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證券日報新聞記者 余世鵬 趙夢橋

經(jīng)過25年發(fā)展，我國證券基金的管理規(guī)模、產(chǎn)品和企業(yè)總數(shù)、公司股東由來等也發(fā)生了重大變化，但地區(qū)分布至今仍然承襲著京滬線粵“三足鼎立”的局面。最早“老十家”不必多說，即使是在別處登記注冊的后起公募基金，都紛紛將辦公地址挪往京滬線粵?；鸸芾砉就鄱延谶@些區(qū)域，主要目的是發(fā)展趨勢協(xié)作，即與所在地的許多經(jīng)濟活動（如金融企業(yè)、交易中心、領導公司等）產(chǎn)生足夠的金融業(yè)配套設施。

在很長時間的匯聚以后，京滬線粵三地公募基金也逐漸形成了顯著的區(qū)域特點。例如，談起上海市公募基金，“高端大氣”“國際范”等詞句通常讓人隨口說出，廣東省深圳市因坐享諸多自主創(chuàng)業(yè)型公募基金所以被貼上了“草根創(chuàng)業(yè)”標識，北京市公募基金則更多的與“公司股東背景強大”聯(lián)系在一起。公募基金的區(qū)域特點除開讓人感性直觀的第一印象，也有客觀客觀的具體內(nèi)容。證券日報新聞記者獲得統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，三地公募基金的權益和固收產(chǎn)品占有率，顯著地展現(xiàn)了分別的總體股票投資風險。

超八成公募基金聚堆京滬線粵

天相投顧基金評價核心（以下簡稱“天相投顧”）以中基協(xié)公布的基金公司注冊的為規(guī)格，從企業(yè)總數(shù)、管理規(guī)模等維度向證券日報新聞記者呈現(xiàn)出了市場中155家公募基金管理人的現(xiàn)況，我國公募基金板圖得以一目了然。

具體而言，北京市、上海市、廣東省三地的公募基金公司總數(shù)分別是24家、69家、39家，總計占有率全國各地數(shù)量在85%之上。公募基金的地區(qū)分布不但比較集中化，且在時間上還展現(xiàn)延續(xù)性。例如，2020年至今設立的公募基金公司，均開店選址京滬線粵三地，并以上海和北京作為重要注冊地址，兩個地方新注冊的公司分別是6家、4家。而創(chuàng)立于2000年前后“老十家”基金管理公司，更多的選擇了廣東省和上海，兩個地方分別為5家、4家，僅國壽安保一家于北京登記注冊。依據(jù)銀河證券基金研究核心數(shù)據(jù)信息，截止到2022年四季度末，依照凈資產(chǎn)總額全口徑，北京市、上海市、廣東省的證券基金管理規(guī)模分別是5.58萬億、9.46萬億、9.35萬億。

與此同時，天相投顧將股票型基金和混合型基金劃分成權益類基金，債券型基金和貨幣型基金劃分成固收類基金，以此為據(jù)勾畫出了證券基金更加詳盡的地區(qū)經(jīng)營規(guī)模特性——作為我國國際金融中心的北京更喜好風險與收益比較高的權益類基金，這個區(qū)域證券基金市場里權益類基金占比達31.79%，顯著高于北京26.32%和廣東省的30.03%；而北京做為中國近代歷史、文化與科技中心，股票基金設計風格以偏穩(wěn)定為主導，固收類基金占比達72.99%，顯著高于北京的66.98%和廣東省的69.13%。

近些年，京滬線粵緊鄰地域出現(xiàn)了許多基金管理公司。Wind資料顯示，海航股票基金、興業(yè)基金、興銀基金、圓信永豐基金股票注冊制地均選到了與廣東緊鄰的福建省，去年年底獲準的匯百川基金注冊的為海南省，一樣與廣東緊鄰；浙商基金、永贏基金、南華基金的注冊地址同是浙江，在今年的2月設立的蘇新基金注冊的為江蘇，都與上海市緊鄰。值得一提的是，這個在京滬線粵緊鄰地域登記注冊的 基金管理公司，仍然將辦公地址挑選到了京滬線粵，例如興業(yè)基金和興銀基金均考慮在廣州辦公室。此外，益民基金注冊地址在成都，但辦公地址選于北京；國新國證股票基金（原中國華融股票基金）注冊地址在河北雄安，辦公地址也會選擇于北京。

不言而喻，后起中小型基金管理公司向京滬線粵看齊，這跟初期創(chuàng)立老一批公募基金擁有共通的緣故，即區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展協(xié)作配套設施，那也是認識中國公募基金地區(qū)新格局的關鍵所在。

區(qū)域聯(lián)動產(chǎn)生經(jīng)濟發(fā)展配套設施

“觀察中國公募基金的地域分布優(yōu)點，區(qū)域聯(lián)動是一個不錯的角度?！痹侍┵Y產(chǎn)首席經(jīng)濟學家付立春向證券日報記者說，基金管理公司以京滬線粵為集中地，與所在地的許多行為主體一起（如金融機構、商業(yè)保險、金融證券金融企業(yè)，及其上市企業(yè)、未上市龍頭企業(yè)、證交所等），構成了比較適配金融配套設施，僅僅每個地方基金公司的市場集中度有所區(qū)別。付立春覺得，京都基金管理公司基本上要在北京市本地，以一己之力與京津冀地區(qū)產(chǎn)生配套設施；京城基金管理公司眾多，但周圍的江蘇和浙江也有一些中小公募，一起對長三角產(chǎn)生遮蓋；廣東省基金管理公司主要在廣州和深圳，但佛山市和緊鄰的福建省、海南省等地區(qū)近年來也有大企業(yè)問世，一起對珠三角乃至整個華南區(qū)產(chǎn)生經(jīng)濟發(fā)展配套設施。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟學家魏鳳春也擁有相近見解。他對于證券日報記者說，三地公募基金的高速發(fā)展整體呈現(xiàn)了金融深化兼容經(jīng)濟發(fā)展、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟與中國實體經(jīng)濟融為一體的本質特征，但全國各地發(fā)展趨勢也是有多元化。例如，注冊一家公司數(shù)量是上海市技術領先北京市、廣東??；總資產(chǎn)層面上海市都是趨向升高，與上海作為我國國際金融中心定位是相匹配的。但是，從單家基金公司的經(jīng)營規(guī)模來說，廣東省、北京的大企業(yè)占比較高，北京的中型公司比較多，二十年來這一趨勢一直不變。

就實際企業(yè)來說，平安大華基金注冊地址上海市區(qū)，但實際上辦公室于北京，業(yè)界一般視作杭州公司，天弘基金、銀華基金等亦是如此。以此作為規(guī)格，依據(jù)Wind數(shù)據(jù)信息，截止到2022年末北京市、上海市、廣東省公募基金的前十名非貨總規(guī)模分別是2.73萬億、3.37萬億、4.54萬億，帶頭企業(yè)規(guī)模分別是7103.63億人民幣、5864.08億人民幣、9783.01億人民幣，未尾企業(yè)規(guī)模分別是839.82億人民幣、1913.91億人民幣、1101.72億人民幣，中位值經(jīng)營規(guī)模則分別是2125.05億人民幣、3082.45億人民幣、4694.21億人民幣。不難看出，北京市公募基金規(guī)模人才梯隊最為明顯，杭州公司規(guī)模總體比較勻稱，廣東省公募基金的聚集效應則最牛。

魏鳳春卻說到，從技術和業(yè)務創(chuàng)新來說，廣東省證券基金相對性更加積極，市場動向帶動作用比較強。天相投顧匯總了近三年證券基金領域新發(fā)基金數(shù)量和體量的遍布發(fā)覺，上海和廣東兩地公募基金管理人在這里兩個方面均保持一定領跑性。例如，在第一批公募基金養(yǎng)老服務FOF產(chǎn)品上，約42%來自上?；鸸芾砉荆瑥V東省、北京公募基金則各自占有率35%、18%；第一批REITs產(chǎn)品方面，廣東省、上海市兩個地方基金公司的總數(shù)占有率均是33%上下，北京市占有率則大約為22%?！安浑y看出，在基金行業(yè)最新政策施行及新產(chǎn)品落地之時，京滬線粵三地企業(yè)均快速反應，積極布局新品，有較強的信息內(nèi)容實效性和相對較高的產(chǎn)品落地高效率。”

地區(qū)特性將來繼續(xù)深化

需要指出的是，區(qū)位因素在基金管理公司發(fā)展中是個大自變量。除了以上宏觀分析角度，也有更加外部經(jīng)濟的角度。綜合性接納證券日報媒體采訪的多位專業(yè)人士來說，股東背景、社會化氣氛、做生意環(huán)境及都為被提及的一致要素。

“北京市公募基金較大特征是股東背景很強（特別是銀行或國資背景的基金管理公司），各個方面網(wǎng)絡資源非常豐富。”某中大型公募基金內(nèi)部人員對證券日報記者說，這種公募基金的產(chǎn)品推廣和品牌推廣比較不張揚，姿勢并不是很大，但進步比較穩(wěn)定，乃至一些細分行業(yè)其實還是隱形冠軍。這種公募基金平常很有可能非常少上“熱搜榜”，但它們的名字一旦表達出來，業(yè)內(nèi)人全是知曉的?？墒菂s經(jīng)營規(guī)模來看，北京市公募基金的分化狀況較明顯，頭部公司非常大，尾端企業(yè)不大，中等水平體量的企業(yè)并不是很多。

付立春覺得，北京市大型國有制基金管理公司較為突出，除此之外也有許多借助中央企業(yè)公司股東的中小企業(yè)基金管理公司不可忽視，這和北京金融管理處定位是合拍的。上海市作為我國國際金融中心，基金管理公司數(shù)量最多，對長三角輻射范圍比較明顯，除去國企外，也有許多外資企業(yè)和私營成分基金管理公司。廣州和深圳的基金管理公司公司股東成分更加勻稱一些，除開頭部公司，也有許多有當?shù)靥厣幕鸸芾砉尽?，這種基金公司的地區(qū)特性會更加明顯，會到基礎上進一步深化。

天相投顧基金研究核心覺得，京滬線粵在區(qū)位優(yōu)勢特性上各不相同，上海和廣東的基金管理公司總體上有高速運行發(fā)展趨勢，北京市基金管理公司的發(fā)展態(tài)勢則偏重于穩(wěn)定。相對應是，上海和廣東的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)較為突出，擴大開放程度高，依托自由貿(mào)易和自由貿(mào)易區(qū)，擁有更多政策扶持，經(jīng)營環(huán)境相對性占優(yōu)勢。北京是中國近代歷史、文化與科技中心，自主創(chuàng)新和高端產(chǎn)業(yè)更加比較發(fā)達，針對高新科技公司的發(fā)展和發(fā)展壯大也是有較為明顯的優(yōu)點。

天相投顧以京滬線粵最大規(guī)模三家公募基金為例子剖析，覺得國壽安保在發(fā)展中更具有團隊合作精神，富國基金更具有創(chuàng)新意識，易方達基金更具有開拓精神。例如，國壽安保立足本土優(yōu)點探索全球化發(fā)展道路，與國際機構在養(yǎng)老保險金科學研究、因子投資等領域開展協(xié)作；富國基金在多個產(chǎn)品開發(fā)節(jié)點均首先合理布局，為行業(yè)發(fā)展提供優(yōu)先工作經(jīng)驗，例如2008年10月發(fā)布中國首個自主創(chuàng)新密閉式債券型基金——富國天豐，2013年發(fā)售中國第一只波動利率債券型基金——富強目標收益一年期等；易方達基金現(xiàn)階段經(jīng)營規(guī)模管理方法排名第一，得到多種業(yè)務流程資質，還是國內(nèi)比較早進行責任投資的資產(chǎn)管理機構。

在魏鳳春看起來，地方政府的政策扶持是必備條件非充分必要條件，證券基金持續(xù)發(fā)展的驅動力是人的動力和實力的激起。股東關系、證券公司商業(yè)保險、銀行渠道等先發(fā)優(yōu)勢在一定環(huán)節(jié)能夠幫助公司發(fā)展趨勢，但不會壓根建立企業(yè)的市場地位。三地企業(yè)的市場地位，本質上還是靠的是長久的價值發(fā)現(xiàn)、用戶體驗等，根據(jù)基金持有人不買賬來實現(xiàn)的，自然企業(yè)平臺價值所形成的慣性作用也不容忽視。“現(xiàn)階段，以廣東省、上海市為主導的許多中小型證券基金逐步完善專精特新企業(yè)的商業(yè)模式，在工業(yè)化與數(shù)字時代早已形成了獨特的景色?！?