張銳（中國市場學(xué)會(huì)理事長、經(jīng)濟(jì)學(xué)教授）
剛結(jié)束的5月份，國內(nèi)基金銷售市場特別是ETF股票基金勢力出現(xiàn)了一個(gè)奇怪現(xiàn)象：本月全市場上市交易的10余只ETF商品，整齊劃一地上市當(dāng)日造成大幅度贖出，隨著所有商品當(dāng)日市場份額迅速出現(xiàn)縮水，很多ETF發(fā)售當(dāng)日贖出規(guī)模達(dá)到1億份，更具商品一天贖回份額占發(fā)售總市場份額占比近50%，乃至贖回份額占比達(dá)到80%的也并不少見。針對(duì)這一現(xiàn)象，諸多專業(yè)人員分析認(rèn)為，這是股票基金產(chǎn)品中的“幫忙資金”的閃展與作祟導(dǎo)致的。
所說“幫忙資金”，是指在基金管理公司必須支援時(shí)想要出來助推或是解圍的“熱情”資產(chǎn)，他們是來自于證券公司、金融機(jī)構(gòu)、金融等銷售機(jī)構(gòu)或是銷售市場大戶人家，中間還有資金掮客的出謀劃策。
但是，天下沒有免費(fèi)的午餐。針對(duì)“幫忙資金”，基金管理公司不僅給予減少贖回費(fèi)的獨(dú)特分配，還需要給與金額不一的對(duì)價(jià)酬報(bào)，短則申購費(fèi)用2%—4%，更多就是做到8%—10%。
基金管理公司往往想要承擔(dān)“幫忙資金”的坐地起價(jià)，通常是后面一種可在一些至關(guān)重要的時(shí)間窗口合力跳遠(yuǎn)技巧?！皫兔Y金”出現(xiàn)在各種類型資管產(chǎn)品的身上。大中型資管產(chǎn)品必須“幫忙資金”裝飾設(shè)計(jì)店面，中小型資管產(chǎn)品更應(yīng)“幫忙資金”站口吶喊助威；在順周期情況下基金管理公司必須“幫忙資金”畫龍點(diǎn)睛，逆周期的行業(yè)境況下更應(yīng)“幫忙資金”錦上添花；不但開放型基金對(duì)“幫忙資金”愛不釋手，封閉基金還對(duì)“幫忙資金”摩拳擦掌；不但貸幣慈善基金會(huì)面對(duì)“幫忙資金”敞開懷抱，股票型基金更加是能為“幫忙資金”展開雙臂。
高管為資管產(chǎn)品設(shè)置必需準(zhǔn)入門檻及其足量服務(wù)支持，目的是為了擴(kuò)大基金管理公司項(xiàng)目投資操縱能力及風(fēng)險(xiǎn)化解室內(nèi)空間，與此同時(shí)關(guān)鍵提升ETF的供給其實(shí)是為了增加市場穩(wěn)定籌碼，那如果基金管理公司曲解乃至歪曲制度的一片苦心，將優(yōu)質(zhì)的一種手段劣態(tài)化配備，只能是在危害自己的同時(shí)，也必定弄傷更多無辜者。對(duì)基金管理公司來講，付給“幫忙資金”的對(duì)價(jià)徹底來自自籌資金，財(cái)務(wù)壓力隨著擴(kuò)大無論，也勢必對(duì)自己的理財(cái)規(guī)劃和投研能力基本建設(shè)造成“擠出效應(yīng)”；值得一提的是，因“幫忙資金”歸屬于無風(fēng)險(xiǎn)投資，私募基金經(jīng)理也不敢貿(mào)然使用，倉位控制上只有維持底位情況，由此也很有可能錯(cuò)過了最佳項(xiàng)目投資配置與贏利對(duì)話框；除此之外，“幫忙資金”的贖出還會(huì)導(dǎo)致小股民集體盲目跟風(fēng)，最后基金管理公司難逃優(yōu)惠價(jià)的惡運(yùn)。
對(duì)于中小投資者來說，因?yàn)樘幱谟泻Φ男畔?nèi)容部位，且“幫忙資金”所制造的僅僅經(jīng)濟(jì)泡沫，結(jié)果也勢必導(dǎo)致小股民對(duì)標(biāo)的新產(chǎn)品的錯(cuò)判，投資人買入股票基金之日估計(jì)就是完全股票被套與承受虧錢的逐漸之際；另一方面，“幫忙資金”認(rèn)購ETF商品，也必定攤低小股民投資收益，并且基金管理公司付給“幫忙資金”的對(duì)價(jià)花費(fèi)最終也是來源于于基民所支付的管理費(fèi)用或是盈利收益，小股民權(quán)益遭受“幫忙資金”的直接和間接的牟??；除此之外，因“幫忙資金”不容易長期投資基金認(rèn)購，更多是在上市以來快速退場，這會(huì)對(duì)凈值造成較大沖擊，最后掏錢的或是個(gè)人投資者；即使是一些投資期限偏長的“幫忙資金”，還會(huì)運(yùn)用股指與融資融券技巧開展看空，從而達(dá)到股票止損與贏利的目地，相比而言，個(gè)人投資者手上沒有對(duì)沖工具，完全處于不平等的影響力。
最終來說對(duì)行業(yè)的負(fù)面影響。見效快、跑來的快是“幫忙資金”最明顯特征，資產(chǎn)閃進(jìn)、閃離的影響下，基金市值迅速澎漲與萎縮的身后，是二級(jí)市場自始至終等不到增量資金的引入，即使是少許可以滿足私募基金經(jīng)理股票建倉的“幫忙資金”，同樣在時(shí)刻準(zhǔn)備逃之夭夭，并且“幫忙資金”大格局贖出所形成的“從眾效應(yīng)”也勢必令市場遭遇“失血過多”之痛，股市的可靠性因而受到影響。
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