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　　證券時報編輯 劉藝文

　　近日，證券時報編輯從業(yè)內(nèi)獲悉，中國證券業(yè)協(xié)會（下稱“中證協(xié)”）向券商下發(fā)了《證券公司重大資產(chǎn)重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價辦法（修訂草案）》，并征求行業(yè)意見。此舉是為提高評價的科學(xué)性、適應(yīng)性，更好發(fā)揮聲譽(yù)激勵的約束作用。

　　此次修訂在邊際上更加凸顯券商項(xiàng)目的數(shù)量與規(guī)模。比如，要評為A類券商，此次新增了條件——項(xiàng)目數(shù)在行業(yè)平均數(shù)以上。此外，將項(xiàng)目數(shù)指標(biāo)的權(quán)重由5分調(diào)整為10分。此次修訂還將業(yè)務(wù)規(guī)模按照每家券商的排名逐一賦分，使得分實(shí)現(xiàn)階梯式變化，提升得分區(qū)分度。

　　新修訂側(cè)重?cái)?shù)量與規(guī)模

　　據(jù)悉，為引導(dǎo)證券公司切實(shí)履行“看門人”職責(zé)，促進(jìn)提高上市公司質(zhì)量，中證協(xié)于2022年5月修訂發(fā)布《證券公司重大資產(chǎn)重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價辦法》（下稱《評價辦法》），并據(jù)此開展了2022年、2023年評價工作。

　　根據(jù)既往兩年的評價實(shí)踐情況，為提高《評價辦法》的科學(xué)性、適應(yīng)性，更好發(fā)揮聲譽(yù)激勵的約束作用，中證協(xié)新近又對《評價辦法》的評價范圍、類別劃分標(biāo)準(zhǔn)和指標(biāo)賦分方法等進(jìn)行了個別調(diào)整完善。此次主要修訂了四個方面的內(nèi)容：

　　首先，嚴(yán)格了A類券商評選標(biāo)準(zhǔn)，增加對項(xiàng)目數(shù)的最低要求。被評為A類的券商，除綜合得分應(yīng)位于前20%外，還應(yīng)具有較強(qiáng)的市場影響力。因此，《評價辦法》第五條新修訂為“原則上得分排名前20%且項(xiàng)目數(shù)在行業(yè)平均數(shù)以上的證券公司為A類”。

　　其次，完善了項(xiàng)目質(zhì)量指標(biāo)的評分方法。用各個項(xiàng)目質(zhì)量得分的平均數(shù)作為公司項(xiàng)目質(zhì)量指標(biāo)的得分，將項(xiàng)目撤否等終止情形在單個項(xiàng)目質(zhì)量得分中體現(xiàn)，并按照交易所審核規(guī)則區(qū)分終止原因進(jìn)行三檔差異化賦分。未發(fā)生終止情形的項(xiàng)目質(zhì)量評級為A、B、C的，對應(yīng)得分調(diào)整為50、40、25分，終止項(xiàng)目則按照不同情形分別賦40、20、0分。

　　再次，完善業(yè)務(wù)規(guī)模指標(biāo)的賦分方法和權(quán)重。原《評價辦法》采用分檔計(jì)分的方式，對參評公司的業(yè)務(wù)規(guī)模從高到低劃分為五檔，分別賦5、4、3、2、1（10、8、6、4、2）分，雖然計(jì)算方法簡單，但得分區(qū)分度不高。為更精準(zhǔn)體現(xiàn)不同公司業(yè)務(wù)規(guī)模的差異情況，將業(yè)務(wù)規(guī)模按照每家公司的排名逐一賦分，使得分實(shí)現(xiàn)階梯式變化，避免跳躍式變動，保留分?jǐn)?shù)差異但不過于懸殊。以每年參評40家公司為例，交易金額、業(yè)務(wù)凈收入得分從高到低依次為：5、4.875、4.75……0.375、0.25、0.125?？紤]到項(xiàng)目數(shù)更能反映公司的業(yè)務(wù)規(guī)模和市場影響力，且業(yè)務(wù)凈收入有一定滯后性，因此將項(xiàng)目數(shù)指標(biāo)的權(quán)重由5分調(diào)整為10分，將業(yè)務(wù)凈收入指標(biāo)的權(quán)重由10分調(diào)整為5分。

　　最后，調(diào)整納入年度評價范圍的注冊制項(xiàng)目的時點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)?？紤]到已披露但未受理的項(xiàng)目未進(jìn)入審核注冊的程序，無法對項(xiàng)目質(zhì)量做出評級，因此將納入年度評價范圍的注冊制項(xiàng)目，由評價期內(nèi)首次披露獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問報告的項(xiàng)目，調(diào)整為評價期內(nèi)被交易所受理的項(xiàng)目。

　　去年5家券商獲評A類

　　中證協(xié)每年組織一次財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價，評價期為上一年度1月1日至12月31日。

　　評價結(jié)果劃分為A、B、C三類。原則上，得分排名前20%且項(xiàng)目數(shù)在行業(yè)平均數(shù)以上的證券公司為A類，排名后20%的為C類，其余為B類。

　　據(jù)了解，財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價滿分為100分，包括項(xiàng)目質(zhì)量指標(biāo)50分、業(yè)務(wù)規(guī)模指標(biāo)20分、業(yè)務(wù)管理指標(biāo)10分和合規(guī)誠信指標(biāo)20分。

　　去年12月底，中證協(xié)公布2023年證券公司財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價結(jié)果，國泰君安、中金公司、中泰證券、中信建投、中信證券獲評A類，而獲評B類、C類的券商則分別有28家、8家。

　　鼓勵開展并購重組業(yè)務(wù)

　　一段時間以來，監(jiān)管部門密集出臺政策鼓勵上市公司并購重組。

　　新“國九條”提出，鼓勵上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵等方式提高發(fā)展質(zhì)量。加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場。

　　6月發(fā)布的《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》也提出，要更大力度支持并購重組。支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合，提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。適當(dāng)提高科創(chuàng)板上市公司并購重組估值包容性，支持科創(chuàng)板上市公司著眼于增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營能力，收購優(yōu)質(zhì)未盈利的“硬科技”企業(yè)。豐富支付工具，鼓勵綜合運(yùn)用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等方式實(shí)施并購重組，開展股份對價分期支付研究。支持科創(chuàng)板上市公司聚焦做優(yōu)做強(qiáng)主業(yè)，開展吸收合并。鼓勵證券公司積極開展并購重組業(yè)務(wù)，提升專業(yè)服務(wù)能力。

　　7月26日，證監(jiān)會表示，多措并舉活躍并購重組市場，支持上市公司轉(zhuǎn)型升級、提升質(zhì)量。