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創(chuàng)刊詞：不辜負(fù)盛年，破浪前行。26年以來，證券基金領(lǐng)域不斷發(fā)展，由小到大，各種產(chǎn)品百花爭(zhēng)艷，管理規(guī)模也獲得了跳躍性提升。不容置疑，證券基金已成長(zhǎng)為推動(dòng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的一支重要力量。

砥礪前行譜新篇，篤行不怠向未來。站在新的起點(diǎn)，證券基金應(yīng)該如何消除本身的難題，完成更高質(zhì)量的發(fā)展趨勢(shì)？即日起，報(bào)志愿重磅來襲《探索中國(guó)基金業(yè)差異化特色化發(fā)展之路》系列產(chǎn)品專題講座，為行業(yè)進(jìn)一步興盛給予日?qǐng)?bào)看法。

證券日?qǐng)?bào)編寫 吳琦 李麗

生機(jī)勃勃的證券基金領(lǐng)域，已經(jīng)成為中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的一面旗幟。

到目前為止，公募基金產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到1.1萬個(gè)，管理方法總數(shù)量歷史性突破29萬億。但是，在這個(gè)市場(chǎng)繁榮的背后，無論是被動(dòng)型基金，或是積極權(quán)益基金，商品同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)也日趨猛烈，從而也幫領(lǐng)域帶來了諸多困惑與隱患，例如搶先發(fā)、拼經(jīng)營(yíng)規(guī)模、趕出風(fēng)口、蹭熱點(diǎn)的現(xiàn)象輪番上演。

證券基金怎樣實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展觀？近日，證券日?qǐng)?bào)編寫通過大量數(shù)據(jù)梳理、業(yè)內(nèi)訪談等，試著求得公募基金的多元化品牌化發(fā)展道路。

迅猛發(fā)展

單一化之痛不期而遇

近些年，公募基金的數(shù)量以及經(jīng)營(yíng)規(guī)模超越了一個(gè)又一個(gè)新高度。

基金協(xié)會(huì)資料顯示，截至今年2月底，中國(guó)境內(nèi)私募基金公司總數(shù)達(dá)到146家，申請(qǐng)注冊(cè)基金數(shù)量為11643只，總分額為28.02萬億份，凈資產(chǎn)總額總計(jì)做到29.3萬億，后三項(xiàng)數(shù)據(jù)均創(chuàng)歷史新高?，F(xiàn)階段，證券基金管理方法總數(shù)量已經(jīng)超過銀行理財(cái)產(chǎn)品，變成資產(chǎn)管理“一哥”。從2018年底12.9萬億到現(xiàn)在的29.3萬億，5年有余至今證券基金總數(shù)量增長(zhǎng)幅度超過127%。

不可忽視的是，伴隨團(tuán)隊(duì)的不斷擴(kuò)充，新產(chǎn)品的同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)也日趨猛烈。最明顯的數(shù)據(jù)信息，是大量股票基金淪落為迷你基金，以上超萬個(gè)資管產(chǎn)品中經(jīng)營(yíng)規(guī)模不夠0.5億的就會(huì)有1400余只，占比近12%，經(jīng)營(yíng)規(guī)模不夠4.5億的商品則占比近半。

接受證券日?qǐng)?bào)編寫訪談的多位人士看來，資管產(chǎn)品產(chǎn)品同質(zhì)化越來越激烈，一方面是行業(yè)從迅速發(fā)展走高質(zhì)量的發(fā)展必定親身經(jīng)歷的一個(gè)過程，另一方面也進(jìn)一步體現(xiàn)了實(shí)際業(yè)務(wù)中還有一些問題待解。

華南地區(qū)某大型基金管理公司表明，對(duì)任何行業(yè)來說，單一化也許正是其變得成熟的一個(gè)必經(jīng)階段。證券基金領(lǐng)域在中國(guó)發(fā)展的歷程也不長(zhǎng)，但發(fā)展速度比較快。換句話說，我們也許已經(jīng)用了20多年的時(shí)間，度過了成熟市場(chǎng)幾十年的發(fā)展道路，因而遭遇同樣的問題并不是不可理喻。

“單一化成為了市場(chǎng)發(fā)展所遇到的關(guān)聯(lián)性困擾，在不斷地磨煉、改善、自主創(chuàng)新當(dāng)中，未來行業(yè)發(fā)展可能會(huì)展現(xiàn)兩種形態(tài)：一是市場(chǎng)發(fā)展兩極化，頭部公司行業(yè)格局穩(wěn)定且優(yōu)點(diǎn)逐漸擴(kuò)大，尾端企業(yè)可能面臨領(lǐng)域市場(chǎng)出清的挑戰(zhàn)；二是同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)終究會(huì)被相互合作所替代，各家公司不斷嘗試適合自身資源優(yōu)勢(shì)和投資者要求的運(yùn)營(yíng)模式，以此來實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展趨勢(shì)?！币陨先A南地區(qū)某大型基金管理公司稱。

金鷹基金還表示，近些年證券基金總數(shù)持續(xù)超越新高度，領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)的激烈水平無可置疑。不少公司在加快產(chǎn)品系列規(guī)劃的與此同時(shí)，也會(huì)帶來日趨嚴(yán)重的同質(zhì)化現(xiàn)象，造成一些商品出現(xiàn)持續(xù)萎縮的狀況，最終可能在適者生存下遭受優(yōu)惠價(jià)。

“我們最近提前準(zhǔn)備集中資源發(fā)一只新品，這一只商品會(huì)由企業(yè)的藍(lán)籌股票私募基金經(jīng)理來處理?！弊罱?，某中小型證券基金行業(yè)人士向證券日?qǐng)?bào)編寫表明。據(jù)證券日?qǐng)?bào)編寫掌握，擬任私募基金經(jīng)理集團(tuán)旗下已經(jīng)有4只產(chǎn)品，且前十大重倉(cāng)股的重疊度曾非常高，而將要發(fā)售的新品仍會(huì)使用拷貝對(duì)策。這并不是個(gè)例，反而是現(xiàn)階段中國(guó)基金的常態(tài)。

對(duì)于此事，以上華南地區(qū)某大型基金管理公司表明：“這種情況其背后的淺部次主要原因是思想束縛，以往市場(chǎng)對(duì)管理規(guī)模非?？粗兀栽诮?jīng)營(yíng)規(guī)模導(dǎo)向性下累積了一些痛點(diǎn)問題。深度和廣度的講，這實(shí)際上還涉及到股東方針對(duì)管理人員的考核制度，長(zhǎng)期主義的發(fā)展理念是不是獲得了合理反映？是不是設(shè)立了自主創(chuàng)新發(fā)展中容錯(cuò)糾錯(cuò)機(jī)制？”

基金托管人在制訂發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)時(shí)，應(yīng)充分考慮業(yè)務(wù)流程單一化風(fēng)險(xiǎn)性，重視差異化布局。在研發(fā)設(shè)計(jì)產(chǎn)品的過程中，供給側(cè)結(jié)構(gòu)需更深入分析銷售市場(chǎng)，需求方則需要更充分挖掘投資人要求，然后結(jié)合企業(yè)的行研優(yōu)點(diǎn)給與商品精準(zhǔn)的定位，防止一味盲目跟風(fēng)網(wǎng)絡(luò)熱點(diǎn)與追求經(jīng)營(yíng)規(guī)模的增長(zhǎng)。

三國(guó)爭(zhēng)霸

多元化品牌化刻不容緩

資料顯示，截止到2023年年末，在管股票基金最大規(guī)模組織，約占全行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的6%；管理規(guī)模前五的基金管理公司，總計(jì)在管經(jīng)營(yíng)規(guī)模則約為全行業(yè)的22.89%。但是，非貨管理規(guī)模之間的差距比較小，較大企業(yè)的管理經(jīng)營(yíng)規(guī)模也不夠萬億，非貨管理規(guī)模為千億級(jí)的企業(yè)高達(dá)45家。不言而喻，中國(guó)證券基金行業(yè)市場(chǎng)集中度仍稍低，處在三國(guó)爭(zhēng)霸的局面。

在業(yè)內(nèi)人士看來，將來證券基金行業(yè)羊群效應(yīng)會(huì)更加突出，大型企業(yè)將借助人力資源提高運(yùn)營(yíng)能力，經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間反饋調(diào)節(jié)，市場(chǎng)集中度必然不斷提高。在這樣的情況下，頭部基金企業(yè)毫無疑問將進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)容量，而中小型基金公司的發(fā)展趨勢(shì)可能會(huì)面臨更多挑戰(zhàn)。也正因此，行業(yè)內(nèi)外對(duì)于證券基金“多元化、品牌化發(fā)展趨勢(shì)”的關(guān)注度也愈發(fā)上漲。

以上華南地區(qū)某大型基金管理公司表明，現(xiàn)階段，基金管理公司、私募基金經(jīng)理、科技創(chuàng)新產(chǎn)品、投資建議等都有很多，可事實(shí)上是否符合了投資人的要求，尤其是能不能合理達(dá)到，還要具體情況具體分析。證券基金市場(chǎng)的發(fā)展必定要經(jīng)歷一場(chǎng)深刻供給側(cè)改革，這些深陷同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)或是惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)市場(chǎng)出清后，市場(chǎng)發(fā)展有可能會(huì)邁入“百花爭(zhēng)艷”的趨勢(shì)。

事實(shí)上，差異化經(jīng)營(yíng)對(duì)基金公司的高管提出了更高要求，各家公司的資源優(yōu)勢(shì)和發(fā)展過程不一樣，所遇到的市場(chǎng)情況和投資者要求也是不一樣的，這個(gè)時(shí)候就需要高管以更展望專業(yè)判定和更為科學(xué)管理經(jīng)營(yíng)，來尋找適合自身發(fā)展路面。

2022年4月26日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》（以下簡(jiǎn)稱“《意見》”），在其中明確指出“適用基金管理公司差異化經(jīng)營(yíng)”。天相投顧基金評(píng)價(jià)核心覺得，一方面，《意見》強(qiáng)調(diào)要進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)產(chǎn)生綜合型大中型財(cái)富管理機(jī)構(gòu)與品牌化技術(shù)專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)聯(lián)動(dòng)發(fā)展、相互合作的行業(yè)生態(tài)，正確引導(dǎo)頭部機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮推動(dòng)帶頭作用；另一方面，適用中小型私募基金公司降低成本，凝心聚力提高投研能力，正確引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)失敗的私募基金公司積極辦理注銷證券基金管理方法資質(zhì)或者利用并購(gòu)等方式實(shí)現(xiàn)社會(huì)化撤出，推動(dòng)構(gòu)建適者生存、勝敗規(guī)范有序行業(yè)生態(tài)。

立足于資源稟賦

獨(dú)辟蹊徑謀出路

多元化品牌化發(fā)展趨勢(shì)的必要性已顯而易見，實(shí)際該如何做到？

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)證券日?qǐng)?bào)編寫表明，在證券基金遭遇單一化痛點(diǎn)的時(shí)下，基金管理公司應(yīng)結(jié)合自身資源優(yōu)勢(shì)，結(jié)合自身實(shí)際股東背景、人才團(tuán)隊(duì)、行研特點(diǎn)等優(yōu)點(diǎn)，尋找合乎企業(yè)發(fā)展特色的產(chǎn)品，方可練出“最牛招”。

天相投顧基金評(píng)價(jià)核心覺得，對(duì)于一些證券公司系公募基金公司而言，可以利用這背后公司股東在各個(gè)資產(chǎn)類別里的多樣化科學(xué)研究整體實(shí)力，完成系統(tǒng)化項(xiàng)目投資，為投資者提供更加技術(shù)專業(yè)高效的項(xiàng)目投資配備對(duì)策；對(duì)于一些銀行系公募基金公司來講，可憑借身后股東資金優(yōu)勢(shì)及其固收投資管理優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展保守型市場(chǎng)營(yíng)銷策略；一些大中小型公募基金公司，則由于比較小的管理規(guī)模得到更強(qiáng)大的項(xiàng)目投資協(xié)調(diào)能力，前期比較容易作出超過銷售狀況的商品銷售業(yè)績(jī)，因此可著力打造“小而美”的旗艦機(jī)型。

以上華南地區(qū)某大型基金管理公司強(qiáng)調(diào)，證券基金領(lǐng)域可以說金融行業(yè)市場(chǎng)化水平最大、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)最充足的行業(yè)之一，要在這個(gè)行業(yè)中完成“人有我優(yōu)”的差異化品牌化發(fā)展趨勢(shì)確實(shí)有難度系數(shù)，但“人會(huì)有我強(qiáng)”不失為一種發(fā)展戰(zhàn)略。尤其是針對(duì)中小型基金管理公司來講，多元化品牌化發(fā)展趨勢(shì)代表著能通過特長(zhǎng)深耕細(xì)作一兩個(gè)行業(yè)，逐漸打造出“環(huán)城河”以求得更進(jìn)一步的發(fā)展趨勢(shì)。

金鷹基金覺得，基金管理公司應(yīng)該根據(jù)自己的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行識(shí)別，并結(jié)合行業(yè)未來發(fā)展的趨勢(shì)，進(jìn)行有針對(duì)性的戰(zhàn)略部署。假如從一開始就打造出包攬市場(chǎng)中全部品類全產(chǎn)品系列，前期投資大，后面運(yùn)營(yíng)也存在較大的難度系數(shù)，這并不是一個(gè)性價(jià)比較高的挑選。而經(jīng)常在一兩個(gè)戰(zhàn)略目標(biāo)上深耕細(xì)作，打造別具一格的企業(yè)品牌，堅(jiān)持不懈，就會(huì)有很大的成果。

現(xiàn)階段，基金管理公司在多元化品牌化持續(xù)發(fā)展的摸索中前進(jìn)，已有不少閃光點(diǎn)。全新公布的2023年基金年報(bào)資料顯示，盡管營(yíng)業(yè)收入降低、純利潤(rùn)出現(xiàn)縮水是市場(chǎng)較為常見的現(xiàn)象，但也有部分基金管理公司憑著多元化品牌化發(fā)展趨勢(shì)完成趁勢(shì)突出重圍，業(yè)績(jī)和管理規(guī)模均實(shí)現(xiàn)了提升。

大中型基金管理公司層面，憑借指數(shù)值商品中的表現(xiàn)，華泰柏瑞基金、南方基金均實(shí)現(xiàn)了2023年?duì)I業(yè)收入、純利潤(rùn)雙增，且增長(zhǎng)幅度比較豐厚。華泰柏瑞基金表明，企業(yè)取得較好的銷售業(yè)績(jī)，關(guān)鍵源于堅(jiān)持不懈品牌化發(fā)展趨勢(shì)，增強(qiáng)了指數(shù)值商品、收益商品、國(guó)外產(chǎn)品與固定收益保險(xiǎn)等合理布局。

大中小型基金管理公司層面，中金基金也交出非常好試卷，2023年?duì)I業(yè)收入、純利潤(rùn)分別增長(zhǎng)13.86%、87.28%。歸根結(jié)底，是企業(yè)持續(xù)推進(jìn)公募基金REITs業(yè)務(wù)流程，2023年實(shí)現(xiàn)了金投平安不動(dòng)產(chǎn)REIT的第一次擴(kuò)募與金投湖北省科投武漢光谷REIT、金投山東高速REIT發(fā)行，公募基金REITs管理規(guī)模維持領(lǐng)域第一位。

“健全的產(chǎn)品布局，應(yīng)當(dāng)建立在深入的市場(chǎng)調(diào)研、對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度的靈敏洞悉，以及對(duì)于行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與公司資源稟賦的充分了解以上，必須通過綜合考慮，謹(jǐn)慎明確符合自身發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的產(chǎn)品布局方位?！苯瘊椈饛?qiáng)調(diào)，公募基金的產(chǎn)品布局雖然必須根據(jù)市場(chǎng)來適時(shí)調(diào)整，卻也應(yīng)當(dāng)考慮產(chǎn)品布局的時(shí)間滯后和公司的資源優(yōu)勢(shì)。創(chuàng)新性是衡量公募產(chǎn)品合理布局成功的關(guān)鍵，簡(jiǎn)易追隨市場(chǎng)前景可能會(huì)因?yàn)槁浜蠓从扯e(cuò)過主動(dòng)權(quán)，造成資源分配里的消耗。更為關(guān)鍵的是，不一樣類型的產(chǎn)品在運(yùn)作層面上差異很大，基金管理公司在決定擴(kuò)展新的領(lǐng)域時(shí)，盡量充分評(píng)估自已的資源儲(chǔ)備和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，保證產(chǎn)出率的高效性。

高度重視持有者感受

回到領(lǐng)域源頭

證券基金行業(yè)已從高速發(fā)展階段邁向高質(zhì)量發(fā)展新的發(fā)展階段，基金管理公司以往先以規(guī)模性為基礎(chǔ)，靠行研及銷售一體兩翼傳統(tǒng)發(fā)展策略，已難以適應(yīng)時(shí)下市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨劇烈的行業(yè)格局。

現(xiàn)如今，證券基金管理規(guī)模間距30萬億僅一步之遙。站在新十字路口，多名采訪人士表示，在這個(gè)市場(chǎng)動(dòng)蕩不安、市場(chǎng)信心不夠的今天，證券基金行業(yè)需要回歸本質(zhì)，返回客戶至上、以持有者權(quán)益為核心的委托投資理財(cái)實(shí)質(zhì)，才能達(dá)到“從優(yōu)秀到卓越”。

“行業(yè)同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)日趨猛烈，公募基金公司尋找差異化經(jīng)營(yíng)的一個(gè)重要階段還是得落入投資人的實(shí)際需求上?！眹?guó)泰基金覺得，市揚(yáng)一直存有認(rèn)知偏差，基金管理公司更加需要努力的去刻苦鉆研產(chǎn)品研發(fā)、更具體地發(fā)掘投資人要求?？偟脕碚f，基金管理公司必須重歸“受人之托，幫人投資理財(cái)”的領(lǐng)域初衷，踏踏實(shí)實(shí)搞好銷售業(yè)績(jī)，給投資者帶來更多的項(xiàng)目投資幸福感，這才是真正基金公司的“破局之道”。

天相投顧基金評(píng)價(jià)核心表明，基金管理公司追求的是多元化品牌化，最該關(guān)注的是持有者感受，不夠重視持有者感受的自主創(chuàng)新就是屬于偽創(chuàng)新?；鹜泄苋藨?yīng)當(dāng)立在投資人的視角，勤奮設(shè)計(jì)方案對(duì)投資更加友好的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，例如市場(chǎng)中公開發(fā)行的波動(dòng)利率股票基金就是一個(gè)很好的試著。除此之外，基金托管人還應(yīng)當(dāng)全面分析自已的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和行業(yè)格局，留意取長(zhǎng)補(bǔ)短，例如在優(yōu)點(diǎn)行研行業(yè)持續(xù)深耕，不斷提高自己在股票行業(yè)內(nèi)的“環(huán)城河”，或是全面提高客戶服務(wù)質(zhì)量，提高客戶認(rèn)可度。此外，基金托管人還應(yīng)當(dāng)在自己組織結(jié)構(gòu)、公司規(guī)章制度、優(yōu)秀人才管理方面提升資金投入，盡量在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中保持自己的優(yōu)勢(shì)。

“長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，能創(chuàng)造絕對(duì)收益的各種風(fēng)格的主動(dòng)管理產(chǎn)品，投資人全是買賬的?！卑偌喂善被鸨砻鳎唐返挠L(fēng)格特點(diǎn)是能夠作出個(gè)性化的。不一樣的投資人鐘愛不同風(fēng)格，高彈力的或久久為功型的產(chǎn)品，都有屬于自己的銷售市場(chǎng)。企業(yè)多元化發(fā)展的重點(diǎn)，取決于吸引住出色的優(yōu)秀人才，形成長(zhǎng)期的激勵(lì)制度，擺脫短期內(nèi)利益最大化的不理智。基金管理公司需革除“重網(wǎng)絡(luò)熱點(diǎn)、輕合理布局”的發(fā)展路徑，不盲目盲目跟風(fēng)上商品，反而是結(jié)合自己的發(fā)展戰(zhàn)略和行業(yè)優(yōu)勢(shì)，一直做長(zhǎng)期性正確的事情，最終轉(zhuǎn)換成穩(wěn)定的產(chǎn)品銷售業(yè)績(jī)，這才是真正能夠得到銷售市場(chǎng)接納的關(guān)鍵所在。