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　　【銳眼看市】

　　為了防止“制造業(yè)空洞化”所產(chǎn)生的國內(nèi)供求更嚴(yán)重的失衡，近年來美國政府加大了海外制造業(yè)向國內(nèi)重新聚集的政策導(dǎo)引力度，只是美國國內(nèi)較高的勞動力價格以及不菲的土地要素供給成本等客觀上抑制了制造業(yè)回歸的增量效果。

　　張銳

　　美國商務(wù)部日前公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2022年美國出口額增加4531億美元，進(jìn)口額增加5561億美元，兩者相比產(chǎn)生貿(mào)易逆差1030億美元，增幅達(dá)到12.2％。受到年度進(jìn)出口量提升的影響，至2022年美國出口總量疊加至3.01萬億美元,進(jìn)口總量疊加至3.96萬億美元，最終美國貿(mào)易逆差總量達(dá)到9481億美元，抵達(dá)歷史最高水位。

　　從年度逆差推升因素看，通貨膨脹尤其是原油價格盤踞高位對美國逆差的進(jìn)一步擴(kuò)大起到了直接發(fā)酵作用。數(shù)據(jù)顯示，2022年美國通脹升至40年的新高，其中國際市場原油價格雖出現(xiàn)小幅收跌，但依舊高居于80美元/桶左右，而當(dāng)年,美國原油（含燃料油）出口僅增加75億美元,原油及其他石油產(chǎn)品進(jìn)口卻增加了777億美元。另一方面，被新冠疫情、地緣政治所破壞的全球供應(yīng)鏈在2022年出現(xiàn)修復(fù)與重建趨勢，但發(fā)展預(yù)期仍不十分明朗，為防止供應(yīng)鏈斷裂的風(fēng)險再現(xiàn)，美國零售商抓緊補(bǔ)充庫存，從而拉動了進(jìn)口；再者，2022年美元升漲8.2%，展現(xiàn)出的購買力顯著增強(qiáng)，同時全球通脹提升了人們的未來消費(fèi)預(yù)期，美國國內(nèi)消費(fèi)者借美元升勢進(jìn)行擴(kuò)大消費(fèi)與提前購物的行為獲得刺激，而與此同時，美元上漲也提高了美國出口產(chǎn)品價格，其在國際市場的競爭力周期性走弱，兩相對比，進(jìn)口大于出口就成為必然。

　　只是值得思考的是，美國進(jìn)出口逆差絕對不是一個臨時性或者短期性的貿(mào)易生態(tài)，從首發(fā)至今已經(jīng)持續(xù)了51年之久，期間除了1973年和1975年兩年外，其余年份都出現(xiàn)了貿(mào)易赤字，且逆差規(guī)模逐漸擴(kuò)大，而唯一不同的是導(dǎo)致逆差的階段性原因千差萬別，且前一年度逆差的作用力到了下一年度可能蕩然無存，甚至反轉(zhuǎn)為美國貿(mào)易出口的推動力，因此，從年度時間窗口觀察美國貿(mào)易逆差的根由也只能得到不同的碎片化答案，試圖獲得更具實(shí)質(zhì)和更為完整的因果之解，恐怕必須深入到國際化分工背景、全球貨幣化場景以及特定的經(jīng)濟(jì)運(yùn)動情景中去仔細(xì)求證。

　　首先，任何一國對外貿(mào)易都是在國際分工網(wǎng)絡(luò)中展開的，美國貿(mào)易逆差是其國內(nèi)產(chǎn)業(yè)在全球化配置中失衡的重要鏡像。自上世紀(jì)八十年代以來，日益深化的國際分工不僅帶來了產(chǎn)業(yè)資源在空間地域上的位移，如大量制造業(yè)從最發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)移到了新興發(fā)展中國家，而且引起了產(chǎn)品之間的深度裂變與重新嫁接，如諸多產(chǎn)品的生產(chǎn)鏈構(gòu)成了發(fā)達(dá)國家從事技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品設(shè)計(jì)同時發(fā)展中國家則承擔(dān)生產(chǎn)制造，而在這種分工矩陣的重組中，作為當(dāng)時世界上最發(fā)達(dá)的國家，美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)所接受到的洗禮最為深刻，其中不僅一些勞動密集型制造業(yè)如紡織業(yè)、服裝業(yè)、制鞋業(yè)等轉(zhuǎn)移到了其他國家, 而且一些資本和技術(shù)密集型的制造業(yè)如鋼鐵業(yè)、汽車業(yè)以及電子產(chǎn)品等也逐步向國外轉(zhuǎn)移，由此帶來了美國制造業(yè)的萎縮與斷層，自我供給不足的情形下，美國從此走上貨物進(jìn)口的依賴之路，貿(mào)易數(shù)值也愈來愈朝著出口赤字日益放大的方向傾斜。

　　為了防止“制造業(yè)空洞化”所產(chǎn)生的國內(nèi)供求更嚴(yán)重的失衡，近年來美國政府加大了海外制造業(yè)向國內(nèi)重新聚集的政策導(dǎo)引力度，只是美國國內(nèi)較高的勞動力價格以及不菲的土地要素供給成本等客觀上抑制了制造業(yè)回歸的增量效果，市場總供給也沒有出現(xiàn)太大的變化；另一方面，作為產(chǎn)業(yè)國際性流動的一個重要方向，更多的企業(yè)不得已尋求在相對安全或者風(fēng)險較小的國家和地區(qū)進(jìn)行投資，并通過本土化、綠地化方式實(shí)現(xiàn)深度融合，以有效規(guī)避越來越嚴(yán)重的貿(mào)易保護(hù)主義沖擊，這樣，那些被美國限制或者阻擊的重點(diǎn)國家最終對美提供的出口其實(shí)并沒有受到影響。以中國為例，去年對外非金融類直接投資增長7.2%，其中制造業(yè)領(lǐng)域投資增長22.4%，占比近兩成，這些看上去并非在中國本土的制造企業(yè)，其實(shí)所形成的出口增量也都會記于中國貿(mào)易賬下，中國作為美國最大貿(mào)易逆差的來源國多年沒有移動就是源于這個道理。由此不難發(fā)現(xiàn)，美國貿(mào)易逆差的經(jīng)久難逆且日益放大，其實(shí)就是全球產(chǎn)業(yè)不斷分工洗牌的直接結(jié)果。

　　其次，任何一國的對外貿(mào)易都是在特定的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)模式中發(fā)生的，美國貿(mào)易逆差反射出了其國內(nèi)儲蓄與消費(fèi)、儲蓄與投資的雙重失衡真相。就美國而言，“高消費(fèi)低儲蓄”乃其典型的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特征，按照美國經(jīng)濟(jì)分析局的數(shù)據(jù)，自1965年達(dá)到24.9%的最高點(diǎn)后，美國儲蓄率在接下來的數(shù)十年內(nèi)就進(jìn)入不斷下降的通道，目前3.3%的儲蓄率在全球主要經(jīng)濟(jì)體中屬于最低；與此同時，美國人均高收入水平也沒有幾個國家可與其相提并論，美國政府也一直在鼓勵低儲蓄和借錢消費(fèi)，超過80%并居主要西方國家之首的美國消費(fèi)率至今沒有任何改變。低儲蓄與高消費(fèi)的失衡需要依靠對外貿(mào)易來彌補(bǔ)，即只要消費(fèi)超過儲蓄的力量存在，就必然形成對進(jìn)口的持續(xù)強(qiáng)力拉動，由儲蓄赤字而產(chǎn)生的貿(mào)易赤字也得以顯化與固化。

　　從經(jīng)濟(jì)學(xué)上講，儲蓄可以轉(zhuǎn)化為消費(fèi)（S-C），也可轉(zhuǎn)化為投資(S-I)，而且在儲蓄轉(zhuǎn)化結(jié)果上消費(fèi)與投資存在著“擠出效應(yīng)”，即在消費(fèi)占有更多儲蓄資源的前提下，必然出現(xiàn)儲蓄-投資的失衡，于是，作為經(jīng)濟(jì)前行重要馬車的投資就嚴(yán)肅地?cái)[在了美國政府面前，也由此衍生出了一個重要的邏輯話題——舉債融資，而在國內(nèi)借款所能滿足投資需求十分有限的情況下，美國政府便走上向海外國家籌款的不歸之路，財(cái)政赤字也如同雪球般越滾越大。根據(jù)國民收入恒等式：（X-M）=（S-I）+（T-G）（X為出口，M為進(jìn)口，S為私人儲蓄，I為私人投資，T為稅收收入，G為政府支出），將等式變形即可得到：財(cái)政赤字+儲蓄赤字=貿(mào)易赤字，看得出，如同儲蓄赤字催生了貿(mào)易赤字那樣，財(cái)政赤字也可為貿(mào)易赤字輸血供氧，儲蓄赤字與財(cái)政赤字聯(lián)袂組成了貿(mào)易赤字的左膀右臂。

　　第三，任何一國的對外貿(mào)易都是以貨幣交換為媒介，美國貿(mào)易逆差折射出的是美元與非美貨幣之間絕對失衡的具象。掃描全球，美元不僅是國際貿(mào)易結(jié)算與匯率交易的最主要工具，也是全球投資與融資的最核心貨幣，同時還是各國重要的儲備性資產(chǎn)，并且美元能夠全球自由流動，比較而言，任何一只非美貨幣無論是普及認(rèn)可程度還是作為媒介的交易支付的可及性以及作為儲備資產(chǎn)的公信力都要遜色很多，并且不少還需要美元進(jìn)行背書，也正是仰仗著本幣的不可一世，美國才可以對外任性發(fā)債；雖然貿(mào)易赤字讓美元流出了不少，形式上代表著美國財(cái)富面值的損失，但同時讓產(chǎn)品出口國持有更多美元等于就是增大其采購美債的能力，進(jìn)而支持美國順暢發(fā)行國債并令美元回流至國內(nèi)，期間美國付出的只有微不足道的美元印刷費(fèi)，而收獲到了更多的出口國廉價的商品，同時美元回流也讓美國貿(mào)易逆差具有可持續(xù)性與非風(fēng)險性，更使美國貿(mào)易逆差獲得了系統(tǒng)增長的傾向。

　　動態(tài)地觀察，美國貿(mào)易逆差的歷史其實(shí)就是一部美元霸權(quán)史的映射，或者說美元霸權(quán)就是美國貿(mào)易逆差的制度性基礎(chǔ)。以布雷頓森林體系解體為分界線，之前長達(dá)百年中美國一直以貿(mào)易順差示人，但自1971年美國出現(xiàn)了1.52億美元的首次貿(mào)易逆差后便至今持續(xù)只增不減。作為一段金融歷史的留存，布雷頓森林體系下美元與黃金掛鉤，使得美國發(fā)行美元的行為受到不小約束，但布雷頓森林體系解體后，美元脫離黃金進(jìn)入自由狀態(tài)，代表美國可以根據(jù)自己所需隨意發(fā)行美元和創(chuàng)造信用，而且布雷頓森林體系解體后美元的國際貨幣地位不僅沒有受到任何削弱，還與石油捆綁，形成“石油美元”，并開始影響著大宗商品價格，最終，美元“一幣獨(dú)大”的霸主地位不僅讓美國對外舉債變得肆無忌憚，也持續(xù)而有效支持了美國成功挽回因貿(mào)易逆差而產(chǎn)生的“損失”，由此也出現(xiàn)了美國貿(mào)易逆差擴(kuò)大與美元霸權(quán)伸展在時間上同步的有趣現(xiàn)象。

　　（作者系中國市場學(xué)會理事）

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