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實(shí)習(xí)編寫(xiě) 馬靜

近日，證券日?qǐng)?bào)編寫(xiě)從業(yè)內(nèi)獲知，為進(jìn)一步規(guī)范證券公司理財(cái)業(yè)務(wù)、促進(jìn)證券公司兩大類(lèi)分公司合規(guī)管理獲客，防控金融風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)將對(duì)《證券公司另類(lèi)投資子公司管理規(guī)范》和《證券公司私募投資基金子公司管理規(guī)范》進(jìn)行修訂（下稱(chēng)“最新政策”），并且于近日征詢(xún)領(lǐng)域建議。

比照現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)管理制度，最新政策有11項(xiàng)轉(zhuǎn)變，在其中交易規(guī)則層面調(diào)節(jié)較多。關(guān)鍵閃光點(diǎn)包含，提升兩大類(lèi)分公司現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)投資方向類(lèi)型、提升另類(lèi)投資分公司的業(yè)務(wù)范圍、提升分公司對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化金融業(yè)凈資產(chǎn)總額調(diào)研和投融資管理的相關(guān)規(guī)定等。

交易規(guī)則調(diào)節(jié)比較多

據(jù)了解，修定具體內(nèi)容主要包括兩個(gè)方面具體內(nèi)容：一是整理有關(guān)規(guī)定，確保有關(guān)要求的貫徹執(zhí)行；二是融合股權(quán)投資業(yè)務(wù)特點(diǎn)，提升有關(guān)業(yè)務(wù)管理制度，完善相關(guān)內(nèi)部控制規(guī)定。除此之外，為了能恰當(dāng)理解與適用兩個(gè)規(guī)范化的要求，中證協(xié)還同時(shí)建立了有關(guān)規(guī)定的可用建議。

證券日?qǐng)?bào)編寫(xiě)梳理發(fā)現(xiàn)，相對(duì)性現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)的兩部標(biāo)準(zhǔn)文件，最新政策整體框架中沒(méi)有作出調(diào)整，能從分公司開(kāi)設(shè)、交易規(guī)則、內(nèi)控制度、自律管理四方面去理解。

最先，在成立公司層面，主要包含二點(diǎn)：

一是在政策法規(guī)無(wú)阻礙、風(fēng)險(xiǎn)性可以控制、業(yè)務(wù)流程這個(gè)需求、有利于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的情況下，證劵公司能夠開(kāi)設(shè)倆家或兩家以上私募投資基金分公司，并必須符合一定要求。

二是私募基金分公司與地方政府融資平臺(tái)公司、我國(guó)大力扶持產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)龍頭、著名外資機(jī)構(gòu)合作等獨(dú)特情況下，能夠內(nèi)設(shè)經(jīng)營(yíng)實(shí)體線(xiàn)屬性的基金管理機(jī)構(gòu)，即二級(jí)管理分公司。但是不得內(nèi)設(shè)其他機(jī)構(gòu)，且各二級(jí)管理分公司的業(yè)務(wù)范圍理應(yīng)清楚明晰，不可存有同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵權(quán)，預(yù)防利益輸送和內(nèi)幕交易。與此同時(shí)，私募基金子公司分公司不可以備案變成私募基金管理人。

次之，交易規(guī)則層面，主要包括五項(xiàng)關(guān)鍵轉(zhuǎn)變：

一是提升分公司對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化金融業(yè)凈資產(chǎn)總額調(diào)研和投融資管理的相關(guān)規(guī)定。最新政策提及，另類(lèi)子公司理應(yīng)充分利用必須的手段和方法對(duì)投資方向進(jìn)行財(cái)務(wù)盡職調(diào)查，充分評(píng)估投資方向的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況、經(jīng)營(yíng)情況、信譽(yù)等級(jí)等，并依據(jù)投資的目的、決策等通過(guò)提高抵押品、外界信用擔(dān)保等措施進(jìn)行確保。除編寫(xiě)盡職調(diào)查報(bào)告，并妥當(dāng)歸檔外，也應(yīng)當(dāng)設(shè)置專(zhuān)職人員承擔(dān)投融資管理工作中，安全監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)等。

二是適度增加兩大類(lèi)分公司現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)投資方向類(lèi)型。相較此前，兩大類(lèi)分公司能夠投向依規(guī)公開(kāi)發(fā)行利率債(國(guó)債券、央票、政策性金融債、地方政府債)、國(guó)債逆回購(gòu)、協(xié)議存款、大額存款（到期時(shí)間1年之內(nèi)）、短期融資券、敞開(kāi)式現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)類(lèi)銀行理財(cái)、敞開(kāi)式債券型基金、貨幣型基金等風(fēng)險(xiǎn)較低、流動(dòng)性性較強(qiáng)的證劵。

三是擴(kuò)大另類(lèi)子公司投資產(chǎn)品。另類(lèi)子公司可以投資衍生產(chǎn)品、大宗商品現(xiàn)貨、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌企業(yè)個(gè)股及其證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他投資產(chǎn)品，還可以進(jìn)行上市公司定向增發(fā)業(yè)務(wù)流程。除此之外，另類(lèi)子公司項(xiàng)目投資非上市公司股權(quán)上市，及其依照證監(jiān)會(huì)和證交所的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行投股業(yè)務(wù)，能夠履行因上述情況業(yè)務(wù)流程而衍生出來(lái)的有關(guān)優(yōu)先選擇配股權(quán)。但是這些業(yè)務(wù)發(fā)展，都需要與此同時(shí)遵循預(yù)防關(guān)聯(lián)公司同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，規(guī)避利益輸送和內(nèi)幕交易等有關(guān)規(guī)定。

四是新增加多種兩大類(lèi)分公司不可以存有的個(gè)人行為。如另類(lèi)子公司不得參與或參加委托貸款業(yè)務(wù)流程、股票質(zhì)押業(yè)務(wù)、固收類(lèi)私募基金夾層投資等通道類(lèi)業(yè)務(wù)。又如私募基金分公司不可直接和間接從業(yè)民間借款、貸款擔(dān)保、商業(yè)保理、當(dāng)鋪、融資租賃業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介公司、眾籌項(xiàng)目、配資炒股等任何與私募基金管理發(fā)生沖突或是不相干的業(yè)務(wù)流程，與股權(quán)投資基金有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)以外等。

五是加強(qiáng)違反規(guī)定關(guān)聯(lián)交易的管束。如另類(lèi)子公司不得通過(guò)對(duì)外直接投資、項(xiàng)目投資別的資產(chǎn)管理產(chǎn)品或是與別人進(jìn)行交叉股權(quán)融資安排等方法，違反規(guī)定為證劵公司以及大股東、控股股東或者其它關(guān)聯(lián)企業(yè)提供融資或是貸款擔(dān)保。

完善相關(guān)內(nèi)部控制規(guī)定

相比而言，最新政策有關(guān)內(nèi)控制度和自律管理方面的修定轉(zhuǎn)變并沒(méi)有上述兩個(gè)層面多，但顯然增強(qiáng)了合規(guī)管理管控要求。

在其中，內(nèi)控制度層面主要有三點(diǎn)調(diào)節(jié)：

一是新增加合規(guī)規(guī)定，證劵公司理應(yīng)保證證劵公司合規(guī)遮蓋兩大類(lèi)分公司全體人員和各個(gè)階段。除此之外，解決兩大類(lèi)子公司經(jīng)營(yíng)違法行為的合規(guī)開(kāi)展監(jiān)督和檢查，并每年對(duì)兩大類(lèi)分公司合規(guī)實(shí)效性進(jìn)行評(píng)價(jià)。

二是健全兩大類(lèi)子公司人事管理有關(guān)要求。證劵公司及兩大類(lèi)分公司應(yīng)當(dāng)建立健全高管人員、從業(yè)者及配偶、利益相關(guān)人的交易行為管理制度和廉潔自律標(biāo)準(zhǔn)，制定有效的事先預(yù)防管理體系、事中管理措施和過(guò)后追究責(zé)任體制，避免上述情況工作人員違反規(guī)定從業(yè)項(xiàng)目投資，切實(shí)防范內(nèi)線(xiàn)交易、銷(xiāo)售市場(chǎng)控制、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和內(nèi)幕交易等不正當(dāng)行為，保證投資者合法權(quán)益不受侵害。

三是進(jìn)一步催促分公司標(biāo)準(zhǔn)建立了長(zhǎng)期績(jī)效考核體系。最新政策的適用建議也提到，私募基金分公司不可實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，二級(jí)管理分公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的，理應(yīng)滿(mǎn)足一定規(guī)定。

在自律管理層面，最新政策中新增加規(guī)定兩大類(lèi)分公司產(chǎn)生或?qū)l(fā)生，可能會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響的情況或事件，必須在7個(gè)工作日日內(nèi)依照中證協(xié)的需求申報(bào)理財(cái)業(yè)務(wù)臨時(shí)性匯報(bào)。且解決提交的表格及匯報(bào)信息內(nèi)容承擔(dān)，如不按規(guī)定未按照規(guī)定申報(bào)、升級(jí)或是申報(bào)信息內(nèi)容出現(xiàn)虛報(bào)視頻的，中證協(xié)將視情節(jié)輕重，根據(jù)相關(guān)規(guī)定采用自律管理對(duì)策或是政紀(jì)處分。

證券公司對(duì)兩大類(lèi)分公司

資金投入和增加

現(xiàn)行有效的證劵公司另類(lèi)子公司和私募基金子公司管理制度均是2016年12月公布。據(jù)了解，最新政策正常情況下，一是整合現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)規(guī)格、小幅度健全。二是放管結(jié)合，提高標(biāo)準(zhǔn)適應(yīng)能力。中證協(xié)表明，（兩大類(lèi)分公司原管理制度）公布實(shí)施以來(lái)，市場(chǎng)發(fā)展和市場(chǎng)情況出現(xiàn)了一定轉(zhuǎn)變，必須融入實(shí)踐活動(dòng)必須，回復(fù)銷(xiāo)售市場(chǎng)合理訴求，對(duì)個(gè)別規(guī)定進(jìn)行適當(dāng)提升，充分發(fā)揮理財(cái)業(yè)務(wù)作用，更好地適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

中銀證券非銀投資分析師趙俊愉在近日券商報(bào)告中指出，現(xiàn)階段證劵公司根據(jù)私募投資基金分公司、另類(lèi)投資分公司開(kāi)展直投、投股服務(wù)于實(shí)體線(xiàn)企業(yè)股權(quán)融資要求，預(yù)計(jì)隨著證劵公司支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)職能的進(jìn)一步強(qiáng)化，證劵公司對(duì)私募基金分公司、另類(lèi)子公司資金投入將會(huì)增加，同時(shí)成立資管子公司、證券基金分公司以立足于住戶(hù)資產(chǎn)管理要求將會(huì)成為證劵公司發(fā)展的主要發(fā)展趨勢(shì)。

現(xiàn)階段，證券公司另類(lèi)投資分公司共84家，私募基金分公司79家，大量證券公司同樣在躍躍欲試申請(qǐng)辦理業(yè)務(wù)車(chē)牌。

就另類(lèi)投資分公司層面，據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)整理，2022年至今，一共有甬興證劵、中郵證券、國(guó)新證券及世紀(jì)證券四家證劵公司獲準(zhǔn)開(kāi)設(shè)另類(lèi)投資分公司。此外，好幾家外資企業(yè)或合資券商亦積極主動(dòng)使力，高盛高華證券、摩根斯坦利證劵、東亞前海證券等都已陸續(xù)獲準(zhǔn)進(jìn)行另類(lèi)投資業(yè)務(wù)流程。