紅盾可轉(zhuǎn)債股票退市前最后一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)格為26.93元/張。1月11日，鴻達(dá)可轉(zhuǎn)債鎖住股票退市，可轉(zhuǎn)債價(jià)格持續(xù)下跌，收盤(pán)一度跌到50元/張，收市為50.998元/張，較1月10日收盤(pán)價(jià)格下挫17.21%。

除開(kāi)面值退市風(fēng)險(xiǎn)性外，企業(yè)股票還將面臨著重大違法退市風(fēng)險(xiǎn)警示。企業(yè)及實(shí)際控制人涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會(huì)立案?jìng)刹?，企業(yè)股票可能出現(xiàn)重大違法強(qiáng)制退市風(fēng)險(xiǎn)。

“投資人一定要謹(jǐn)慎剖析ST公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)狀況，一旦發(fā)現(xiàn)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)狀況持續(xù)惡化或是可能存在嚴(yán)重違規(guī)行為，需要及時(shí)售出，調(diào)節(jié)資產(chǎn)配置以降低損失和減少風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)好自己的項(xiàng)目投資權(quán)益?！迸排啪W(wǎng)財(cái)運(yùn)管理合伙人姚旭升接受證券日?qǐng)?bào)編寫(xiě)采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。

信貸風(fēng)險(xiǎn)一樣高掛

可轉(zhuǎn)換債券做為能夠轉(zhuǎn)換成個(gè)股的債卷，最大的隱患取決于企業(yè)毀約。為了維護(hù)投資者利益，可轉(zhuǎn)換債券募資使用說(shuō)明都是會(huì)對(duì)可轉(zhuǎn)換債券回售進(jìn)行明確，在市場(chǎng)疲軟之時(shí)，投資人以本金加利息的價(jià)錢(qián)，將可轉(zhuǎn)換債券回售給外國(guó)投資者。

本質(zhì)上來(lái)講，若ST鴻達(dá)股票退市不受影響鴻達(dá)可轉(zhuǎn)債回售，該債卷依然有很高的邊際貢獻(xiàn)率。現(xiàn)階段，鴻達(dá)可轉(zhuǎn)債價(jià)格是50元附近，若運(yùn)行回售體制，50元附近所持有的投資人依照顏值加本期貸款利息將債券回售給企業(yè)，會(huì)獲得100%的絕對(duì)回報(bào)。

但是，ST鴻達(dá)的一系列公示，讓擁有鴻達(dá)可轉(zhuǎn)債的投資人壓力重重。據(jù)公司新聞，鴻達(dá)可轉(zhuǎn)債若開(kāi)啟如果有條件回售條款，投資人明確提出回售規(guī)定，企業(yè)因資金短缺（截止到2023年12月31日，企業(yè)可以用余額23.07萬(wàn)余元），存有可轉(zhuǎn)換債券回售違約的風(fēng)險(xiǎn)性。與此同時(shí)，企業(yè)好幾個(gè)分公司被申請(qǐng)破產(chǎn)重整，有分公司停產(chǎn)檢修已經(jīng)超過(guò)3月，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)日益增加。

華福證券曾提醒投資人，雖然現(xiàn)階段可轉(zhuǎn)債價(jià)格對(duì)應(yīng)的是相當(dāng)高的持有收益率，但投資者不可忽視?shū)欉_(dá)可轉(zhuǎn)債隱性的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

“回售規(guī)章制度雖是維護(hù)投資人的特別好規(guī)章制度，但風(fēng)險(xiǎn)性眼前，一切維護(hù)都是有程度?！苯饡r(shí)資產(chǎn)管理私募基金經(jīng)理柯聰彬表示。

促進(jìn)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展

可轉(zhuǎn)換債券兼具債權(quán)和股權(quán)雙向特點(diǎn)，由于存在自由選擇室內(nèi)空間，投資人和發(fā)行商均具有潛在盈利很有可能。可轉(zhuǎn)換債券比較常見(jiàn)的退出方式包含被強(qiáng)制退市、強(qiáng)制贖回、回售和期滿(mǎn)兌現(xiàn)四種情況，從現(xiàn)在情況看，強(qiáng)制贖回仍然是可轉(zhuǎn)換債券撤出的主要途徑。

2023年，紅盾可轉(zhuǎn)債和搜特轉(zhuǎn)債多次被強(qiáng)制退市，打破在我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券30年的歷史中沒(méi)被強(qiáng)制退市的紀(jì)錄。現(xiàn)如今，鴻達(dá)可轉(zhuǎn)債鎖住股票退市，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，可能會(huì)把得到更好的警示教育作用。

“近年來(lái)，滬深指數(shù)證交所在發(fā)行機(jī)制和交易方式上發(fā)布了多種實(shí)施辦法來(lái)規(guī)范可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)。例如設(shè)定漲跌停，避免可轉(zhuǎn)換債券過(guò)多蹭熱點(diǎn)來(lái)提高異常交易行為種類(lèi)；加強(qiáng)信息公開(kāi)，開(kāi)啟條文積極回應(yīng)。在可轉(zhuǎn)換債券標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步細(xì)化的過(guò)程當(dāng)中，加強(qiáng)對(duì)投資信息披露，提升上市企業(yè)投資融資構(gòu)造，嚴(yán)格控制可轉(zhuǎn)債發(fā)行行為主體門(mén)檻和嚴(yán)審可轉(zhuǎn)換債券再融資用途，這都能夠保證可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展的趨勢(shì)?！蔽览?xiàng)目投資經(jīng)理賀金龍說(shuō)。

“目前市面上的可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時(shí)，上市企業(yè)自身必須符合證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人的股票基本面規(guī)定，才會(huì)被審批開(kāi)展并購(gòu)重組，以確保其資信情況不容易毀約?！辟R金龍表明，在可轉(zhuǎn)債發(fā)行后，股票基本面情況是需要投資者從技術(shù)謹(jǐn)慎的角度考慮去按時(shí)追蹤，而且合格投資者更要以組成思想和策略思維的角度來(lái)開(kāi)展決策。

華創(chuàng)證券研究室固定收益首席分析師周冠南覺(jué)得，有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)暴露后，可轉(zhuǎn)換債券個(gè)人信用分層次或?qū)⒓觿?，資質(zhì)證書(shū)不錯(cuò)包含定級(jí)比較高、正股銷(xiāo)售業(yè)績(jī)優(yōu)良的可轉(zhuǎn)債需求量更高一些，反過(guò)來(lái)定級(jí)低、連續(xù)虧損的可轉(zhuǎn)債要被售賣(mài)。