證券時報編輯 范璐媛
2024年，地方國資入主上市公司熱情不減。據(jù)編輯統(tǒng)計，今年以來，已有18家上市公司實控人變更為地方政府或地方國資委，二三線城市國資平臺收購尤為活躍。9月5日，宏達股份易主落定，四川國資通過參與破產(chǎn)重整成為新實控人；9月6日，新湖中寶正式更名為衢州發(fā)展，此前，衢州國資已通過股權轉讓、股份增持和董事會改組，成功入主了上市公司。
國資入場為上市公司帶來了資金和資源支持，是民企紓困、地方產(chǎn)業(yè)協(xié)同、地方資本市場擴容、地方政府招商引資的重要途徑。近兩年來，以產(chǎn)業(yè)鏈擴張、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、提升新質生產(chǎn)力等產(chǎn)業(yè)發(fā)展為目標發(fā)起的收購，成為了國資“掃貨”上市公司主流。
例如，今年3月廣州國資入主普路通，推進光伏+新型儲能+鈉電池產(chǎn)業(yè)鏈在廣州花都落地，雙方表示將在優(yōu)化股權合作、產(chǎn)業(yè)投資、能源項目開發(fā)建設及運營等方面建立長期戰(zhàn)略合作伙伴關系。今年7月，湖北國資入主奧特佳，長江產(chǎn)業(yè)集團稱此次并購有助于湖北省汽車產(chǎn)業(yè)強鏈補鏈延鏈，打造汽車零部件行業(yè)“湖北名片”。
另一方面，國資入主后導致上市公司業(yè)績和市值雙雙下滑的案例也屢見不鮮，有的上市公司甚至走向退市。
從國資入主后成功賦能上市公司，實現(xiàn)了多方共贏的案例來看，國資完成收購，為上市公司提供資金支持僅僅是第一步，而做好后續(xù)運營才是能否全面提升上市公司基本面的關鍵。
首先，國資本身的實力決定了其能為上市公司提供支持的力度。實力雄厚的國資能為上市公司注入優(yōu)質資產(chǎn)、提供管理技術和管理支持、優(yōu)化公司治理結構。例如湖南有色集團入主湖南白銀，直接化解了公司缺資源、缺資金、缺管理的難題，達到了使上市公司脫胎換骨的效果。
其次，國資的市值管理能力也是影響上市公司價值提升的重要因素。當前，一些地方國資在收購后“如何管”的問題上仍未實現(xiàn)市場化，管理機制陳舊、行政色彩重、決策效率低下，得不到市場認可。
最后，國資收購上市公司具有很強的外部性。如何借力上市公司平臺資源，實現(xiàn)強鏈補鏈，推動資源整合和產(chǎn)業(yè)升級，是對地方國資戰(zhàn)略布局和實施落地綜合能力的考驗。
從國資自身來看，一些國資在并購前調研不足，未能甄別收購標的的風險，或是定價能力弱，收購溢價過高，最終導致了并購效果不達預期、資源浪費，甚至“踩雷”。
為應對并購風險，近幾年國資取得上市公司控制權的方式更為多元，除傳統(tǒng)的協(xié)議轉讓之外，定增、表決權委托或放棄等方式的運用越來越多，從而降低了收購成本。此外，不少國資收購上市公司的方案中都加入了業(yè)績承諾及減持限制的安排，有效降低了收購風險。
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