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證券日報新聞記者 余世鵬 趙夢橋

經(jīng)過25年發(fā)展，我國證券基金的管理規(guī)模、產(chǎn)品和企業(yè)總數(shù)、公司股東由來等也發(fā)生了重大變化，但地區(qū)分布至今仍然承襲著京滬線粵“三足鼎立”的局面。最早“老十家”不必多說，即使是在別處登記注冊的后起公募基金，都紛紛將辦公地址挪往京滬線粵。基金管理公司往往聚堆于這些區(qū)域，主要目的是發(fā)展趨勢協(xié)作，即與所在地的許多經(jīng)濟(jì)活動（如金融企業(yè)、交易中心、領(lǐng)導(dǎo)公司等）產(chǎn)生足夠的金融業(yè)配套設(shè)施。

在很長時間的匯聚以后，京滬線粵三地公募基金也逐漸形成了顯著的區(qū)域特點。例如，談起上海市公募基金，“高端大氣”“國際范”等詞句通常讓人隨口說出，廣東省深圳市因坐享諸多自主創(chuàng)業(yè)型公募基金所以被貼上了“草根創(chuàng)業(yè)”標(biāo)識，北京市公募基金則更多的與“公司股東背景強(qiáng)大”聯(lián)系在一起。公募基金的區(qū)域特點除開讓人感性直觀的第一印象，也有客觀客觀的具體內(nèi)容。證券日報新聞記者獲得統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，三地公募基金的權(quán)益和固收產(chǎn)品占有率，顯著地展現(xiàn)了分別的總體股票投資風(fēng)險。

超八成公募基金聚堆京滬線粵

天相投顧基金評價核心（以下簡稱“天相投顧”）以中基協(xié)公布的基金公司注冊的為規(guī)格，從企業(yè)總數(shù)、管理規(guī)模等維度向證券日報新聞記者呈現(xiàn)出了市場中155家公募基金管理人的現(xiàn)況，我國公募基金板圖得以一目了然。

具體而言，北京市、上海市、廣東省三地的公募基金公司總數(shù)分別是24家、69家、39家，總計占有率全國各地數(shù)量在85%之上。公募基金的地區(qū)分布不但比較集中化，且在時間上還展現(xiàn)延續(xù)性。例如，2020年至今設(shè)立的公募基金公司，均開店選址京滬線粵三地，并以上海和北京作為重要注冊地址，兩個地方新注冊的公司分別是6家、4家。而創(chuàng)立于2000年前后“老十家”基金管理公司，更多的選擇了廣東省和上海，兩個地方分別為5家、4家，僅國壽安保一家于北京登記注冊。依據(jù)銀河證券基金研究核心數(shù)據(jù)信息，截止到2022年四季度末，依照凈資產(chǎn)總額全口徑，北京市、上海市、廣東省的證券基金管理規(guī)模分別是5.58萬億、9.46萬億、9.35萬億。

與此同時，天相投顧將股票型基金和混合型基金劃分成權(quán)益類基金，債券型基金和貨幣型基金劃分成固收類基金，以此為據(jù)勾畫出了證券基金更加詳盡的地區(qū)經(jīng)營規(guī)模特性——作為我國國際金融中心的北京更喜好風(fēng)險與收益比較高的權(quán)益類基金，這個區(qū)域證券基金市場里權(quán)益類基金占比達(dá)31.79%，顯著高于北京26.32%和廣東省的30.03%；而北京做為中國近代歷史、文化與科技中心，股票基金設(shè)計風(fēng)格以偏穩(wěn)定為主導(dǎo)，固收類基金占比達(dá)72.99%，顯著高于北京的66.98%和廣東省的69.13%。

近些年，京滬線粵緊鄰地域出現(xiàn)了許多基金管理公司。Wind資料顯示，海航股票基金、興業(yè)基金、興銀基金、圓信永豐基金股票注冊制地均選到了與廣東緊鄰的福建省，去年年底獲準(zhǔn)的匯百川基金注冊的為海南省，一樣與廣東緊鄰；浙商基金、永贏基金、南華基金的注冊地址同是浙江，在今年的2月設(shè)立的蘇新基金注冊的為江蘇，都與上海市緊鄰。值得一提的是，這個在京滬線粵緊鄰地域登記注冊的 基金管理公司，仍然將辦公地址挑選到了京滬線粵，例如興業(yè)基金和興銀基金均考慮在廣州辦公室。此外，益民基金注冊地址在成都，但辦公地址選于北京；國新國證股票基金（原中國華融股票基金）注冊地址在河北雄安，辦公地址也會選擇于北京。

不言而喻，后起中小型基金管理公司向京滬線粵看齊，這跟初期創(chuàng)立老一批公募基金擁有共通的緣故，即區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展協(xié)作配套設(shè)施，那也是認(rèn)識中國公募基金地區(qū)新格局的關(guān)鍵所在。

區(qū)域聯(lián)動產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)發(fā)展配套設(shè)施

“觀察中國公募基金的地域分布優(yōu)點，區(qū)域聯(lián)動是一個不錯的角度。”允泰資產(chǎn)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家付立春向證券日報記者說，基金管理公司以京滬線粵為集中地，與所在地的許多行為主體一起（如金融機(jī)構(gòu)、商業(yè)保險、金融證券金融企業(yè)，及其上市企業(yè)、未上市龍頭企業(yè)、證交所等），構(gòu)成了比較適配金融配套設(shè)施，僅僅每個地方基金公司的市場集中度有所區(qū)別。付立春覺得，京都基金管理公司基本上要在北京市本地，以一己之力與京津冀地區(qū)產(chǎn)生配套設(shè)施；京城基金管理公司眾多，但周圍的江蘇和浙江也有一些中小公募，一起對長三角產(chǎn)生遮蓋；廣東省基金管理公司主要在廣州和深圳，但佛山市和緊鄰的福建省、海南省等地區(qū)近年來也有大企業(yè)問世，一起對珠三角乃至整個華南區(qū)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)發(fā)展配套設(shè)施。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春也擁有相近見解。他對于證券日報記者說，三地公募基金的高速發(fā)展整體呈現(xiàn)了金融深化兼容經(jīng)濟(jì)發(fā)展、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)與中國實體經(jīng)濟(jì)融為一體的本質(zhì)特征，但全國各地發(fā)展趨勢也是有多元化。例如，注冊一家公司數(shù)量是上海市技術(shù)領(lǐng)先北京市、廣東省；總資產(chǎn)層面上海市都是趨向升高，與上海作為我國國際金融中心定位是相匹配的。但是，從單家基金公司的經(jīng)營規(guī)模來說，廣東省、北京的大企業(yè)占比較高，北京的中型公司比較多，二十年來這一趨勢一直不變。

就實際企業(yè)來說，平安大華基金注冊地址上海市區(qū)，但實際上辦公室于北京，業(yè)界一般視作杭州公司，天弘基金、銀華基金等亦是如此。以此作為規(guī)格，依據(jù)Wind數(shù)據(jù)信息，截止到2022年末北京市、上海市、廣東省公募基金的前十名非貨總規(guī)模分別是2.73萬億、3.37萬億、4.54萬億，帶頭企業(yè)規(guī)模分別是7103.63億人民幣、5864.08億人民幣、9783.01億人民幣，未尾企業(yè)規(guī)模分別是839.82億人民幣、1913.91億人民幣、1101.72億人民幣，中位值經(jīng)營規(guī)模則分別是2125.05億人民幣、3082.45億人民幣、4694.21億人民幣。不難看出，北京市公募基金規(guī)模人才梯隊最為明顯，杭州公司規(guī)?？傮w比較勻稱，廣東省公募基金的聚集效應(yīng)則最牛。

魏鳳春卻說到，從技術(shù)和業(yè)務(wù)創(chuàng)新來說，廣東省證券基金相對性更加積極，市場動向帶動作用比較強(qiáng)。天相投顧匯總了近三年證券基金領(lǐng)域新發(fā)基金數(shù)量和體量的遍布發(fā)覺，上海和廣東兩地公募基金管理人在這里兩個方面均保持一定領(lǐng)跑性。例如，在第一批公募基金養(yǎng)老服務(wù)FOF產(chǎn)品上，約42%來自上海基金管理公司，廣東省、北京公募基金則各自占有率35%、18%；第一批REITs產(chǎn)品方面，廣東省、上海市兩個地方基金公司的總數(shù)占有率均是33%上下，北京市占有率則大約為22%?！安浑y看出，在基金行業(yè)最新政策施行及新產(chǎn)品落地之時，京滬線粵三地企業(yè)均快速反應(yīng)，積極布局新品，有較強(qiáng)的信息內(nèi)容實效性和相對較高的產(chǎn)品落地高效率。”

地區(qū)特性將來繼續(xù)深化

需要指出的是，區(qū)位因素在基金管理公司發(fā)展中是個大自變量。除了以上宏觀分析角度，也有更加外部經(jīng)濟(jì)的角度。綜合性接納證券日報媒體采訪的多位專業(yè)人士來說，股東背景、社會化氣氛、做生意環(huán)境及都為被提及的一致要素。

“北京市公募基金較大特征是股東背景很強(qiáng)（特別是銀行或國資背景的基金管理公司），各個方面網(wǎng)絡(luò)資源非常豐富?！蹦持写笮凸蓟饍?nèi)部人員對證券日報記者說，這種公募基金的產(chǎn)品推廣和品牌推廣比較不張揚，姿勢并不是很大，但進(jìn)步比較穩(wěn)定，乃至一些細(xì)分行業(yè)其實還是隱形冠軍。這種公募基金平常很有可能非常少上“熱搜榜”，但它們的名字一旦表達(dá)出來，業(yè)內(nèi)人全是知曉的?？墒菂s經(jīng)營規(guī)模來看，北京市公募基金的分化狀況較明顯，頭部公司非常大，尾端企業(yè)不大，中等水平體量的企業(yè)并不是很多。

付立春覺得，北京市大型國有制基金管理公司較為突出，除此之外也有許多借助中央企業(yè)公司股東的中小企業(yè)基金管理公司不可忽視，這和北京金融管理處定位是合拍的。上海市作為我國國際金融中心，基金管理公司數(shù)量最多，對長三角輻射范圍比較明顯，除去國企外，也有許多外資企業(yè)和私營成分基金管理公司。廣州和深圳的基金管理公司公司股東成分更加勻稱一些，除開頭部公司，也有許多有當(dāng)?shù)靥厣幕鸸芾砉?。將來，這種基金公司的地區(qū)特性會更加明顯，會到基礎(chǔ)上進(jìn)一步深化。

天相投顧基金研究核心覺得，京滬線粵在區(qū)位優(yōu)勢特性上各不相同，上海和廣東的基金管理公司總體上有高速運行發(fā)展趨勢，北京市基金管理公司的發(fā)展態(tài)勢則偏重于穩(wěn)定。相對應(yīng)是，上海和廣東的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)較為突出，擴(kuò)大開放程度高，依托自由貿(mào)易和自由貿(mào)易區(qū)，擁有更多政策扶持，經(jīng)營環(huán)境相對性占優(yōu)勢。北京是中國近代歷史、文化與科技中心，自主創(chuàng)新和高端產(chǎn)業(yè)更加比較發(fā)達(dá)，針對高新科技公司的發(fā)展和發(fā)展壯大也是有較為明顯的優(yōu)點。

天相投顧以京滬線粵最大規(guī)模三家公募基金為例子剖析，覺得國壽安保在發(fā)展中更具有團(tuán)隊合作精神，富國基金更具有創(chuàng)新意識，易方達(dá)基金更具有開拓精神。例如，國壽安保立足本土優(yōu)點探索全球化發(fā)展道路，與國際機(jī)構(gòu)在養(yǎng)老保險金科學(xué)研究、因子投資等領(lǐng)域開展協(xié)作；富國基金在多個產(chǎn)品開發(fā)節(jié)點均首先合理布局，為行業(yè)發(fā)展提供優(yōu)先工作經(jīng)驗，例如2008年10月發(fā)布中國首個自主創(chuàng)新密閉式債券型基金——富國天豐，2013年發(fā)售中國第一只波動利率債券型基金——富強(qiáng)目標(biāo)收益一年期等；易方達(dá)基金現(xiàn)階段經(jīng)營規(guī)模管理方法排名第一，得到多種業(yè)務(wù)流程資質(zhì)，還是國內(nèi)比較早進(jìn)行責(zé)任投資的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。

在魏鳳春看起來，地方政府的政策扶持是必備條件非充分必要條件，證券基金持續(xù)發(fā)展的驅(qū)動力是人的動力和實力的激起。股東關(guān)系、證券公司商業(yè)保險、銀行渠道等先發(fā)優(yōu)勢在一定環(huán)節(jié)能夠幫助公司發(fā)展趨勢，但不會壓根建立企業(yè)的市場地位。三地企業(yè)的市場地位，本質(zhì)上還是靠的是長久的價值發(fā)現(xiàn)、用戶體驗等，根據(jù)基金持有人不買賬來實現(xiàn)的，自然企業(yè)平臺價值所形成的慣性作用也不容忽視?！艾F(xiàn)階段，以廣東省、上海市為主導(dǎo)的許多中小型證券基金逐步完善專精特新企業(yè)的商業(yè)模式，在工業(yè)化與數(shù)字時代早已形成了獨特的景色?！?