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　　編輯《證券時(shí)報(bào)》 程丹

　　上市公司募集資金的使用規(guī)范更加明確。中國(guó)證監(jiān)會(huì)最近發(fā)布的上市公司募集資金監(jiān)管規(guī)則（草案）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)規(guī)則）強(qiáng)調(diào)，募集資金應(yīng)使用專(zhuān)項(xiàng)資金，超額募集資金應(yīng)用于建設(shè)項(xiàng)目和新項(xiàng)目、回購(gòu)取消，不得用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金和償還銀行貸款，嚴(yán)格監(jiān)督募集資金使用變化和使用進(jìn)度緩慢，明確控股股東、實(shí)際控制人等關(guān)聯(lián)方不得占用募集資金。

　　南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田立輝表示，《規(guī)則》明確了實(shí)踐中各方關(guān)注的焦點(diǎn)，如募集項(xiàng)目變更識(shí)別標(biāo)準(zhǔn)、募集資金現(xiàn)金管理信息披露要求等，提高了募集資金的安全性和規(guī)范性。預(yù)計(jì)后續(xù)募集資金的使用將更加注重主營(yíng)業(yè)務(wù)和專(zhuān)項(xiàng)資金，現(xiàn)金管理將更加規(guī)范，過(guò)度募集資金的使用將更加嚴(yán)格，公司治理將更加規(guī)范。

　　募集資金的使用要求更嚴(yán)格

　　《規(guī)則》明確規(guī)定，超額募集資金應(yīng)用于在建項(xiàng)目、新項(xiàng)目、回購(gòu)和注銷(xiāo)，不得用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金和償還銀行貸款。除金融企業(yè)外，募集資金不得用于持有金融投資，也不得直接或間接投資于以證券交易為主要業(yè)務(wù)的公司。科技創(chuàng)新委員會(huì)上市公司募集的資金應(yīng)投資于科技創(chuàng)新領(lǐng)域，促進(jìn)新質(zhì)量生產(chǎn)力的發(fā)展。

　　從中國(guó)證監(jiān)會(huì)之前發(fā)布的罰單來(lái)看，一些企業(yè)存在借新還舊、長(zhǎng)期使用短期債務(wù)等問(wèn)題。前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，規(guī)范現(xiàn)金管理和專(zhuān)項(xiàng)賬戶(hù)管理，加強(qiáng)信息披露和責(zé)任，引導(dǎo)募集資金使用重點(diǎn)關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)，提高競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力，促進(jìn)企業(yè)合理規(guī)劃，確保資金安全高效使用，同時(shí)提倡上市公司通過(guò)募集資金發(fā)展新生產(chǎn)力，產(chǎn)生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動(dòng)能，更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　鑒于募集資金用途變化和使用進(jìn)度緩慢，規(guī)則明確了募集資金用途變化，包括取消或終止原募集項(xiàng)目，實(shí)施新項(xiàng)目或永久補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，改變募集項(xiàng)目實(shí)施主體或?qū)嵤┓绞?，在此基礎(chǔ)上強(qiáng)調(diào)擅自改變募集資金用途的處罰。

　　該規(guī)則強(qiáng)調(diào)，控股股東、實(shí)際控制人和其他關(guān)聯(lián)方不得占用募集資金。上市公司發(fā)現(xiàn)相關(guān)情況時(shí)，應(yīng)當(dāng)主動(dòng)披露信息，防止募集資金的使用發(fā)生變相變化。需要推遲募集項(xiàng)目實(shí)施的，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格履行審查程序和披露義務(wù)。

　　這延續(xù)了嚴(yán)格監(jiān)管的基調(diào)。長(zhǎng)期以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)一直密切關(guān)注企業(yè)變更融資目的，通過(guò)調(diào)查、解釋、整改加強(qiáng)企業(yè)及相關(guān)方信息披露義務(wù)，督促上市公司規(guī)范各類(lèi)融資使用，促進(jìn)融資實(shí)施，防止盲目跨境投資、多元化投資。

　　“嚴(yán)格規(guī)范募集資金的使用，是為了迫使上市公司及相關(guān)主體合理使用募集資金?！碧锪⑤x指出，在實(shí)踐中，上市公司的控股股東、實(shí)際控制人和其他關(guān)聯(lián)方通過(guò)直接或隱蔽的方式侵犯募集資金，侵犯中小股東的權(quán)益，清空上市公司的隱患，需要嚴(yán)格監(jiān)督。

　　加強(qiáng)募集資金安全

　　《規(guī)則》規(guī)范了現(xiàn)金管理行為，強(qiáng)調(diào)不得用于購(gòu)買(mǎi)非資本保護(hù)產(chǎn)品和從事高風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)管理。完善專(zhuān)項(xiàng)賬戶(hù)管理，強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金管理和臨時(shí)補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金也應(yīng)通過(guò)專(zhuān)項(xiàng)賬戶(hù)實(shí)施。方便發(fā)起人繼續(xù)監(jiān)督，強(qiáng)調(diào)上市公司應(yīng)及時(shí)提供或向銀行申請(qǐng)相關(guān)必要信息，促進(jìn)專(zhuān)項(xiàng)賬戶(hù)管理和三方監(jiān)督制度的實(shí)施。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，上市公司暫時(shí)閑置的募集資金可以用于現(xiàn)金管理，用于購(gòu)買(mǎi)資本保護(hù)產(chǎn)品。系統(tǒng)設(shè)計(jì)的初衷是為上市公司留出可操作的空間，提高募集資金的使用效率。然而，財(cái)務(wù)管理并不是一個(gè)穩(wěn)定的生意。上市公司投資“踩雷”的案例并不少見(jiàn)。它不僅沒(méi)有實(shí)現(xiàn)“賺錢(qián)”，而且可能會(huì)拖累主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　上述業(yè)內(nèi)人士指出：“如果上市公司管理募集資金導(dǎo)致本金損失，相關(guān)方不僅要‘自掏腰包’預(yù)付損失，還要受到監(jiān)管部門(mén)的處罰?！?。

　　在提高募集資金使用效率方面，《規(guī)則》明確規(guī)定，在募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，原則上應(yīng)直接用募集資金支付。募集資金直接支付困難的，可以在原自有資金支付后六個(gè)月內(nèi)更換。明確募集項(xiàng)目市場(chǎng)環(huán)境重大變化時(shí)的重新評(píng)估和示范要求，引導(dǎo)公司密切關(guān)注募集項(xiàng)目進(jìn)展，積極推進(jìn)募集項(xiàng)目建設(shè)。

　　楊德龍指出，此舉促進(jìn)了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)安排。監(jiān)管部門(mén)密切關(guān)注募集資金的使用進(jìn)展。一方面，了解進(jìn)展緩慢的原因，避免資源浪費(fèi)；另一方面，由于市場(chǎng)環(huán)境的變化，也將引導(dǎo)企業(yè)嚴(yán)格履行審查程序和披露義務(wù)，必要時(shí)改變募集資金的使用。

　　推動(dòng)中介機(jī)構(gòu)做好“看門(mén)人”

　　中介機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司募集資金在使用過(guò)程中是否合理起著至關(guān)重要的監(jiān)督作用。《規(guī)則》要求發(fā)起人對(duì)募集資金投資項(xiàng)目的重大變化發(fā)表意見(jiàn)，說(shuō)明原因和早期發(fā)起人意見(jiàn)的合理性。此外，發(fā)起人應(yīng)及時(shí)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查，發(fā)現(xiàn)募集資金異常的，應(yīng)及時(shí)主動(dòng)向監(jiān)管部門(mén)報(bào)告。

　　此前，一些上市公司因募集資金使用不當(dāng)而被監(jiān)管部門(mén)命名，保薦機(jī)構(gòu)因此收取罰款。

　　從處罰原因的角度來(lái)看，包括“不斷監(jiān)督上市公司完善制度，采取措施規(guī)范募集資金補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金和償還債務(wù)的過(guò)程”、“不監(jiān)督發(fā)行人管理募集資金，不繼續(xù)跟蹤和監(jiān)督發(fā)行人履行臨時(shí)報(bào)告義務(wù)”等。

　　一位證券公司投資銀行家表示，許多投資銀行因持續(xù)監(jiān)督企業(yè)募集資金使用不當(dāng)而受到處罰，這使得整個(gè)行業(yè)加強(qiáng)了對(duì)募集資金使用的監(jiān)督?！兑?guī)則》進(jìn)一步明確了機(jī)構(gòu)的職責(zé)，交易所、中國(guó)證監(jiān)會(huì)和地方證監(jiān)會(huì)對(duì)募集資金使用的監(jiān)管更加具體，嚴(yán)格的監(jiān)管方向更加明確。上市公司應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際需要合理募集資金，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)成為“看門(mén)人”，確保資金流向企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)，真正幫助企業(yè)做大做強(qiáng)。