国产精品毛片一区二区在线看,亚洲国产精品ⅴa在线观看,成人AV天堂,天美传媒av

證券日?qǐng)?bào)新聞?dòng)浾?裴利瑞 王小芊

“基金管理公司發(fā)ETF的成本越來(lái)越高，中小公司可能很難參加了?！苯?，一位中小型基金公司的銷(xiāo)售總監(jiān)向證券日?qǐng)?bào)新聞?dòng)浾咧毖浴?/p>

記者了解到，在ETF信托市場(chǎng)，有這樣一個(gè)“內(nèi)幕”：基金管理公司為了能爭(zhēng)取更多的營(yíng)銷(xiāo)渠道網(wǎng)絡(luò)資源，可向證券公司奉獻(xiàn)成交量和傭金的形式更換ETF的營(yíng)銷(xiāo)額。因?yàn)橹行⌒凸善被鸸倔w量比較小，沒(méi)法奉獻(xiàn)充足的成交量和傭金，ETF成為了大公司“貴族游戲”。

伴隨著ETF在生產(chǎn)上愈來(lái)愈“卷“，作為重要分銷(xiāo)平臺(tái)的證券公司主導(dǎo)權(quán)也在增加。在此過(guò)程中，有著公司股東適用大型證券公司系公募基金根據(jù)多種資源置換不斷提高優(yōu)點(diǎn)，早已牢牢地占有ETF頭頂部管理員排行榜前端。

業(yè)內(nèi)人士表示，ETF是羊群效應(yīng)極強(qiáng)的一個(gè)股票基金種類(lèi)，基金管理公司為了能爭(zhēng)得先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在方式方面的投入能用不惜血本來(lái)形容了。但是，以成交量更換私募投資經(jīng)營(yíng)規(guī)模也促進(jìn)了推高換手率、推升營(yíng)業(yè)費(fèi)用的現(xiàn)象，ETF作為一款面向大眾公開(kāi)發(fā)售的商品，這一費(fèi)用最后仍會(huì)由小股民付錢(qián)。

領(lǐng)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈

以成交量更換營(yíng)銷(xiāo)額成常態(tài)化

猶記得2022年7月，緊緊圍繞一只ETF進(jìn)行銷(xiāo)售業(yè)務(wù)“挑戰(zhàn)賽”一度引起基金行業(yè)高度關(guān)注。

那時(shí)，四家公募基金于7月22日同日打開(kāi)了這頭ETF的第二募，募資限制都設(shè)定為80億人民幣。針對(duì)擁有“寬基ETF最后瀚海”美譽(yù)的這頭ETF，基金管理公司十分重視，在發(fā)售資金投入上算得上是不惜血本，在其中便常以成交量更換營(yíng)銷(xiāo)額這一隱型資金投入。

業(yè)內(nèi)人士向記者透露，某頭頂部公募基金曾向證券公司方式承諾，以20倍成交量作為條件更換營(yíng)銷(xiāo)額，即證券公司每協(xié)助基金管理公司市場(chǎng)銷(xiāo)售10億的ETF商品，基金管理公司將服務(wù)承諾把企業(yè)200億成交額放到該證券公司，以此作為證券公司奉獻(xiàn)傭金。該業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“相對(duì)于基金管理公司而言，這頭ETF是寬基ETF最后瀚海，搶位至關(guān)重要。但4只ETF與此同時(shí)發(fā)售，銷(xiāo)售市場(chǎng)只有記牢一兩只，基金管理公司希望在發(fā)售階段就占得先機(jī)，一定要很多資金投入?！弊詈螅@頭ETF以超預(yù)期的募資考試成績(jī)完美收官，僅一周時(shí)間，4只興新產(chǎn)品中的3只公布提早結(jié)募。

在股票圈，ETF的“卷”已經(jīng)不再是隱秘，以上這頭ETF也只是一個(gè)真實(shí)寫(xiě)照。記者了解到，針對(duì)主導(dǎo)權(quán)比較小的中小型基金管理公司而言，以上以成交量作為條件更換營(yíng)銷(xiāo)額的倍率很有可能更高一些，這完全取決于基金管理公司和渠道誰(shuí)最強(qiáng)悍，假如銷(xiāo)售市場(chǎng)不太好、股票基金難賣(mài)，這一倍率很有可能會(huì)在30倍、40倍乃至50倍。

一位中小型基金公司的銷(xiāo)售總監(jiān)告訴記者，與主動(dòng)式商品對(duì)比，ETF的單一化程度高，需要出類(lèi)拔萃，做規(guī)模性，方式營(yíng)銷(xiāo)幅度很關(guān)鍵。他著重強(qiáng)調(diào)，ETF發(fā)售市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，證券公司要為市場(chǎng)銷(xiāo)售提供足夠的鼓勵(lì)，也進(jìn)一步推高了產(chǎn)品銷(xiāo)售成本費(fèi)。此外，基金管理公司日常管理方法權(quán)益基金必須在證券公司設(shè)立股票買(mǎi)賣(mài)交易名額，而傭金恰好是券商公司關(guān)鍵固定收入之一。因而，基金管理公司向證券公司傭金，以此更換券商公司渠道資源，讓證券公司幫助賣(mài)基金，就成了一種普遍存在的領(lǐng)域狀況。

傭金從何而來(lái)？京城一位大中型公募基金的業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人告訴記者，基金管理公司給券商公司傭金，一部分來(lái)源于這一ETF買(mǎi)賣(mài)的個(gè)股，另一部分來(lái)源于企業(yè)別的權(quán)益產(chǎn)品買(mǎi)賣(mài)的個(gè)股。

從總體上，成交額最先能通過(guò)增加期限去完成。比如，證券公司發(fā)售一只ETF商品支付的成交額是ETF營(yíng)銷(xiāo)額的10倍，然而這只ETF一年所產(chǎn)生的成交額是ETF營(yíng)銷(xiāo)額的2倍，那樣總計(jì)5年能夠結(jié)清。

但是，做為處于被動(dòng)商品，ETF的調(diào)倉(cāng)并不是經(jīng)常，所產(chǎn)生的成交額也是有限的。假如方式對(duì)倍率的要求很高，還可以通過(guò)跨商品調(diào)整來(lái)達(dá)到目標(biāo)，基金管理公司能把另一些積極權(quán)益產(chǎn)品的股票買(mǎi)賣(mài)交易名額也放進(jìn)發(fā)售ETF的證券公司那邊，所產(chǎn)生的成交額一并拔款ETF，為此進(jìn)行更換。

證券公司系公募基金更有優(yōu)勢(shì)

資源置換向公司股東歪斜

對(duì)比銀行渠道，證券公司一直是ETF市場(chǎng)銷(xiāo)售的主力軍方式，在證券公司大規(guī)模參控投基金公司的環(huán)境下，以上以成交量更換私募投資體量的“內(nèi)幕”在證券公司系公募基金中更加便捷，許多證券公司系公募基金以根據(jù)成交量、提成跳倉(cāng)向股東方傾斜方法獲得市場(chǎng)支持。

“ETF是一個(gè)非常借助公司資源品種，以成交量更換管理規(guī)模實(shí)質(zhì)上都是一種資源置換，在這一資源置換中，證券公司系公募基金純天然地具有資源優(yōu)勢(shì)?！庇袡C(jī)構(gòu)銷(xiāo)售人員向證券日?qǐng)?bào)記者說(shuō)。

比如，2022年中報(bào)表明，在2022年上半年度，股票成交量數(shù)最多的ETF為某個(gè)證券公司系公募基金集團(tuán)旗下的中證500ETF，股票買(mǎi)賣(mài)交易總額約561億人民幣，在其中超七成成交量皆在公司股東證券公司處，奉獻(xiàn)交易額約400億。

同時(shí)期傭金數(shù)最多的，乃是某個(gè)證券公司系公募基金集團(tuán)旗下的光伏ETF，六個(gè)月的傭額度達(dá)到近1500萬(wàn)余元，該ETF的第一大提成名額就是其公司股東證券公司，占比超60%；此外，該證券公司系公募基金全公司的傭金，在2022年上半年度的第一大好去處一樣向其公司股東證券公司，大半年貢獻(xiàn)的總傭額度超4000萬(wàn)。

在提成總金額排名前十的基金管理公司中，有8家為證券公司系公募基金，在其中僅有倆家基金管理公司沒(méi)有把較大提成交易席位給自己公司股東證券公司，除此之外，一部分證券公司系公募基金奉獻(xiàn)給公司股東券商公司提成占有率甚至達(dá)到了30%。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，基金管理公司和證券公司公司股東能夠在許多層面進(jìn)行資源置換?！白C券公司公司股東能夠?yàn)榛鸸芾砉窘o予營(yíng)銷(xiāo)渠道、做市等業(yè)務(wù)，會(huì)主動(dòng)設(shè)計(jì)一些客戶需求的ETF商品交到基金管理公司發(fā)售，根據(jù)證券公司強(qiáng)悍的零售渠道推廣銷(xiāo)售，那也是頭頂部ETF管理員大多數(shù)都是證券公司系公募基金的重要原因?！?以上機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售人士透露。

羊群效應(yīng)強(qiáng)

中小公司難參加

“ETF如今有點(diǎn)兒好像股票基金中的‘貴族游戲’?！币陨现行⌒突鸸镜匿N(xiāo)售總監(jiān)坦言道。

現(xiàn)階段，證券公司市場(chǎng)銷(xiāo)售ETF對(duì)成交額的需求可達(dá)到20倍到30倍。他認(rèn)為，大中型公募基金的權(quán)益基金數(shù)量龐大，并且很大一部分是由金融機(jī)構(gòu)、車(chē)險(xiǎn)公司等其它渠道營(yíng)銷(xiāo)，這種方式不會(huì)有用傭金付款營(yíng)業(yè)費(fèi)用問(wèn)題，基金管理公司大可把同類(lèi)產(chǎn)品在證券公司所產(chǎn)生的成交額都劃轉(zhuǎn)給ETF，協(xié)助ETF完成指標(biāo)。但是對(duì)于中小公募而言，新產(chǎn)品的管理方法規(guī)模不大，成交量本來(lái)就比較有限，難以參與進(jìn)來(lái)。

除開(kāi)發(fā)行費(fèi)高，ETF的IT系統(tǒng)成本費(fèi)都不低。以上中小型公募基金的業(yè)務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，ETF配套恒生系統(tǒng)開(kāi)銷(xiāo)很大，包含上門(mén)安裝費(fèi)和系統(tǒng)軟件維護(hù)費(fèi)用這些，這成了其小公募參加ETF業(yè)務(wù)又一道要求。他告訴記者，一個(gè)系統(tǒng)軟件的開(kāi)銷(xiāo)是百萬(wàn)級(jí)的，一家中小型基金管理公司一年的收益本就不高，系統(tǒng)軟件的花銷(xiāo)也成為她們發(fā)展趨勢(shì)ETF業(yè)務(wù)阻攔。

發(fā)行成本累加IT系統(tǒng)成本費(fèi)，代表著中小公司在這一領(lǐng)域基本上不會(huì)有彎道超車(chē)的概率。在當(dāng)前存續(xù)期近150家公募基金公司中，僅有50家里有ETF業(yè)務(wù)流程，在其中5家公募基金的管理規(guī)模為1萬(wàn)億左右，19家公募基金的管理規(guī)模為5000億元以上。從ETF的產(chǎn)品信息也不難看出，參加ETF業(yè)務(wù)基金管理公司數(shù)量不多，規(guī)模較大的基金公司具備絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。

但是，雖然相對(duì)較高的門(mén)坎早已大大減少了參加者總數(shù)，有實(shí)力發(fā)售ETF的公募基金仍面臨十分激烈競(jìng)爭(zhēng)。

在相關(guān)中小型基金公司的銷(xiāo)售總監(jiān)看起來(lái)，ETF這個(gè)品種自身的特性，取決于這一業(yè)務(wù)流程將會(huì)是證券基金領(lǐng)域羊群效應(yīng)的極致反映?！?只某一類(lèi)別的ETF與此同時(shí)先發(fā)，雖然都是限購(gòu)政策80億人民幣，但是大家實(shí)際上只有記牢一兩家，先發(fā)基本上就把布局訂了。就算這種證券公司拉的資產(chǎn)一兩個(gè)月就跑，掙不了是多少管理費(fèi)用，基金管理公司也一定要把先發(fā)搞好，占得先機(jī)?！?/p>

他認(rèn)為，因?yàn)镋TF是被動(dòng)投資，以跟蹤指數(shù)為主要目的，商品差別不顯眼，投資人下意識(shí)地也會(huì)更加親睞經(jīng)營(yíng)規(guī)模更多的ETF，終究經(jīng)營(yíng)規(guī)模越多，流通性越好。因而，先發(fā)規(guī)模大的ETF會(huì)出現(xiàn)虹吸現(xiàn)象，從而形成贏家通吃的局勢(shì)。在他看來(lái)，中小型基金管理公司在分銷(xiāo)方式等方面的網(wǎng)絡(luò)資源遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于頭部公司，就算湊合發(fā)ETF，也幾乎不可能發(fā)成同行業(yè)中的經(jīng)營(yíng)規(guī)模第一。羊群效應(yīng)下，商品在后期持營(yíng)的時(shí)候也會(huì)很被動(dòng)。

高換手率和高傭金

腐蝕小股民權(quán)益

新聞?dòng)浾吲c此同時(shí)了解到了，以成交量更換私募投資經(jīng)營(yíng)規(guī)模還在推升基金股票換手率和傭金，高換手率、高傭金代表著高人力成本，最后會(huì)由小股民付錢(qián)。

以上機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售人員便表明，當(dāng)ETF必須更換的成交量較大時(shí)，基金管理公司也會(huì)從主動(dòng)式新產(chǎn)品的成交量中分劉海一部分出去用于更換ETF經(jīng)營(yíng)規(guī)模，在遇到特別重要的ETF產(chǎn)品的時(shí)候，基金管理公司乃至?xí)尫瞰I(xiàn)成交量的私募基金經(jīng)理給予補(bǔ)貼，這在一定程度上推高了一部分資管產(chǎn)品的股票換手率。

2020年7月，北京某基金管理公司就曾因?yàn)閷⑺侥纪顿Y規(guī)模與證劵公司名額成交量掛勾，將銷(xiāo)售人員銷(xiāo)售業(yè)績(jī)鼓勵(lì)與新發(fā)基金的銷(xiāo)售量直接掛鉤，且營(yíng)業(yè)費(fèi)用管控機(jī)制不完善，被監(jiān)管部門(mén)依規(guī)采用責(zé)改的行政監(jiān)管措施；在這以前，上海某基金管理公司也曾經(jīng)由于將傭金分派與券商公司私募投資掛勾，造成某些基金換手率太高，所以被出示監(jiān)管方案。

依據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2007年公布的《關(guān)于完善證券投資基金交易席位制度有關(guān)問(wèn)題的通知》第三條要求，私募基金公司應(yīng)依據(jù)我們公司狀況，有效租賃券商的交易席位，減少交易費(fèi)用。私募基金公司不可將名額設(shè)立與券商的私募投資掛勾，不得以任何方式向證劵公司服務(wù)承諾股票基金在名額里的成交量。

同一年10月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)向私募基金公司、基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)公布《證券投資基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制指導(dǎo)意見(jiàn)》，在其中第十條第（四）項(xiàng)規(guī)定，基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)應(yīng)建立合理的市場(chǎng)銷(xiāo)售績(jī)效評(píng)價(jià)體系,完善績(jī)效考核體系；第十一條要求，基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)應(yīng)建立高效的內(nèi)控制度，避免商業(yè)賄賂和不正當(dāng)交易違法行為的產(chǎn)生。

“拿成交量、提成換營(yíng)銷(xiāo)額的事在業(yè)內(nèi)司空見(jiàn)慣，但普遍并不代表恰當(dāng)，基本并不代表合規(guī)管理。做為證券基金的隱型開(kāi)支，傭金盡管很容易被投資人忽略，但是也是持倉(cāng)均價(jià)之一，太高的傭金會(huì)腐蝕投資人的投資收益?！币陨蠙C(jī)構(gòu)銷(xiāo)售人士透露。